Chi tiêu AI nổi lên như động cơ thu nhập mới của thị trường
TREE NEWS đưa tin: Các chiến lược gia của Goldman Sachs dự báo một quý thu nhập mạnh mẽ nữa cho S&P 500, với chi tiêu cho cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo được xem là động lực mạnh mẽ nhất cho tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. Nhóm nghiên cứu cổ phiếu của ngân hàng lập luận rằng chu kỳ chi tiêu vốn gắn với trung tâm dữ liệu, chất bán dẫn, phát điện và thiết bị mạng vẫn đang ở giai đoạn đầu, và sẽ tiếp tục nâng kết quả kinh doanh của các công ty công nghệ và công nghiệp lớn nhất trong chỉ số vượt xa kỳ báo cáo hiện tại.
Luận điểm này dựa trên một quan sát đơn giản: các hyperscaler và các công ty tập trung vào AI tiếp tục hướng dẫn ngân sách vốn cao hơn mạnh mẽ, và số tiền đó chảy trực tiếp vào doanh thu của các nhà sản xuất chip, nhà xây dựng máy chủ, nhà cung cấp đám mây và các công ty tiện ích. Các nhà phân tích của Goldman lưu ý rằng ước tính đồng thuận đã liên tục đánh giá thấp sự bền bỉ của chi tiêu này, tạo ra một mô hình điều chỉnh tăng thu nhập đã hỗ trợ định giá cổ phiếu ngay cả khi lãi suất vẫn ở mức cao.
Những con số gợi ý điều gì
Tăng trưởng thu nhập được dự báo sẽ rộng nhưng không đồng đều. Các công ty bán dẫn và cơ sở hạ tầng đám mây có khả năng ghi nhận mức tăng mạnh nhất so với cùng kỳ năm trước, trong khi các công ty có mức độ tiếp xúc AI cao trong phần mềm và tự động hóa công nghiệp cũng sẽ vượt trội. Ngược lại, các công ty có ít quyền định giá và không có liên kết AI rõ ràng có thể gặp khó khăn để theo kịp mức trung bình của chỉ số, mở rộng khoảng cách hiệu suất giữa những người thắng AI và phần còn lại của thị trường.
- Bán dẫn và phần cứng: Đà đặt hàng tiếp tục từ việc xây dựng trung tâm dữ liệu hỗ trợ mở rộng doanh thu và biên lợi nhuận.
- Hyperscaler: Doanh thu đám mây tăng tốc trở lại khi khối lượng công việc AI mở rộng, mặc dù chi phí khấu hao tăng.
- Điện và tiện ích: Nhu cầu điện từ trung tâm dữ liệu AI biến một ngành kinh tế cũ thành câu chuyện tăng trưởng.
- Phần mềm: Kiếm tiền từ các tính năng AI vẫn là yếu tố then chốt cho bội số định giá.
Hàm ý thị trường trên các lớp tài sản
Cổ phiếu: Một mùa thu nhập mạnh mẽ sẽ củng cố sự thống trị của công nghệ vốn hóa lớn và có thể đẩy S&P 500 lên mức cao mới. Tuy nhiên, rủi ro tập trung là cấp thiết — nếu một vài nhà lãnh đạo AI gây thất vọng, chỉ số có rất ít đệm bên dưới.
Trái phiếu: Lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ hỗ trợ chênh lệch tín dụng và giảm rủi ro vỡ nợ, nhưng cũng lập luận chống lại việc cắt giảm lãi suất mạnh tay. Nếu thu nhập xác nhận nhu cầu bền bỉ, lợi suất trái phiếu kho bạc có thể duy trì cao hơn trong thời gian dài hơn, gây áp lực lên trái phiếu kỳ hạn dài.
Tiền mã hóa: Khẩu vị rủi ro được thúc đẩy bởi thu nhập cổ phiếu mạnh mẽ trong lịch sử lan sang tài sản kỹ thuật số. Bitcoin và các token vốn hóa lớn có xu hướng hưởng lợi khi điều kiện thanh khoản có vẻ hỗ trợ, mặc dù tiền mã hóa vẫn nhạy cảm hơn với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang so với kết quả doanh nghiệp.
Hàng hóa: Việc xây dựng AI âm thầm tăng giá đối với đồng, uranium và khí tự nhiên, tất cả đều quan trọng cho xây dựng trung tâm dữ liệu và cung cấp điện. Trong khi đó, vàng giao dịch dựa trên lãi suất thực và rủi ro địa chính trị hơn là thu nhập.
Tiền tệ: Sức mạnh thu nhập dai dẳng của Mỹ hỗ trợ dòng vốn nước ngoài vào tài sản đồng đô la, giữ đồng bạc xanh vững chắc so với hầu hết các đồng tiền chính, đặc biệt nếu chênh lệch lãi suất vẫn rộng.
Tại sao điều này quan trọng với nhà đầu tư
Câu hỏi trung tâm cho việc xây dựng danh mục là liệu chi tiêu AI là một chu kỳ bền vững nhiều năm hay một bong bóng gần đạt đỉnh. Quan điểm của Goldman nghiêng chắc chắn về phía bền vững, trích dẫn khả năng hiển thị đơn hàng tồn đọng, ưu đãi chính phủ và sự cần thiết cạnh tranh của việc áp dụng AI trên các ngành. Đối với nhà đầu tư, điều đó lập luận cho việc duy trì tiếp xúc với lớp cơ sở hạ tầng của giao dịch AI — chip, điện, mạng — thay vì chạy theo các tên lớp ứng dụng đầu cơ với con đường lợi nhuận không rõ ràng.
Đồng thời, sự lãnh đạo hẹp của thị trường là một điểm yếu thực sự. Một lần cắt giảm hướng dẫn gây thất vọng từ một hyperscaler lớn có thể kích hoạt một sự luân chuyển mạnh mẽ. Đa dạng hóa trong chủ đề AI, và chú ý đến kỷ luật định giá, vẫn là điều thiết yếu.
Những điểm chính
- Chi tiêu vốn AI được dự báo sẽ thúc đẩy một quý tăng trưởng thu nhập S&P 500 trên xu hướng nữa.
- Bán dẫn, cơ sở hạ tầng đám mây và nhà cung cấp điện là những người hưởng lợi rõ ràng nhất.
- Thu nhập mạnh hỗ trợ cổ phiếu và tín dụng nhưng có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất của Fed, giữ lợi suất cao.
- Tâm lý ưa rủi ro có thể nâng tiền mã hóa, trong khi đồng, uranium và khí hưởng lợi từ việc xây dựng vật chất.
- Rủi ro tập trung có nghĩa là nhà đầu tư nên đa dạng hóa trong giao dịch AI và theo dõi định giá chặt chẽ.
