Nasdaq 100 chạm mức kỹ thuật quyết định sau đợt bán tháo khốc liệt
TREE NEWS đưa tin: Chỉ số Nasdaq 100 đang kiểm tra vùng hội tụ hỗ trợ kỹ thuật quan trọng, tạo ra cuộc chiến quyết định giữa phe mua và phe bán có thể định hình hướng đi của chỉ số nặng về công nghệ này trong nhiều tháng tới. Sau đợt bán tháo mạnh, chỉ số đã hình thành mô hình nến đảo chiều hammer tại giao điểm của đường xu hướng chính và đường trung bình động 100 ngày, vùng đã trở thành tâm điểm của các nhà đầu tư.
Mức cược rất cao: phòng thủ thành công có thể kích hoạt đợt short squeeze mạnh mẽ, trong khi phá vỡ có thể khiến thua lỗ tăng nhanh. Bối cảnh này diễn ra giữa biến động cực độ của cổ phiếu bán dẫn, với khối lượng giao dịch kỷ lục ở các ETF như VanEck Semiconductor ETF (SMH) và Roundhill Memory ETF (DRAM) khi các quỹ đầu cơ buộc phải giải phóng vị thế. Các chiến lược long-short hệ thống toàn cầu giảm 1,4% vào thứ Năm, mức biến động gần bốn độ lệch chuẩn, khi cả long và short đều bị siết cùng lúc.
Thị trường tín dụng và cổ phiếu cuối cùng đã đồng thuận
Một diễn biến đáng chú ý trong đợt bán tháo công nghệ này là thị trường tín dụng và cổ phiếu giờ đây phát cùng tín hiệu. Trước đó, chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) công nghệ mở rộng trong khi Nasdaq 100 tăng, khiến nhà đầu tư bối rối. Lần này, chênh lệch tín dụng mở rộng đi kèm với đà giảm của công nghệ, cho thấy căng thẳng là thật và lan rộng. VXN, đo lường biến động ngụ ý của Nasdaq 100, cũng đã leo lên gần mức cao tháng 9, dù vẫn trong phạm vi hai tháng.
Rich Privorotsky, trưởng bộ phận giao dịch One-Delta tại Goldman Sachs, lưu ý rằng các sổ long-short đang tích cực giảm tổng vị thế, với một phần khối lượng phản ánh việc thanh lý stop-loss thụ động hơn là sự thay đổi quan điểm cơ bản. Cốt lõi của thua lỗ không phải hướng vị thế ròng mà là quy mô vị thế tổng, khi cả long và short đều chịu tổn thất như nhau.
Capex AI: Nhu cầu vững chắc, vấn đề cấu trúc vẫn còn
Privorotsky vẫn thận trọng lạc quan về bán dẫn trong ngắn hạn, cho rằng các phần đòn bẩy cao nhất của tổ hợp AI đã phục hồi từ đáy và hoảng loạn thị trường tín dụng có thể đã quá mức. Ông đề xuất giao dịch giá trị tương đối: short hyperscaler, long bán dẫn. Tuy nhiên, mâu thuẫn cấu trúc vẫn tồn tại. Quá nhiều vốn đang đổ vào nguồn cung hạn chế của hạ tầng tính toán sẵn sàng năng lượng, và quá trình định giá lại còn lâu mới kết thúc—có thể diễn ra dần dần hoặc qua những xáo trộn dữ dội lan sang thị trường rộng lớn hơn.
Đáng chú ý, giá thuê giao ngay cho sức mạnh tính toán vẫn mạnh đối với các chip Nvidia B200, H200, H100 và cả A100 cũ hơn, bất chấp khấu hao công nghệ tăng tốc. Điều này cho thấy dù tài chính AI đang chịu áp lực, nguồn cung tính toán thực tế vẫn khan hiếm, mang lại lợi thế cạnh tranh bền vững cho các doanh nghiệp hiện hữu.
Lợi suất giảm không còn là thuận gió cho công nghệ
Kể từ tháng 9, Nasdaq 100 và lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã di chuyển cùng hướng—một tương quan hiếm gặp phá vỡ câu chuyện truyền thống rằng lãi suất giảm có lợi cho cổ phiếu tăng trưởng định giá cao. Điều này cho thấy kỳ vọng tăng trưởng và khẩu vị rủi ro, chứ không phải tỷ lệ chiết khấu, là động lực chính của định giá thị trường. Nói cách khác, nếu lợi suất giảm do lo ngại tăng trưởng, đó không phải tín hiệu tăng giá cho công nghệ. Thị trường lo ngại suy thoái hơn là lãi suất.
Đáy định giá: Mùa thu nhập có thể là chất xúc tác
P/E dự phóng của Nasdaq 100 đã giảm xuống khoảng 21 lần, trở lại mức định giá thấp khi đợt tăng AI bắt đầu năm 2023. Peter Callahan, chuyên gia TMT Mỹ tại Goldman Sachs, lưu ý rằng mức này có thể tạo thành đáy bốn lần, cung cấp nền định giá tương đối thuận lợi cho mùa thu nhập sắp tới. Với vị thế tiếp tục được thanh lọc và tâm lý ở mức cực đoan, kết quả thu nhập thực tế sẽ là yếu tố quyết định hướng thị trường. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp đáp ứng kỳ vọng, có dư địa phục hồi định giá; nếu cơ bản xấu đi thêm, việc phá vỡ hỗ trợ kỹ thuật hiện tại sẽ khó tránh khỏi.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Ngã ba kỹ thuật quan trọng: Nasdaq 100 đang ở vùng hỗ trợ quyết định. Bật lên có thể kích hoạt short squeeze; phá vỡ có thể dẫn đến giảm nhanh.
- Tín dụng-cổ phiếu đồng thuận: Lần đầu trong chu kỳ này, thị trường tín dụng và cổ phiếu cùng phát tín hiệu căng thẳng, cần theo dõi sát.
- Sắc thái giao dịch AI: Nhu cầu AI vẫn mạnh, nhưng mất cân đối cấu trúc trong phân bổ vốn và nguồn cung tính toán có thể gây biến động thêm. Cân nhắc chiến lược giá trị tương đối như short hyperscaler so với long bán dẫn.
- Thay đổi tương quan lãi suất: Lợi suất giảm không còn là thuận gió cho công nghệ; nỗi lo tăng trưởng giờ chiếm ưu thế. Nhà đầu tư nên tập trung vào chỉ báo tăng trưởng hơn là biến động lãi suất.
- Chất xúc tác thu nhập: Với định giá ở mức thấp nhất nhiều năm, mùa thu nhập có thể là bước ngoặt. Chuẩn bị cho biến động tiềm ẩn và theo dõi dấu hiệu suy giảm cơ bản.
