AI Agents đấu với Lợi suất Trái phiếu Kho bạc: Cuộc chiến chia đôi cổ phiếu Mỹ

AI Agents đấu với Lợi suất Trái phiếu Kho bạc: Cuộc chiến chia đôi cổ phiếu Mỹ

TREE NEWS đưa tin: Thị trường cổ phiếu Mỹ đã chia tách thành hai thế giới đối lập: một cơn bùng nổ do AI dẫn dắt bởi các mô hình AI tác tử, và một đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu đang đè bẹp các tài sản nhạy cảm với lãi suất. Việc Meta phát hành mô hình AI tác tử Muse đã bổ sung khoảng 220 tỷ USD vào vốn hóa thị trường của công ty chỉ trong một tuần, đẩy tổng giá trị trở lại trên 2 nghìn tỷ USD và đưa Nasdaq 100 lên mức hiệu suất mạnh nhất trong các chỉ số chính. Tuy nhiên, áp lực tăng dai dẳng lên lợi suất trái phiếu Kho bạc đã giữ S&P 500 quanh mức 7.700, không thể bứt phá, trong khi Russell 2000 tụt lại đáng kể.

Sự phân kỳ là cực đoan. Loại trừ các cổ phiếu liên quan đến AI, S&P 500 thực tế đã giảm khoảng 1% trong tuần. Số cổ phiếu lập đáy mới trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã vượt số đỉnh mới trong chín phiên liên tiếp—chuỗi dài nhất kể từ tháng 10 năm 2023.

Cơn sốt AI Agent và Mức độ Tập trung Kỷ lục

Mô hình Muse của Meta là chất xúc tác lớn nhất trong tuần. Sự ra mắt đã nâng toàn bộ chuỗi cung ứng AI, với chất bán dẫn dẫn đầu nhờ kỳ vọng rằng “nền kinh tế suy luận” sẽ thúc đẩy nhu cầu phần cứng. Rổ Agentic AI của Goldman Sachs (GSXUAGNT) tăng, và các rổ động lượng beta cao ghi nhận ngày tăng thứ chín liên tiếp.

Mức độ tập trung thị trường đã đạt đến mức cực đoan lịch sử. Mười công ty TMT Mỹ trong S&P 500 hiện có vốn hóa thị trường trên 1 nghìn tỷ USD, tăng từ chỉ ba công ty khi chu kỳ AI bắt đầu ba năm trước. Mức tăng của Magnificent Seven gần gấp ba lần so với 493 thành viên còn lại của S&P 500.

Sự sụp đổ độ rộng và Phân kỳ Nội bộ

Bên dưới cơn hưng phấn AI, độ rộng thị trường đã xấu đi nghiêm trọng. Năng lượng và tài chính tụt lại trong khi công nghệ đứng một mình. “Giao dịch lan tỏa” thực sự đã chết: số đáy mới trên NYSE đã vượt số đỉnh mới trong chín ngày liên tiếp, chuỗi dài nhất trong gần ba năm.

Ngay cả trong AI, các vết nứt đang xuất hiện. Các cổ phiếu liên quan đến điện AI suy yếu, di chuyển gần như tương quan nghịch hoàn hảo với xác suất Đảng Dân chủ giành Hạ viện trong cuộc bầu cử giữa kỳ—một dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư lo ngại các dự án trung tâm dữ liệu có thể bị đình trệ vô thời hạn dưới Hạ viện do Dân chủ kiểm soát. Trong khi đó, chênh lệch tín dụng của các hyperscaler mở rộng đáng kể ngay cả khi định giá cổ phiếu của họ vẫn ở mức cao. Khoảng cách giữa rủi ro tín dụng hyperscaler và biến động ngụ ý của Nasdaq đã mở rộng đến mức bất thường.

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc: Trở ngại Lớn nhất

Lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng là biến số cốt lõi ngăn cản sự bứt phá. Sau hai tháng tích lũy quanh mức 7.700, S&P 500 cho thấy dấu hiệu bứt phá lên vào thứ Ba, nhưng chỉ bị đẩy trở lại vạch xuất phát bởi thị trường trái phiếu vào tối hôm đó. Trưởng bộ phận phụ trách quỹ phòng hộ toàn cầu của Goldman Sachs, Tony Pasquariello, mô tả tình hình là “trò chơi mèo vờn chuột gây bực bội” giữa cổ phiếu và lãi suất: mỗi khi cổ phiếu cố gắng bứt phá lên, lợi suất lại tăng vọt, kìm hãm khẩu vị rủi ro và thắt chặt điều kiện tài chính.

Russell 2000 đã kém hiệu suất so với S&P 500 trong sáu tuần liên tiếp, với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ phải đối mặt với áp lực bán dai dẳng từ các quỹ chỉ mua dài hạn và kênh quản lý tài sản. Về định giá, P/E dự phóng trung vị của cổ phiếu hạ tầng AI đã giảm từ 32 lần vào tháng 4 năm 2026 xuống 22 lần hiện nay, cho thấy một số bi quan đã được phản ánh vào giá.

Những Điểm Chính cho Nhà Đầu tư

• Phòng ngừa rủi ro lãi suất: Pasquariello khuyên rằng nhà đầu tư nắm giữ nhiều vị thế mua cổ phiếu nên kết hợp với một vị thế bán trái phiếu Kho bạc đơn giản. Ông đánh giá vị thế mua đầu cơ ở mức +3 trên thang điểm -10 đến +10, cho thấy mức độ tập trung không quá cực đoan.
• Theo dõi chất xúc tác: Nếu một chất xúc tác bứt phá lên xuất hiện, dòng tiền nhanh sẽ buộc phải đuổi theo. Cho đến lúc đó, cuộc giằng co giữa cổ phiếu và lãi suất vẫn tiếp diễn.
• Cảnh giác với sự dẫn dắt hẹp: Mức độ tập trung kỷ lục có nghĩa là hiệu suất chỉ số ngày càng phụ thuộc vào một số ít cổ phiếu AI. Một sự luân chuyển hoặc thất vọng trong AI có thể giáng đòn mạnh vào các chỉ số.
• Theo dõi rủi ro chính sách: Kết quả bầu cử giữa kỳ có thể ảnh hưởng đáng kể đến chi tiêu hạ tầng AI và các cổ phiếu liên quan.

Thông điệp của thị trường rất rõ ràng: AI agents đang thắng trong câu chuyện, nhưng lợi suất trái phiếu Kho bạc vẫn nắm dây cương.