Các bộ trưởng tài chính EU ủng hộ việc mở rộng mạnh mẽ sandbox token hóa
TREE NEWS đưa tin: Hội đồng Liên minh châu Âu đã đồng ý về các yếu tố chính trong lập trường đàm phán của mình đối với Gói Hội nhập và Giám sát Thị trường (MISP), một nỗ lực chủ lực nhằm làm sâu sắc và kết nối các thị trường vốn của khối. Trung tâm của cuộc tranh luận: Chế độ Thí điểm DLT, sandbox chuyên dụng của EU dành cho chứng khoán được token hóa và hạ tầng thị trường. Ủy ban châu Âu đã đề xuất nâng mức trần của chế độ này từ khoảng 6 tỷ euro lên 100 tỷ euro cho mỗi hạ tầng thị trường DLT. Các bộ trưởng tài chính giờ đây muốn đi xa hơn — đẩy mức trần lên tới 300 tỷ euro.
Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde đã phản đối, cảnh báo rằng việc mở rộng nhanh chóng có thể vượt qua các biện pháp bảo vệ về giám sát và thanh toán cần thiết để kiểm soát rủi ro trong các thị trường token hóa.
Tại sao mức trần lại quan trọng
Chế độ Thí điểm DLT được thiết kế như một môi trường được kiểm soát, nơi các công ty có thể phát hành, giao dịch và thanh toán chứng khoán được token hóa — trái phiếu, quỹ, cổ phiếu — bằng công nghệ sổ cái phân tán. Các giới hạn quy mô ban đầu của nó khiến chỉ một số ít giao dịch thí điểm có thể vừa trong sandbox, làm giảm tính hữu ích của nó đối với việc phát hành quy mô lớn.
- 6 tỷ euro hiện nay: Quá nhỏ cho khối lượng tổ chức có ý nghĩa, đặc biệt là trong thu nhập cố định và đơn vị quỹ.
- 100 tỷ euro (đề xuất của Ủy ban): Mức tăng hơn mười lần sẽ khiến nợ chính phủ và nợ doanh nghiệp được token hóa trở nên khả thi ở quy mô lớn.
- 300 tỷ euro (lập trường của Hội đồng): Sẽ đưa chế độ này tiến gần hơn tới quy mô của một phân khúc sàn giao dịch châu Âu tầm trung, báo hiệu rằng token hóa đang chuyển từ thử nghiệm sang hạ tầng thị trường.
Tín hiệu thể chế
Đối với các ngân hàng, công ty quản lý tài sản và nhà vận hành hạ tầng thị trường, hướng đi là rõ ràng. EU đang coi việc thanh toán dựa trên DLT là một phần thường trực của liên minh thị trường vốn chứ không phải là một điều mới lạ. Điều đó quan trọng đối với nhóm ngày càng tăng các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa, trái phiếu có bảo đảm và các phương tiện tín dụng tư nhân đã âm thầm tích lũy tài sản ở châu Âu và hơn thế nữa.
Căng thẳng giữa các bộ trưởng tài chính và ECB cũng mang tính chỉ dẫn. Sự phản đối của bà Lagarde không hẳn là bác bỏ token hóa mà là đòi hỏi về trình tự: chỉ mở rộng phạm vi nhanh bằng mức mà giám sát, lưu ký và thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương có thể theo kịp. Đó là một mô thức quen thuộc — đổi mới được hoan nghênh, nhưng chỉ trong một khuôn khổ nơi ngân hàng trung ương duy trì khả năng hiển thị và kiểm soát đối với lớp thanh toán.
Điều cần theo dõi tiếp theo
MISP vẫn cần đàm phán giữa Hội đồng, Nghị viện châu Âu và Ủy ban. Các câu hỏi chính bao gồm liệu mức trần được nâng lên áp dụng cho từng hạ tầng hay cho toàn bộ chế độ, tiền ngân hàng trung ương được token hóa tương tác như thế nào với token thanh toán của ngân hàng thương mại, và liệu các cơ quan giám sát có được trao quyền mới để can thiệp nếu khối lượng tăng nhanh hơn dự kiến hay không.
Nếu con số 300 tỷ euro tồn tại qua các cuộc đàm phán ba bên (trilogue), EU sẽ là nơi có sandbox được quản lý lớn nhất thế giới cho chứng khoán được token hóa — một nam châm mạnh mẽ cho các tổ chức phát hành đang cân nhắc châu Âu so với các chế độ Mỹ và châu Á phân mảnh hơn. Chế độ thí điểm, từng là một thử nghiệm thận trọng, đang trở thành câu trả lời của khối cho cuộc đua toàn cầu về thị trường vốn được token hóa.
