Cú sốc bầu cử Brazil thúc đẩy ‘tuần bận rộn nhất lịch sử’ khi dòng vốn ngoại đặt cược vào Bolsonaro

TREE NEWS đưa tin: Kết quả vòng đầu tiên gây bất ngờ trong cuộc bầu cử tổng thống Brazil đã kích hoạt một trong những đợt dòng vốn ngoại đổ vào dữ dội nhất mà thị trường chứng khoán nước này từng ghi nhận. Thượng nghị sĩ cánh hữu Flávio Bolsonaro — con trai cựu tổng thống Jair Bolsonaro — đã bất chấp các cuộc thăm dò dư luận chính thống để vượt lên trên ứng viên dẫn đầu cánh tả Luiz Inácio Lula da Silva, gây ra làn sóng đổ xô vào tài sản Brazil. Một bàn giao dịch của ngân hàng đầu tư lớn đã mô tả tuần vừa qua là tuần bận rộn nhất trong lịch sử thị trường Brazil.

Tin tức

Chỉ số chuẩn Bovespa của Brazil đã tăng 12,2% từ đầu tháng, đóng cửa thứ Sáu ở mức cao kỷ lục và ghi nhận mức tăng trong tuần lớn nhất kể từ ngày 9 tháng 4 năm 2020. Quỹ iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) đã tăng gần 17% trong tháng này và tăng 37% từ đầu năm đến nay tính theo đồng đô la, vượt xa mức tăng khoảng 2% trong tuần của S&P 500. Dòng vốn ròng trong một tuần vào EWZ đạt 2,3 tỷ đô la, nâng tổng dòng vốn ròng cả năm 2026 lên 3,5 tỷ đô la.

Chỉ riêng thứ Hai đã ghi nhận 20 tỷ đô la giá trị giao dịch, với khối lượng trung bình hàng ngày tăng vọt lên 8,7 tỷ đô la — cả hai đều là mức cực đoan lịch sử. EWZ tăng 12,5% trong một phiên duy nhất. Kể từ khi quỹ này ra đời năm 2000, mức tăng lớn như vậy chỉ xảy ra năm lần, và tất cả các trường hợp trước đây đều diễn ra sau những đợt bán tháo mạnh — trong đợt phục hồi sau đại dịch năm 2020 hoặc giai đoạn phục hồi sau năm 2008. Đây là lần đầu tiên một động thái như vậy không phải là sự phục hồi sau một đợt sụp đổ.

Hàm ý thị trường

Đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi một luận điểm vĩ mô duy nhất: chiến thắng của Bolsonaro được kỳ vọng sẽ mang lại kỷ luật tài khóa và cải cách thân thiện với thị trường, thu hẹp lãi suất thực cao của Brazil và định giá lại cổ phiếu. Lãi suất trung và dài hạn của Brazil đã thu hẹp khoảng 150 điểm cơ bản trong hai tuần qua, thu hẹp chênh lệch giữa trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Brazil và Mỹ xuống khoảng 7,2%. Chênh lệch này đã từng chạm 6,5% kể từ năm 2020, với mức thấp lịch sử là 4,8%.

Dựa trên các mô hình lịch sử, cứ mỗi 100 điểm cơ bản thu hẹp chênh lệch tương ứng với mức tăng khoảng 8,3% của EWZ. Nếu lãi suất quay trở lại mức thấp gần đây, về mặt lý thuyết EWZ có thể giao dịch trong khoảng từ 47,80 đến 52,20 đô la mỗi cổ phiếu. Với thu nhập trên mỗi cổ phiếu của EWZ gần 4,40 đô la, mức giá 50 đô la ngụ ý tỷ lệ giá trên thu nhập từ 11 đến 12 lần — cao hơn mức hiện tại nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử trước năm 2020 là 14 lần.

Hiệu ứng lan tỏa vượt ra ngoài cổ phiếu. Một bước ngoặt tài khóa đáng tin cậy có khả năng củng cố đồng real Brazil, thu hẹp chênh lệch tín dụng và thu hút thêm dòng vốn vào thu nhập cố định — một động lực mà trong lịch sử hỗ trợ rộng rãi cho tài sản thị trường mới nổi và có thể gây áp lực lên đồng đô la Mỹ. Thị trường hàng hóa, đặc biệt là quặng sắt và xuất khẩu nông sản, có thể hưởng lợi từ tâm lý tăng trưởng của Brazil được cải thiện.

Vòng bầu cử lại và bốn rào cản

Bolsonaro và Lula sẽ đối mặt với vòng bầu cử lại vào ngày 25 tháng 10. Các cuộc thăm dò gần đây cho thấy Bolsonaro dẫn trước 51% so với 49% trong một khảo sát — nằm trong biên độ sai số — và 52% so với 48% trong một khảo sát khác. Thị trường dự đoán Polymarket gán cho ông xác suất chiến thắng là 86,5%, trong khi công ty tư vấn Ideia Big Data đưa ra con số 85%.

Bất chấp đà tăng, các nhà phân tích chỉ ra bốn rào cản mà Bolsonaro phải vượt qua:

Giành chiến thắng trong vòng bầu cử lại ngày 25 tháng 10
Thành lập một đội ngũ kinh tế đáng tin cậy
Trình bày một kế hoạch tài khóa khả thi
Đảm bảo đủ sự ủng hộ của quốc hội để thực hiện kế hoạch đó

Ông đã giành được sự ủng hộ từ bốn đảng trung hữu, và Thống đốc São Paulo Tarcísio de Freitas đã công khai ủng hộ ông, kêu gọi tiếp nối chương trình nghị sự chính sách của cha ông.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

Rủi ro chính trị hiện là động lực chi phối giá tài sản Brazil, lấn át các yếu tố vĩ mô toàn cầu.
Thu hẹp lãi suất là cơ chế định giá lại cốt lõi. Hãy theo dõi sát chênh lệch lợi suất kỳ hạn 10 năm giữa Brazil và Mỹ; đây là thước đo tốt nhất cho đà tăng tiếp theo của cổ phiếu.
Vị thế đang quá đông đúc. Dòng vốn vào một quỹ duy nhất trong một ngày với quy mô như vậy báo hiệu sự đồng thuận mạnh mẽ. Bất kỳ sự đảo chiều thăm dò nào hoặc sự thất vọng về tài khóa đều có thể kích hoạt một đợt tháo gỡ mạnh mẽ.
Vòng bầu cử lại mang tính nhị phân. Với các cuộc thăm dò nằm trong biên độ sai số, biến động quanh ngày 25 tháng 10 có khả năng vẫn ở mức cực đoan.