Giá điện vượt 1.000 USD tại PJM khi DOE ban hành lệnh khẩn cấp để ngăn mất điện

TREE NEWS đưa tin: Giá điện bán buôn trên PJM Interconnection — lưới điện lớn nhất Hoa Kỳ, phục vụ khoảng 65 triệu người tại 13 bang và Quận Columbia — đã tăng vọt lên trên 1.000 USD mỗi megawatt-giờ, buộc Bộ Năng lượng (DOE) phải ban hành lệnh khẩn cấp nhằm duy trì nguồn điện. Lệnh này cho phép các nhà máy phát điện và đơn vị vận hành truyền tải được chỉ định hoạt động ngoài các giới hạn môi trường và vận hành thông thường để bảo toàn độ tin cậy của lưới điện, một can thiệp hiếm hoi cho thấy hệ thống điện của Hoa Kỳ đã căng thẳng đến mức nào.

Nguyên nhân là sự kết hợp của nhu cầu do thời tiết cực đoan, dự trữ phát điện eo hẹp, và một lưới điện chậm bổ sung công suất điều độ được trong khi các trung tâm dữ liệu, điện khí hóa và tái hồi công nghiệp đẩy tăng trưởng phụ tải lên mức chưa từng thấy trong hai thập kỷ. Giá ở mức đó cao gấp khoảng mười đến hai mươi lần so với chuẩn ngoài giờ cao điểm và báo hiệu sự khan hiếm thực sự chứ không phải biến động thông thường.

Tại sao điều này đang xảy ra ngay bây giờ

Một số lực lượng đã hội tụ:

Tăng trưởng nhu cầu: Các trung tâm dữ liệu siêu quy mô gắn với huấn luyện và suy luận AI đang tập trung tại lãnh thổ PJM (Virginia, Ohio, Pennsylvania), bổ sung hàng gigawatt phụ tải 24/7.
Nghỉ hưu nguồn cung: Các nhà máy than và khí đốt cũ đã nghỉ hưu nhanh hơn tốc độ cấp phép và xây dựng công suất mới.
Thời tiết và nhiên liệu: Nắng nóng hoặc rét đậm có thể đẩy biên dự trữ đến bờ vực, và hạn chế đường ống có thể hạn chế nguồn khí đốt đúng lúc cần nhất.
Thiết kế thị trường: Các phiên đấu giá công suất của PJM liên tục khớp ở mức giá mà các nhà phê bình cho là quá thấp để khuyến khích xây dựng mới.

Hàm ý thị trường

Cổ phiếu. Các nhà sản xuất điện độc lập và thương mại có tiếp xúc PJM — các công ty như Constellation Energy, Vistra, NRG Energy và Talen Energy — là những người hưởng lợi trực tiếp từ giá điện thực hiện và giá trị công suất cao hơn. Các tiện ích được quản lý đối mặt với bức tranh hỗn hợp hơn: họ có thể kiếm lợi nhuận cao hơn trên vốn đầu tư nhưng cũng đối mặt với áp lực chính trị về hóa đơn người tiêu dùng. Các nhà vận hành hạt nhân, hoạt động suốt ngày đêm bất kể thời tiết, có lợi thế cấu trúc. Ngược lại, các ngành công nghiệp thâm dụng năng lượng, REIT trung tâm dữ liệu và tiện ích có bảng cân đối yếu có thể chịu áp lực biên lợi nhuận.

Trái phiếu. Các tiện ích nằm trong số những tổ chức phát hành nợ doanh nghiệp lớn nhất. Giá điện tăng và can thiệp khẩn cấp làm dấy lên lo ngại về tài sản mắc kẹt, nâng cấp và chi phí vốn cao hơn, có thể mở rộng chênh lệch tín dụng cho các nhà vận hành yếu hơn. Ở cấp độ vĩ mô, lạm phát điện kéo dài ảnh hưởng đến CPI và làm phức tạp con đường cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Hàng hóa. Khí tự nhiên là nhiên liệu biên tại PJM, vì vậy thị trường điện thắt chặt là yếu tố tăng giá cho khí Henry Hub và các nhà xuất khẩu LNG. Câu chuyện nhu cầu uranium và nhiên liệu hạt nhân được củng cố khi các nhà hoạch định chính sách tái khám phá điện nền. Đồng và thiết bị lưới điện (máy biến áp, cáp cao thế) vẫn thiếu hụt về mặt cấu trúc.

Tiền mã hóa. Các thợ đào Bitcoin tại lãnh thổ PJM — chiếm một phần đáng kể hashrate của Hoa Kỳ — đối mặt với chi phí điện cao hơn và khả năng bị cắt giảm trong các tình huống khẩn cấp của lưới. Điều đó có thể thu hẹp biên lợi nhuận của thợ đào, đẩy hashrate sang các khu vực khác, và củng cố xu hướng chuyển dịch của ngành sang doanh thu đáp ứng nhu cầu. Các thợ đào có phụ tải linh hoạt và PPA dài hạn có vị thế tốt hơn những người trả giá giao ngay.

Tiền tệ. Tác động lên đồng USD là thứ yếu nhưng có thật: lạm phát năng lượng dai dẳng có thể giữ lãi suất Hoa Kỳ cao hơn trong thời gian dài hơn, hỗ trợ đồng USD so với các đồng tiền lợi suất thấp. Các nền kinh tế nhập khẩu năng lượng ở châu Âu và châu Á sẽ đối mặt với cú sốc điều kiện thương mại tương đối nếu tình trạng thắt chặt điện của Hoa Kỳ lan sang thị trường khí đốt toàn cầu.

Những gì cần theo dõi

Liệu lệnh khẩn cấp của DOE có được gia hạn hoặc mở rộng sang các khu vực bổ sung hay không.
Giá khớp phiên đấu giá công suất tiếp theo của PJM — tín hiệu quan trọng cho kinh tế phát điện mới.
Các quyết định đặt địa điểm trung tâm dữ liệu và bất kỳ phản ứng chính trị nào về việc tăng giá điện dân dụng.
Mức dự trữ khí tự nhiên trước đỉnh theo mùa tiếp theo.

Điểm chính cho nhà đầu tư

Câu chuyện không còn chỉ là về thời tiết. Tăng trưởng nhu cầu cấu trúc từ AI và điện khí hóa đang va chạm với một lưới điện đã thiếu đầu tư trong nhiều năm. Điều đó tạo ra thuận gió nhiều năm cho điện thương mại, hạt nhân, hạ tầng khí đốt, uranium và thiết bị lưới điện — và ngược gió cho bất kỳ ai có mô hình kinh doanh giả định điện rẻ và dồi dào. Nhà đầu tư nên coi khả năng cung cấp điện và giá điện là biến số hàng đầu trong bất kỳ luận điểm nào liên quan đến trung tâm dữ liệu, công nghiệp, tiện ích hoặc khai thác bitcoin.