Doanh thu của OpenAI hụt mục tiêu phá vỡ câu chuyện AI khi phiên đấu giá trái phiếu Kho bạc không trấn an được thị trường
Chứng khoán Mỹ đóng cửa trái chiều vào thứ Ba, với chỉ số Nasdaq Composite giảm 1,25% khi triển vọng doanh thu đáng thất vọng từ OpenAI lan rộng khắp lĩnh vực công nghệ, làm dấy lên nghi ngờ mới về xu hướng đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) vốn đã dẫn dắt thị trường trong phần lớn thời gian qua. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng nhẹ, trong khi S&P 500 giảm nhẹ, cho thấy sự luân chuyển mạnh mẽ khỏi các cổ phiếu tăng trưởng.
Đợt bán tháo cổ phiếu liên quan đến AI diễn ra sau các báo cáo rằng quỹ đạo doanh thu của OpenAI đang thấp hơn dự báo nội bộ, đặt ra câu hỏi về tốc độ kiếm tiền trong toàn bộ hệ sinh thái AI tạo sinh. Cổ phiếu của Nvidia, Microsoft và các bên hưởng lợi khác từ AI chịu áp lực, khi nhà đầu tư đánh giá lại mức định giá cao ngất ngưởng đã được phản ánh vào lĩnh vực này.
Thị trường trái phiếu tìm được chút nhẹ nhõm, nhưng vết nứt vẫn còn
Một phiên đấu giá trái phiếu Kho bạc Mỹ được theo dõi sát sao đã thu hút nhu cầu mạnh hơn dự kiến, tạm thời xoa dịu lo ngại về thanh khoản trên thị trường trái phiếu chính phủ. Tỷ lệ dự thầu trên cung ứng được cải thiện đã mang lại sự hạ nhiệt cho lợi suất, vốn đã leo dốc do lo ngại rằng làn sóng phát hành nợ doanh nghiệp liên quan đến AI đang lấn át trái phiếu chính phủ.
Làn sóng bùng nổ tài chính AI — trải dài hàng tỷ USD trái phiếu chuyển đổi, tín dụng tư nhân và phát hành cổ phiếu — đã trở thành đối thủ cạnh tranh mang tính cấu trúc với trái phiếu Kho bạc, hút dòng vốn lẽ ra chảy vào nợ chính phủ. Động lực này buộc nhà đầu tư phải cân nhắc chi phí cơ hội của việc nắm giữ trái phiếu chính phủ lợi suất thấp so với lời hứa về lợi nhuận do AI mang lại.
Rủi ro địa chính trị làm tình hình thêm phức tạp
Giá dầu tăng hơn 5% khi căng thẳng leo thang ở Trung Đông đe dọa các tuyến cung ứng. Đà tăng của dầu thô làm tăng thêm nỗi lo lạm phát cho thị trường vốn đã vật lộn với bất định về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Chi phí năng lượng cao hơn có thể làm phức tạp con đường cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương, đặc biệt nếu tác động lan tỏa tới lạm phát cơ bản tỏ ra dai dẳng.
Đối với thị trường tiền mã hóa, những dòng chảy trái chiều này rất quen thuộc: tài sản rủi ro thường chịu tổn thất khi lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn, nhưng bất ổn địa chính trị và lo ngại tài khóa trong lịch sử đã củng cố luận điểm về bitcoin như một công cụ phòng ngừa rủi ro. Những tuần tới sẽ kiểm chứng liệu tài sản kỹ thuật số có thể tách rời khỏi đợt bán tháo công nghệ rộng lớn hơn hay vẫn bị ràng buộc vào cùng động lực thanh khoản.
Triển vọng phía trước
Câu chuyện AI đang bước vào giai đoạn hoài nghi hơn, khi khả năng thực thi và doanh thu — chứ không chỉ tiềm năng — sẽ định hình định giá. Nếu OpenAI và các đối thủ cùng ngành không thể chứng minh tốc độ kiếm tiền đang tăng tốc, lĩnh vực này có thể đối mặt với đợt hạ định giá kéo dài. Trong khi đó, khả năng của thị trường trái phiếu Kho bạc trong việc hấp thụ nguồn cung mà không đẩy lợi suất tăng vọt sẽ vẫn là thước đo quan trọng cho khẩu vị rủi ro toàn cầu. Nhà đầu tư nên theo dõi mọi tác động lan tỏa sang thị trường tín dụng, nơi phát hành liên quan đến AI đã trở thành một lực lượng chi phối.
