Lợi suất trái phiếu kho bạc tiến gần đỉnh nhiều thập kỷ
TREE NEWS đưa tin: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đang dao động gần mức cao nhất trong gần một phần tư thế kỷ, với trái phiếu kỳ hạn 10 năm chuẩn đang áp sát mức trần lần cuối được thấy vào năm 2001. Động thái này diễn ra khi các nhà đầu tư định vị trước một báo cáo lạm phát quan trọng và bình luận mới từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed), cả hai đều có thể quyết định liệu lợi suất có phá vỡ mức cao hơn hay rút lui.
Phần dài của đường cong lợi suất đã chịu áp lực liên tục trong nhiều tuần, được thúc đẩy bởi sự kết hợp của dữ liệu kinh tế kiên cường, lạm phát cơ bản dai dẳng và thị trường trái phiếu kho bạc đang hấp thụ lịch phát hành nặng nề. Lợi suất 10 năm đã leo lên ngưỡng 5% mà nhiều chiến lược gia từng coi là mức trần tâm lý, trong khi trái phiếu 30 năm đã đẩy xa hơn vào vùng lãnh thổ chưa từng được ghé thăm kể từ đầu những năm 2000.
Tại sao lợi suất đang tăng lúc này
Ba lực lượng đang hội tụ để đẩy lợi suất lên:
- Lạm phát dai dẳng: Lạm phát dịch vụ cơ bản đã từ chối hạ nhiệt với tốc độ mà các nhà hoạch định chính sách hy vọng, khiến mục tiêu 2% của Fed nằm ngoài tầm với và buộc thị trường phải định giá con đường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.
- Áp lực nguồn cung: Kho bạc đang phát hành khối lượng nợ kỷ lục để tài trợ cho thâm hụt ngày càng mở rộng, và nhu cầu từ những người mua truyền thống — ngân hàng trung ương nước ngoài và ngân hàng Mỹ — đã không theo kịp. Điều đó buộc lợi suất phải cao hơn để thanh toán thị trường.
- Sự hồi sinh của phần bù kỳ hạn: Sau nhiều năm phần bù kỳ hạn bị nén, các nhà đầu tư một lần nữa đang yêu cầu khoản bồi thường cho việc nắm giữ trái phiếu kỳ hạn dài, một sự thay đổi cấu trúc có thể giữ lợi suất ở mức cao ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất.
Tác động thị trường trên các loại tài sản
Cổ phiếu. Lợi suất cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho thu nhập tương lai, gây áp lực nặng nề nhất lên cổ phiếu tăng trưởng kỳ hạn dài và công nghệ. Cổ phiếu giá trị, năng lượng và tài chính có xu hướng hoạt động tốt hơn trong chế độ lãi suất tăng, mặc dù một đợt tăng vọt mất trật tự trên 5% có thể kích hoạt sự giảm định giá rộng khắp thị trường. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ, vốn phụ thuộc nhiều vào nợ lãi suất thả nổi, đặc biệt dễ bị tổn thương.
Trái phiếu. Bản thân thị trường trái phiếu đang bị kẹt giữa lợi suất hấp dẫn và khoản lỗ đánh giá theo giá thị trường đau đớn. Các nhà đầu tư khóa lãi suất 5% trên trái phiếu 10 năm đang được bồi thường cho rủi ro kỳ hạn, nhưng lợi suất tăng thêm sẽ làm xói mòn vốn gốc. Hình dạng của đường cong — vẫn đảo ngược nhưng đang dốc lên — báo hiệu rằng thị trường kỳ vọng sự thận trọng ngắn hạn của Fed nhưng rủi ro tài khóa và lạm phát dài hạn.
Tiền mã hóa. Tài sản kỹ thuật số ngày càng nhạy cảm với lợi suất thực. Khi trái phiếu 10 năm đẩy cao hơn, chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời như Bitcoin tăng lên, trong lịch sử tương quan với các đợt điều chỉnh. Ngược lại, một báo cáo lạm phát mềm hơn hoặc tín hiệu ôn hòa từ Fed có thể tái kích hoạt khẩu vị rủi ro và đẩy tiền mã hóa lên cao hơn, đặc biệt nếu đồng đô la suy yếu cùng với lợi suất giảm.
Hàng hóa. Đồng đô la mạnh hơn, thường là sản phẩm phụ của lợi suất Mỹ tăng, là cơn gió ngược cho các hàng hóa định giá bằng đô la như dầu, đồng và vàng. Tuy nhiên, vàng đã cho thấy sức chống chịu bất thường, cho thấy một số nhà đầu tư đang phòng ngừa rủi ro tài khóa thay vì chỉ giao dịch chênh lệch lãi suất.
Tiền tệ. Đồng đô la đã hưởng lợi từ lợi thế lợi suất, gây áp lực lên đồng yên, euro và tiền tệ thị trường mới nổi. Một động thái bền vững trên 5% đối với trái phiếu 10 năm có thể buộc đồng đô la tăng thêm một chặng nữa, làm phức tạp bức tranh lạm phát đối với các nền kinh tế phụ thuộc nhập khẩu.
Những gì cần theo dõi
Mọi con mắt đổ dồn vào báo cáo lạm phát sắp tới và bất kỳ liên lạc nào từ Fed trong những ngày tiếp theo. Một con số nóng hơn dự kiến có khả năng đẩy lợi suất vượt 5% và kích hoạt làn sóng né tránh rủi ro trên cổ phiếu và tiền mã hóa. Một con số mát hơn sẽ mang lại sự nhẹ nhõm, làm dốc đường cong và có khả năng châm ngòi cho sự luân chuyển trở lại cổ phiếu tăng trưởng và tài sản kỹ thuật số.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Rủi ro kỳ hạn lại là thực tế. Trái phiếu kỳ hạn dài không còn là nơi trú ẩn an toàn — chúng là một loại tài sản biến động.
- Sự dẫn dắt cổ phiếu có thể thay đổi. Môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn ưu ái các cổ phiếu giá trị tạo tiền mặt hơn là tăng trưởng đầu cơ.
- Tiền mã hóa giờ là tài sản vĩ mô. Bitcoin và Ethereum ngày càng giao dịch song hành với lợi suất thực và sức mạnh đồng đô la.
- Đa dạng hóa quan trọng. Với cổ phiếu, trái phiếu và tiền mã hóa đều nhạy cảm với cùng một tín hiệu lãi suất, đa dạng hóa thực sự có thể đòi hỏi hàng hóa, tiền mặt hoặc các chiến lược thay thế.
- Biến động là giao dịch. Dù dữ liệu cho thấy điều gì, hãy kỳ vọng những động thái mạnh. Định vị cho sự mở rộng biên độ có thể khôn ngoan hơn là đặt cược vào hướng đi.
