Quan chức Fed cảnh báo: Nợ công Mỹ tăng vọt có thể khiến người mua trái phiếu rời bỏ thị trường
TREE NEWS đưa tin: Trong một cảnh báo hiếm hoi và nghiêm khắc, Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin — thành viên có quyền biểu quyết của FOMC năm 2027 — đã cảnh báo rằng sự mở rộng không ngừng của nợ chính phủ Mỹ cuối cùng có thể khiến người mua trái phiếu đứng ngoài cuộc. Phát biểu của ông được đưa ra khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng lên mức chưa từng thấy kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, nhấn mạnh áp lực tài khóa ngày càng sâu sắc đối với chính sách tiền tệ và thị trường tài chính.
Điều gì đã xảy ra
Nợ quốc gia của Mỹ hiện đã vượt 40 nghìn tỷ USD, đạt mốc này sớm hơn vài tháng so với dự kiến. Nợ do công chúng nắm giữ ở mức gần 100% GDP — mức mà trong lịch sử khiến các nhà đầu tư trái phiếu lo lắng. Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo chi phí lãi vay sẽ tăng vọt trong những năm tới, tạo ra một vòng luẩn quẩn: nợ lớn hơn dẫn đến thanh toán lãi cao hơn, từ đó đòi hỏi phải vay thêm để trang trải, làm tăng tốc tích lũy nợ.
Để đối phó, Bộ Tài chính đã công bố mua lại các chứng khoán dài hạn nhằm giảm bớt áp lực lên phần cuối dài của đường cong lợi suất. Tuy nhiên, các nhà phân tích coi đây là biện pháp tạm thời và không giải quyết được vấn đề cơ cấu cơ bản.
Tác động thị trường
Sự tăng vọt của lợi suất dài hạn — trái phiếu kho bạc 30 năm hiện có lợi suất cao hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ năm 2008 — cho thấy thị trường đang định giá lại rủi ro khi nắm giữ nợ chính phủ Mỹ dài hạn. Những người mua truyền thống như ngân hàng trung ương nước ngoài, quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm, vốn coi trái phiếu kho bạc là nền tảng của danh mục rủi ro thấp, đang thấy tính toán chi phí – lợi ích của họ bị xáo trộn.
Việc Barkin mô tả nợ là ‘cơn gió ngược’ lạm phát thêm một khía cạnh khác. Nếu chi phí vay của chính phủ tăng lan truyền sang nền kinh tế rộng lớn hơn thông qua lãi suất cao hơn, phạm vi điều hành của Fed trong việc kiểm soát lạm phát sẽ bị thu hẹp hơn nữa — một tình huống đặc biệt khó khăn khi chính sách tiền tệ đã chịu áp lực.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Thị trường trái phiếu: Dự kiến áp lực tăng lợi suất dài hạn sẽ tiếp tục khi lo ngại tài khóa vẫn còn. Điều này có thể dẫn đến biến động hơn nữa của trái phiếu kho bạc và đường cong lợi suất dốc hơn.
- Cổ phiếu: Lợi suất trái phiếu kho bạc cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho thu nhập trong tương lai, có thể nén định giá, đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ nhạy cảm với lãi suất.
- Nợ doanh nghiệp: Lãi suất phi rủi ro tăng chuyển thành chi phí vay cao hơn cho doanh nghiệp, có khả năng gây áp lực lên chênh lệch tín dụng và tăng rủi ro tái cấp vốn.
- Tiền tệ: Việc bán tháo trái phiếu kho bạc do nợ có thể làm suy yếu đồng USD, vì các nhà đầu tư nước ngoài có thể yêu cầu bồi thường cao hơn hoặc tìm kiếm các lựa chọn thay thế.
- Hàng hóa và tiền điện tử: Đồng USD yếu hơn và kỳ vọng lạm phát cao hơn có thể hỗ trợ vàng và Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa, mặc dù tâm lý ngại rủi ro cũng có thể kích hoạt bán tháo trên diện rộng.
Sự thừa nhận công khai của Barkin về thách thức tài khóa là một sự thừa nhận hiếm hoi từ bên trong Fed rằng chính sách tiền tệ không thể tự mình giải quyết việc tích lũy nợ cơ cấu. Đối với các nhà đầu tư, điều này bổ sung một biến số dài hạn quan trọng cho triển vọng của tài sản Mỹ — một biến số có thể đòi hỏi mức bù rủi ro cao hơn trên toàn diện.
