Mark Newton của Fundstrat khuyên mua vào đợt điều chỉnh của cổ phiếu công nghệ, nhưng vẫn nên đa dạng hóa
TREE NEWS đưa tin: Mark Newton của Fundstrat đang khuyên các nhà đầu tư coi đợt điều chỉnh gần đây của cổ phiếu công nghệ là cơ hội mua vào, đồng thời cảnh báo rằng rủi ro tập trung và những lo ngại về nợ gia tăng xoay quanh các cổ phiếu hạ tầng AI như CoreWeave đồng nghĩa với việc danh mục đầu tư không nên là một cược một chiều vào giao dịch AI.
Tóm tắt tin tức
Nhận định của Newton được đưa ra trong bối cảnh đợt tăng giá do AI dẫn dắt, vốn đã đẩy các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đi lên, đang cho thấy dấu hiệu mệt mỏi. CoreWeave, một nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây cho thuê năng lực GPU và đã trở thành thước đo chuẩn cho nhu cầu hạ tầng AI, đang bị các nhà đầu tư soi xét gánh nặng nợ của mình. Việc công ty vay nợ để tài trợ cho việc mở rộng trung tâm dữ liệu nhanh chóng đã làm dấy lên câu hỏi liệu chu kỳ chi tiêu vốn (capex) cho AI có thể tự duy trì nếu điều kiện tài chính thắt chặt hay không.
Thông điệp của Newton gồm hai phần: đợt điều chỉnh của các cổ phiếu công nghệ chất lượng là hấp dẫn, nhưng hồ sơ rủi ro của các cổ phiếu hạ tầng AI sử dụng đòn bẩy khác biệt đáng kể so với các nền tảng vốn hóa lớn tạo ra dòng tiền tài trợ cho việc xây dựng hạ tầng đó.
Phân tích ngành và hàm ý
Sự căng thẳng mà Newton mô tả là điều quen thuộc với bất kỳ ai từng trải qua các cơn bùng nổ hạ tầng trước đây. Những công ty bán cuốc xẻng và xẻng — trong trường hợp này là các đám mây GPU, nhà vận hành trung tâm dữ liệu và nhà cung cấp điện — mang rủi ro bảng cân đối kế toán lớn hơn nhiều so với các hyperscaler là khách hàng của họ. Khi thị trường tín dụng dễ dãi, đòn bẩy đó khuếch đại lợi nhuận. Khi chênh lệch lãi suất mở rộng, nó khuếch đại thua lỗ.
- Mở rộng bằng nợ: CoreWeave và các công ty cùng ngành đã dựa vào nợ có cấu trúc và các cơ sở tài trợ dựa trên tài sản để tài trợ cho việc mua GPU, gắn vận mệnh của họ với lịch khấu hao và tỷ lệ sử dụng.
- Rủi ro tập trung: Một số ít hyperscaler chiếm phần lớn nhu cầu hạ tầng AI, nghĩa là một điều chỉnh capex duy nhất có thể lan ra toàn bộ chuỗi cung ứng.
- Luận điểm đa dạng hóa: Lời khuyên phân tán mức độ tiếp xúc của Newton phản ánh thực tế rằng chủ đề AI hiện chạm đến chất bán dẫn, tiện ích, công nghiệp và thậm chí cả các nhà vận hành khai thác tiền mã hóa đã chuyển hướng sang lưu trữ khối lượng công việc AI.
Đối với những người tham gia thị trường tiền mã hóa, hàm ý là trực tiếp. Các công ty khai thác niêm yết đã chuyển đổi cơ sở vật chất sang lưu trữ AI và HPC đã trở nên tương quan với cả bitcoin và giao dịch hạ tầng AI. Nếu tâm lý chi tiêu vốn cho AI nguội đi, những cổ phiếu này có thể hứng chịu cú đánh kép. Ngược lại, một đợt điều chỉnh lành mạnh trong định giá AI có thể tạo ra điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với nhu cầu tính toán mà không cần đòn bẩy.
Triển vọng tương lai
Câu hỏi then chốt cho hai quý tới là liệu chi tiêu hạ tầng AI đang được tài trợ bằng dòng tiền hoạt động hay bằng tín dụng. Nếu là vế đầu, các đợt điều chỉnh là cơ hội. Nếu vế sau ngày càng chiếm ưu thế, thị trường có thể đang định giá thấp rủi ro tái cấp vốn. Các nhà đầu tư nghe theo lời khuyên của Newton nên phân biệt những công ty sở hữu nền kinh tế tính toán của chính họ với những công ty đi thuê nó — và điều chỉnh quy mô vị thế cho phù hợp.
