Sinh nhật lần thứ tư của thị trường tăng giá đi kèm nhãn cảnh báo
TREE NEWS đưa tin: Thị trường tăng giá cổ phiếu Mỹ hiện tại đã chính thức đạt mốc bốn năm, giai đoạn mà cổ phiếu công nghệ là câu trả lời cho gần như mọi câu hỏi mà nhà đầu tư đặt ra. Kể từ khi đợt tăng bắt đầu vào đầu năm 2022, các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn và bán dẫn đã dẫn dắt phần lớn mức tăng của chỉ số, thưởng cho bất kỳ ai nắm giữ vị thế mua qua những nỗi sợ lạm phát, các đợt tăng lãi suất, và một cuộc khủng hoảng ngân hàng ngắn nhưng đau đớn. Giờ đây, lợi suất trái phiếu gia tăng đe dọa phá hỏng bữa tiệc.
Lo ngại rất đơn giản: khi lãi suất phi rủi ro tăng, giá trị hiện tại của lợi nhuận doanh nghiệp tương lai giảm — và không ngành nào cảm nhận phép toán đó sâu sắc hơn cổ phiếu tăng trưởng có bội số định giá cao. Các công ty công nghệ lấy một phần không cân xứng trong định giá của họ từ lợi nhuận kỳ vọng nhiều năm tới, khiến họ đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi của tỷ lệ chiết khấu.
Tại sao lợi suất quan trọng hơn lợi nhuận lúc này
Trong phần lớn bốn năm qua, nhà đầu tư chấp nhận định giá công nghệ cao vì tăng trưởng lợi nhuận rất đặc biệt. Chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo, chuyển đổi lên đám mây, và chi tiêu tiêu dùng bền bỉ đã giữ nguyên câu chuyện cơ bản. Nhưng người mua cận biên của một cổ phiếu có P/E dự phóng 30 lần giờ đang so sánh lợi nhuận đó với lợi suất trái phiếu Kho bạc ngày càng có vẻ cạnh tranh.
- Cổ phiếu: Lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng bền vững có thể kích hoạt dòng tiền luân chuyển từ tăng trưởng sang giá trị, tài chính và năng lượng. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ, nhạy cảm hơn với lãi suất ở phía nợ, có thể gặp khó khăn ngay cả khi họ hưởng lợi từ nền kinh tế mạnh hơn.
- Trái phiếu: Lợi suất cao hơn đồng nghĩa giá thấp hơn cho người nắm giữ trái phiếu hiện hữu. Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài vẫn chịu rủi ro cao nhất, trong khi công cụ kỳ hạn ngắn và lãi suất thả nổi cung cấp một tấm đệm.
- Tiền mã hóa: Tài sản kỹ thuật số ngày càng được giao dịch như một đại diện thanh khoản beta cao. Lợi suất thực tế tăng có xu hướng rút vốn đầu cơ, gây áp lực lên Bitcoin và altcoin ngay cả khi câu chuyện riêng của chúng vẫn nguyên vẹn.
- Hàng hóa: Việc thắt chặt điều kiện tài chính do lợi suất thường đè nặng lên kim loại công nghiệp, dù vàng có thể tìm được hỗ trợ nếu động thái này phản ánh lo ngại tài khóa hơn là lạc quan tăng trưởng.
- Tiền tệ: Lợi suất Mỹ cao hơn có xu hướng hỗ trợ đồng đô la, tạo ra ngược gió cho tiền tệ thị trường mới nổi và các con nợ bằng đồng đô la.
Kịch bản tăng giá chưa chết — nó chỉ hẹp hơn
Không điều nào trong số này đảm bảo một sự đảo chiều. Thị trường tăng giá đã từng sống sót qua những cú tăng vọt lợi suất trước đây, đặc biệt khi động thái đó phản ánh tăng trưởng mạnh hơn thay vì lạm phát mất kiểm soát. Sự khác biệt then chốt là liệu lợi suất đang tăng vì nền kinh tế đang tăng tốc — một kịch bản lành tính cho cổ phiếu — hay vì nhà đầu tư đang đòi hỏi bồi thường cho rủi ro tài khóa và lạm phát dai dẳng, điều này ít thân thiện hơn nhiều.
Điều đã thay đổi là biên độ cho sai sót. Trong bốn năm, sự dẫn dắt của công nghệ đã cung cấp một mỏ neo đáng tin cậy. Nếu lợi suất tiếp tục leo thang, mỏ neo đó có thể kéo xuống thay vì giữ vững, và chặng tiếp theo của thị trường tăng giá này sẽ cần sự tham gia rộng hơn từ các ngành đã tụt lại phía sau.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Bốn năm tăng do công nghệ dẫn dắt đã khiến các chỉ số tập trung; cú sốc lợi suất đánh vào danh mục tập trung mạnh hơn.
- Theo dõi lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm như biến số quan trọng nhất đối với bội số định giá cổ phiếu.
- Đa dạng hóa sang giá trị, tài chính và thu nhập cố định kỳ hạn ngắn có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt hơn nếu lãi suất duy trì ở mức cao.
- Tiền mã hóa và tài sản tăng trưởng kỳ hạn dài có khả năng di chuyển cùng nhau trong chế độ lợi suất tăng — hãy coi chúng là rủi ro tương quan, không phải những cược riêng biệt.
- Thị trường tăng giá chưa kết thúc, nhưng sự dẫn dắt của nó có thể cần thay đổi để tiếp tục.
