Lạm phát sản xuất phá vỡ mọi dự báo
TREE NEWS đưa tin: Lạm phát giá sản xuất của Mỹ đã tăng tốc vượt xa dự báo thị trường trong tháng 9, với chỉ số tổng thể tăng 6,3% so với cùng kỳ năm trước — mức nhanh nhất kể từ tháng 12 năm 2022 và cao hơn đáng kể so với mức đồng thuận 5,4%. Trên cơ sở hàng tháng, PPI tăng 1,3%, mức tăng một tháng lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2022 và cao hơn gấp đôi mức 0,6% được dự báo.
PPI cơ bản, loại bỏ các thành phần thực phẩm và năng lượng biến động mạnh, tăng 5,0% so với cùng kỳ, vượt cả dự báo 4,4% và mức trước đó là 4,6%. Chỉ số cơ bản hàng tháng đạt 0,7%, cũng cao hơn đáng kể so với mức đồng thuận 0,3%.
Báo cáo được công bố chỉ một ngày sau khi chỉ số giá tiêu dùng nóng hơn dự kiến, củng cố quan điểm rằng áp lực lạm phát vẫn cố thủ trong toàn bộ chuỗi cung ứng và đang tỏ ra kháng cự với chiến dịch thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang.
Năng lượng dẫn đầu, nhưng áp lực đang lan rộng
Giá năng lượng là động lực chính của đợt tăng tháng 9, với chỉ số phụ PPI năng lượng tăng 10,8% so với tháng trước lên mức cao lịch sử, bám sát chặt chẽ diễn biến giá dầu diesel. Chi phí vận tải và kho bãi tăng 3,4%, trong khi giá thực phẩm tăng 1,2%, cho thấy áp lực chi phí lan rộng trên nhiều danh mục.
Điều khiến các nhà kinh tế lo ngại hơn là áp lực giá đang mở rộng ra ngoài năng lượng. Chi phí dịch vụ đang truyền chi phí năng lượng cao hơn khắp nền kinh tế, và sự bất ngờ tăng của PPI cơ bản xác nhận sự “lan tỏa” lạm phát đang diễn ra. Giá vé máy bay tăng 5% chỉ trong một tháng, trong khi các thành phần liên quan đến chăm sóc sức khỏe vẫn tương đối trầm lắng.
Các chỉ báo đường ống cho thấy ít có khả năng giảm nhẹ phía trước. Giá nhu cầu trung gian tăng mạnh, và các chỉ số kỳ vọng giá hướng tới tương lai đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2022, báo hiệu áp lực chi phí sản xuất khó có thể giảm trong ngắn hạn.
Khoảng cách CPI-PPI thu hẹp, siết chặt biên lợi nhuận doanh nghiệp
Khoảng cách thu hẹp giữa lạm phát giá tiêu dùng và giá sản xuất tiếp tục phát tín hiệu cảnh báo. Chi phí sản xuất đang tăng nhanh hơn mức doanh nghiệp có thể chuyển sang người tiêu dùng, gây áp lực lên biên lợi nhuận — một cơn gió ngược mang tính cấu trúc đặc biệt nghiêm trọng đối với các ngành thâm dụng năng lượng và liên quan đến vận tải.
Lộ trình lãi suất của Fed đã được khóa
Cùng với báo cáo CPI ngày hôm trước, dữ liệu PPI tạo thành đòn kép giáng vào bất kỳ kỳ vọng ôn hòa nào còn lại. Với lo ngại về chi phí sinh hoạt chi phối chương trình nghị sự chính trị trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11, các quan chức Fed dường như ngày càng cam kết tiếp tục tăng lãi suất trong những tháng tới.
Thêm vào luận cứ cho việc thắt chặt kéo dài, một báo cáo riêng cho thấy chỉ số sản xuất tháng 10 của Fed New York tăng vọt 17,9 điểm lên 25,5 — mức mạnh nhất trong gần năm năm và cao hơn mọi dự báo của nhà kinh tế trong khảo sát của Bloomberg. Đơn hàng mới và lô hàng đều mở rộng đáng kể, cho thấy hoạt động kinh tế thực vẫn duy trì sức bền đáng kể.
Hàm ý thị trường
- Cổ phiếu: Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán mở rộng đà giảm sau khi công bố, khi kỳ vọng lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn đè nặng lên bội số định giá, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ. Các ngành nhạy cảm với biên lợi nhuận như vận tải và công nghiệp thâm dụng năng lượng đối mặt với rủi ro lợi nhuận bổ sung.
- Trái phiếu: Giá trái phiếu kho bạc ban đầu mở rộng đà tăng — một động thái ngược trực giác cho thấy một số nhà đầu tư đang định vị cho sự suy giảm tăng trưởng cuối cùng ngay cả khi khả năng tăng lãi suất ngắn hạn được củng cố. Động lực đường cong lợi suất cần được theo dõi chặt chẽ.
- Tiền tệ: Lộ trình Fed tích cực hơn thường hỗ trợ đồng USD, mặc dù phản ứng của đồng bạc xanh sẽ phụ thuộc vào mức độ thắt chặt đã được định giá.
- Tiền mã hóa: Các tài sản rủi ro nói chung vẫn dễ bị tổn thương trước lợi suất thực tăng, mặc dù tài sản kỹ thuật số đã cho thấy sự tách rời định kỳ khỏi các động thái cổ phiếu do vĩ mô dẫn dắt.
- Hàng hóa: Năng lượng vẫn là tâm chấn, với động lực dầu diesel và dầu thô có khả năng giữ chi phí đầu vào rộng lớn ở mức cao.
Điểm mấu chốt cho nhà đầu tư
- Lạm phát không hề lùi bước — nó đang mở rộng từ năng lượng sang dịch vụ và hàng hóa cơ bản, khiến lộ trình của Fed trở nên chắc chắn hơn và kéo dài hơn.
- Áp lực biên lợi nhuận là rủi ro lợi nhuận thực sự. Các công ty không thể chuyển chi phí sẽ chứng kiến khả năng sinh lời suy giảm, đặc biệt trong các ngành thâm dụng năng lượng và logistics.
- Dữ liệu kinh tế bền bỉ (như sự tăng vọt của chỉ số sản xuất Fed New York) loại bỏ mọi luận cứ cho việc Fed nới lỏng ngắn hạn, giữ các tài sản nhạy cảm với lãi suất dưới áp lực.
- Nhà đầu tư nên theo dõi chênh lệch CPI-PPI như một chỉ báo dẫn dắt về căng thẳng lợi nhuận doanh nghiệp và cân nhắc định vị cho môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.
