Deutsche Bank cảnh báo AI sẽ chia mọi ngành thành người áp dụng và kẻ bị đào thải

Deutsche Bank cảnh báo AI sẽ chia mọi ngành thành người áp dụng và kẻ bị đào thải

TREE NEWS đưa tin: Deutsche Bank Research đã công bố một báo cáo dài 20 trang lập luận rằng rủi ro thị trường định hình của kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo không phải là sự đảo chiều rộng khắp của giao dịch AI, mà là sự phân tách “lưỡng cực” trong đó mọi ngành bị vỡ thành hai phe: những người áp dụng siêu trí tuệ và những người bị buộc phải rời bỏ. Theo cách diễn đạt của ngân hàng, gần như không có vùng trung gian.

Báo cáo neo luận điểm của mình vào sự sụp đổ của chi phí AI. Dẫn dữ liệu từ Epoch, báo cáo lưu ý rằng năng lực AI tương đương đã giảm giá khoảng một nửa mỗi quý trong ba năm — tức giảm khoảng 13 lần mỗi năm. Ngược lại, sức mạnh tính toán mất sáu thập kỷ để đi được quãng đường tương tự; AI đã làm điều đó trong năm năm. Khi giá của trí tuệ tiến gần chi phí tính toán, các doanh nghiệp sử dụng siêu trí tuệ có được lợi thế áp đảo so với những doanh nghiệp không sử dụng, khiến việc áp dụng trở thành bắt buộc trên thực tế — giống như mọi ngành cuối cùng đều phải kéo điện về dùng.

“Trong kịch bản này, chờ đợi không phải là một lựa chọn,” báo cáo nêu rõ. “Không có phương án ‘không áp dụng’ ổn định nào. Một mức năng lực đủ cao sẽ buộc phải có một điểm tới hạn của sự lan tỏa nhanh chóng và tái định giá cạnh tranh. Các doanh nghiệp bám vào mô hình sản xuất của ngày hôm qua phải thay đổi, rút lui sang một thị trường khác, hoặc chết.”

Vì sao điều này quan trọng với thị trường

Con đường nhanh nhất dẫn đến đột phá hiếm khi là các doanh nghiệp hiện hữu chuyển đổi chậm chạp; mà là các tân binh “AI bản địa” thay thế họ hoàn toàn, vì những người mới này “không bao giờ phải gánh chi phí tích hợp, bởi vì không có gì để tích hợp.” Deutsche Bank nói thêm rằng dòng vốn di chuyển về phía những người áp dụng sớm có thể làm tăng chi phí vốn cho những kẻ tụt hậu — nói cách khác, thị trường trái phiếu có thể quyết định ai bị loại trước cả khách hàng.

Báo cáo xác định những gì giữ được giá trị khi trí tuệ trở nên rẻ: dữ liệu độc quyền, giấy phép hoạt động (đặc biệt trong các lĩnh vực được quản lý chặt như y tế và tài chính), quan hệ khách hàng gắn bó gắn với các quy trình làm việc và cơ sở dữ liệu trọng yếu, tài sản vật chất có thể loại trừ như máy móc và đất đai, và nhu cầu mới xuất hiện khi nhu cầu của con người mở rộng. Điều đáng chú ý là vắng mặt trong danh sách đó: mã nguồn, công việc phân tích, và phần lớn các dịch vụ chuyên môn tính phí theo giờ trong khu vực cổ cồn trắng. Báo cáo dự đoán siêu trí tuệ sẽ giáng đòn nặng nhất vào các ngành “có thể cạnh tranh” — dịch vụ khách hàng quy mô lớn, kỹ thuật phần mềm thông thường, và công việc sáng tạo tự do.

Thị trường đã bắt đầu định giá điều này. Trong bốn năm kể từ khi ChatGPT ra mắt, các cổ phiếu bán dẫn và thiết bị bán dẫn trong S&P 500 đã tăng gần bảy lần, trong khi cổ phiếu phần mềm chỉ tăng khoảng 80%.

Ba quy tắc đầu tư đang sụp đổ

• Đa dạng hóa có thể phản tác dụng. Thông thường, rủi ro đặc thù triệt tiêu lẫn nhau trong một danh mục. Trong một thế giới lưỡng cực, “một biến số đứng trên tất cả mọi thứ khác, và việc trải rộng các khoản nắm giữ chỉ làm trải rộng mức độ tiếp xúc thay vì pha loãng rủi ro.” Deutsche Bank đề xuất phân loại các khoản nắm giữ thành người áp dụng hoặc kẻ bị thay thế, thay vì dựa vào vị thế trung bình, và định cỡ vị thế theo mức độ tin cậy vào phân loại đó.
• Giá yên ả không có nghĩa là rủi ro thấp. Biến động lịch sử đo lường mức phân tán đã thực hiện, nhưng sự phân kỳ lưỡng cực là một “cú nhảy” — “hai chế độ trông giống hệt nhau cho đến khi, vào một khoảnh khắc nào đó, chúng không còn như vậy nữa.” Báo cáo dẫn chứng Chegg, công ty “hành xử như một cổ phiếu vốn hóa nhỏ bình thường cho đến một ngày tháng 5 năm 2023, khi ban lãnh đạo đổ lỗi cho ChatGPT về tăng trưởng chậm lại và cổ phiếu giảm một nửa trong một phiên.” Trước đợt bán tháo AI tuần này, biến động ngụ ý của các cổ phiếu bị ảnh hưởng nằm ở phân vị thứ 0 đến thứ 6 — yên tĩnh, cho đến khi nó vỡ.
• Mua khi giá giảm có thể không còn khôn ngoan. “Một mức giá đang giảm có thể đang báo hiệu rằng một mô hình kinh doanh đã lỗi thời, chứ không phải rằng có một cơ hội tồn tại.” Với những nhà đầu tư đã đổ xô vào cổ phiếu phần mềm trong đợt điều chỉnh AI tuần này, lời cảnh báo đó đáng để lưu tâm.

Sự hoãn giải của Solow

Deutsche Bank vẫn để lại một lối thoát cho những kẻ tụt hậu. Ngân hàng thừa nhận có một sự hoãn giải, dẫn lời nói đùa năm 1987 của Robert Solow rằng kỷ nguyên máy tính hiện diện ở khắp mọi nơi trừ trong các thống kê năng suất — điều mà ngân hàng lập luận có thể vẫn đúng trong ngắn hạn ngay cả trong kỷ nguyên siêu trí tuệ, nhờ đường cong chữ J về năng suất được Erik Brynjolfsson của Stanford xác định: đầu tư vô hình kéo giảm sản lượng đo lường trước, rồi sau đó tăng tốc nó.

Các rào cản pháp lý cũng tạo ra một vùng đệm. Ngân hàng, tiện ích, dược phẩm và quốc phòng là những “hạt cứng khó bẻ,” với giấy phép hiện có, chi phí chuyển đổi cao, và cơ sở hạ tầng đã khấu hao bảo vệ các doanh nghiệp hiện hữu trong “một giai đoạn chuyển tiếp lành mạnh.” Báo cáo lấy Pakistan làm câu chuyện cảnh báo: 3,6 GW nhà máy than nhập khẩu bị khóa trong các hợp đồng take-or-pay kéo dài hàng thập kỷ, ngay cả khi điện mặt trời áp mái đẩy tỷ lệ sử dụng của chúng xuống dưới 20%. Công nghệ rẻ hơn không phải lúc nào cũng thắng nhanh.

Nhưng kết luận là việc áp dụng bắt buộc “là vấn đề giá trị tương đối, không phải ngày tận thế.”

Năm tín hiệu cảnh báo sớm

Báo cáo liệt kê năm chỉ báo cần theo dõi để biết liệu thế giới lưỡng cực có đang đến: AI tăng tốc nghiên cứu AI nhanh đến mức nào (theo đánh giá của METR); liệu AI có thể hoàn thành trọn vẹn các nhiệm vụ công việc hay không (Remote Labor Index cho thấy các tác nhân AI tốt nhất vẫn chỉ tự động hóa khoảng 20% các dự án tự do thực tế); liệu sức mạnh tính toán có còn khan hiếm hay không (giá thuê GPU một năm đã tăng khoảng một phần ba trong năm qua); sự phân kỳ doanh thu giữa các doanh nghiệp thuộc nhóm tứ phân vị trên và dưới về doanh thu trên mỗi nhân viên, ngay cả khi mức trung bình tổng thể vẫn đi ngang; và liệu việc tuyển dụng các vị trí cấp dưới có bị áp lực và lan sang các vị trí cấp cao hay không.

Deutsche Bank không dự đoán sự xuất hiện của siêu trí tuệ; kịch bản cơ sở của ngân hàng là AI vẫn quan trọng về mặt kinh tế mà không cần một đột phá phá vỡ chế độ. Nhưng hàm ý đầu tư vẫn đúng dù theo hướng nào: trong một thế giới lưỡng cực, “mua khi giá giảm” là một phán đoán phân loại, không phải một quyền chọn miễn phí. Câu hỏi đầu tiên mà một nhà đầu tư phải trả lời là liệu một công ty là người áp dụng — hay một trong những kẻ bị thay thế.