Citi: S&P 500 cần cả AI và cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất để đạt 8.100
TREE NEWS đưa tin: Khi mùa báo cáo thu nhập tiếp theo bắt đầu, chiến lược gia Scott Chronert của Citigroup đã đưa ra luận điểm hai hướng cho S&P 500 để leo lên 8.100: chỉ số không thể chỉ dựa vào các công ty dẫn đầu về trí tuệ nhân tạo (AI). Các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất, bao gồm tài chính, bất động sản và cổ phiếu vốn hóa nhỏ, phải tăng cùng với nhóm AI thì mục tiêu đó mới đạt được.
Vấn đề của đợt tăng hẹp
Trong phần lớn hai năm qua, đà tăng của S&P 500 được thúc đẩy bởi một số ít tên tuổi công nghệ vốn hóa lớn gắn với hạ tầng AI — các nhà thiết kế chất bán dẫn, các nhà cung cấp đám mây siêu quy mô, và các nhà cung cấp điện và làm mát cho trung tâm dữ liệu. Sự tập trung đó đã mang lại lợi nhuận chỉ số ấn tượng nhưng khiến độ rộng thị trường mỏng một cách lịch sử. Lập luận của Chronert là một thị trường hẹp là một thị trường mong manh: nếu chi tiêu vốn cho AI giảm tốc hoặc định giá bị nén lại, không có động cơ thứ hai để giữ chỉ số bay cao.
Mảnh ghép còn thiếu là nhóm nhạy cảm với lãi suất. Đây là những lĩnh vực lịch sử dẫn đầu khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chuyển hướng sang nới lỏng — các ngân hàng hưởng lợi từ đường cong lợi suất dốc hơn và dòng giao dịch hồi sinh, các quỹ REIT và công ty xây dựng nhà phản ứng với chi phí vay thấp hơn, và cổ phiếu vốn hóa nhỏ mang gánh nặng nợ lãi suất thả nổi. Cho đến khi sự luân chuyển đó thành hiện thực, con đường đến 8.100 vẫn có điều kiện.
Tại sao điều này quan trọng ngoài cổ phiếu
Đối với thị trường tiền mã hóa và tài sản kỹ thuật số, mối liên hệ là trực tiếp và ngày càng được ghi nhận rõ ràng. Bitcoin và các tài sản rủi ro khác đã giao dịch với độ nhạy cao với lãi suất thực và điều kiện thanh khoản. Một đợt tăng cổ phiếu mở rộng được thúc đẩy bởi việc cắt giảm lãi suất có khả năng trùng với đồng đô la yếu hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc thấp hơn và khẩu vị rủi ro được cải thiện — một sự kết hợp lịch sử thường đi trước hiệu suất tiền mã hóa mạnh mẽ.
Cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất và tài sản kỹ thuật số cũng chia sẻ mức độ tiếp xúc cấu trúc với cùng các biến số vĩ mô:
- Lợi suất thực: Lãi suất thực thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời như bitcoin và vàng.
- Thanh khoản: Điều kiện tài chính dễ dàng hơn có xu hướng chảy vào tài sản đầu cơ và kỳ hạn dài trước tiên.
- Điều kiện tín dụng: Các ngân hàng khu vực và nhà tạo lập thị trường tiền mã hóa thường sử dụng các kênh huy động vốn chồng chéo.
- Sức mạnh đồng đô la: Đồng đô la yếu hơn lịch sử là yếu tố thuận lợi cho thanh khoản tiền mã hóa toàn cầu.
Những gì cần theo dõi trong mùa báo cáo thu nhập này
Khung phân tích của Chronert biến các báo cáo thu nhập sắp tới thành một bài kiểm tra độ rộng. Nhà đầu tư nên theo dõi liệu hướng dẫn từ các công ty công nghiệp, tài chính và tiêu dùng có xác nhận môi trường lãi suất đang cải thiện hay không, hay liệu giao dịch AI vẫn là nguồn duy nhất của các điều chỉnh thu nhập. Các dấu hiệu chính bao gồm bình luận về biên lãi ròng của ngân hàng, hướng dẫn về tỷ lệ lấp đầy và tái cấp vốn của REIT, và liệu ước tính thu nhập cổ phiếu vốn hóa nhỏ có bắt đầu đảo chiều đi lên hay không.
Đối với nhà giao dịch tiền mã hóa, hàm ý thực tiễn là chặng tăng tiếp theo của tài sản kỹ thuật số có thể không được kích hoạt bởi một tiêu đề về AI nào cả. Nó có thể đến qua thị trường trái phiếu — một sự định giá lại theo hướng ôn hòa đối với lộ trình của Fed, đồng thời nâng cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất và mở lại vòi thanh khoản mà tiền mã hóa phụ thuộc vào. Nếu cả hai động cơ của S&P 500 cùng khởi động, mục tiêu 8.100 trở nên hợp lý; nếu chỉ AI gánh vác, chỉ số vẫn có thể tăng, nhưng đợt tăng vẫn hẹp, đông đúc và dễ bị tổn thương trước bất kỳ sự thất vọng nào trong hướng dẫn chi tiêu vốn.
