Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng cao đè bẹp 10 trong 11 nhóm ngành S&P 500 — Công nghệ là người chiến thắng duy nhất

TREE NEWS đưa tin: Kể từ ngày 1 tháng 9, chỉ có một trong mười một nhóm ngành của S&P 500 ghi nhận mức tăng: công nghệ. Mười nhóm ngành còn lại — từ tiện ích và bất động sản đến tài chính và năng lượng — đều giảm khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã vượt 4,8%, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm đã vượt 5%. Động thái này được thúc đẩy bởi sự kết hợp của dữ liệu kinh tế kiên cường, lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang, khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ lớn và phần bù kỳ hạn gia tăng.

Kết quả là một thị trường chứng khoán ngày càng thu hẹp. Các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn — đặc biệt là những công ty có bảng cân đối mạnh, nợ tối thiểu và dòng tiền vượt trội — đã đóng vai trò như một nơi trú ẩn an toàn trong cổ phiếu. Trong khi đó, các nhóm ngành nhạy cảm với lãi suất như bất động sản, tiện ích và hàng tiêu dùng thiết yếu đã bị ảnh hưởng nặng nề, và ngay cả tài chính, vốn thường hưởng lợi từ lãi suất cao hơn, cũng gặp khó khăn khi chi phí huy động vốn tăng và nỗi lo suy thoái gia tăng.

Tại sao lợi suất đang tăng — và tại sao điều đó quan trọng

Sự tăng vọt của lợi suất không chỉ liên quan đến chính sách của Fed. Mặc dù ngân hàng trung ương đã phát tín hiệu rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn, động lực quan trọng hơn có thể là phản ứng của thị trường trái phiếu đối với chính sách tài khóa. Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang phát hành khối lượng nợ chưa từng có để tài trợ cho thâm hụt ngân sách không có dấu hiệu thu hẹp. Đồng thời, nhu cầu nước ngoài đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đã suy yếu, đặc biệt là từ Trung Quốc và Nhật Bản. Kết quả là sự mất cân bằng cung-cầu kinh điển đẩy lợi suất lên cao bất kể Fed làm gì.

Đối với nhà đầu tư cổ phiếu, hàm ý là sâu sắc. Lợi suất cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho thu nhập tương lai, điều này làm thu hẹp định giá — đặc biệt đối với các công ty có lợi nhuận được kỳ vọng trong tương lai xa. Đó là lý do tại sao các cổ phiếu tăng trưởng có thời hạn dài, bao gồm nhiều cổ phiếu công nghệ, về mặt lý thuyết phải chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Nhưng chu kỳ này đã khác: nhà đầu tư đổ xô vào công nghệ vốn hóa lớn như một chiến lược phòng thủ, đặt cược rằng các công ty này có thể vượt qua suy thoái kinh tế tốt hơn các đối thủ nhỏ hơn, có đòn bẩy cao hơn.

Phân tích theo từng nhóm ngành

Công nghệ: Nhóm ngành duy nhất tăng kể từ ngày 1 tháng 9. Các cổ phiếu vốn hóa lớn với dòng tiền tự do mạnh và nợ thấp đã vượt trội.
Bất động sản: Một trong những nhóm ngành hoạt động kém nhất. REIT rất nhạy cảm với chi phí đi vay, và rủi ro tái cấp vốn đang gia tăng.
Tiện ích: Theo truyền thống là một đại diện cho trái phiếu, nhóm ngành này đã bị ảnh hưởng khi nhà đầu tư chuyển sang trái phiếu thực tế với lợi suất 5% hoặc cao hơn.
Tài chính: Các ngân hàng khu vực vẫn chịu áp lực từ khoản lỗ chưa thực hiện trên danh mục trái phiếu, trong khi các ngân hàng lớn hơn đối mặt với chi phí huy động vốn cao hơn.
Năng lượng: Lãi suất cao hơn và lo ngại về nhu cầu đã đè nặng lên giá dầu thô, kéo nhóm ngành đi xuống bất chấp hạn chế nguồn cung.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư

Sự hẹp của đợt tăng giá là một dấu hiệu cảnh báo. Khi chỉ có một nhóm ngành tăng, nền tảng của thị trường rất mong manh. Nếu lợi suất tiếp tục leo thang, ngay cả công nghệ cuối cùng cũng có thể nứt vỡ. Nhà đầu tư nên theo dõi sát lợi suất kỳ hạn 10 năm: một động thái duy trì trên 5% có khả năng kích hoạt việc định giá lại rộng khắp tất cả các tài sản rủi ro.

Hiện tại, thị trường đang gửi một thông điệp rõ ràng: trong một thế giới lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, dòng tiền, sức mạnh bảng cân đối và sức mạnh định giá quan trọng hơn bao giờ hết. Nhà đầu tư nên cân nhắc chuyển hướng sang các công ty có thể tạo ra dòng tiền tự do mạnh trong môi trường lãi suất cao hơn, và tránh các nhóm ngành phụ thuộc nhiều vào nguồn tài chính giá rẻ.

Đa dạng hóa vẫn là điều thiết yếu. Trái phiếu cuối cùng đang mang lại lợi suất hấp dẫn trở lại, và lần đầu tiên sau nhiều năm, một danh mục 60/40 truyền thống có thể thực sự hợp lý. Nhưng trong cổ phiếu, khoảng cách giữa người thắng và kẻ thua đang mở rộng — và sự thống trị của nhóm ngành công nghệ có thể không kéo dài mãi mãi.