iFlytek Q3 doanh thu tăng 8%, nhưng lỗ Non-GAAP vẫn tiếp diễn do chi phí R&D cao
TREE NEWS đưa tin: Công ty trí tuệ nhân tạo Trung Quốc iFlytek (002230.SZ) báo cáo doanh thu quý 3 đạt 6,564 tỷ nhân dân tệ, tăng 7,99% so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 226 triệu nhân dân tệ, tăng 31,05%. Tuy nhiên, sau khi loại trừ các khoản mục bất thường, công ty ghi nhận lỗ ròng 126 triệu nhân dân tệ trong quý và lỗ lũy kế Non-GAAP 763 triệu nhân dân tệ trong chín tháng đầu năm, mở rộng hơn so với năm trước.
Sự chênh lệch lợi nhuận chủ yếu xuất phát từ các khoản lãi bất thường. Trong ba quý đầu năm, các khoản mục bất thường ròng tổng cộng 785 triệu nhân dân tệ, bao gồm 471 triệu nhân dân tệ trợ cấp chính phủ và 370 triệu nhân dân tệ lãi từ giá trị hợp lý của tài sản tài chính—chủ yếu là lãi đánh giá lại cổ phần trong các công ty danh mục Guoyi Quantum và Youdi sau khi họ IPO. Nếu không có những khoản này, công ty vẫn thua lỗ sâu trên cơ sở hoạt động.
Hàm ý thị trường
Kết quả của iFlytek làm nổi bật căng thẳng mà lĩnh vực AI Trung Quốc đang đối mặt: tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ và đầu tư chiến lược vào các mô hình ngôn ngữ lớn đang bị lu mờ bởi lỗ hoạt động dai dẳng. Biên lợi nhuận gộp của công ty khoảng 39,8% hiện thấp hơn tổng 41% chi phí R&D và bán hàng, cho thấy mức chi tiêu hiện tại chưa được hỗ trợ bởi việc tạo doanh thu.
Các nhà đầu tư có khả năng sẽ tập trung vào một số lĩnh vực chính:
- Dòng tiền và bảng cân đối: Dòng tiền hoạt động chuyển sang dương ở mức 264 triệu nhân dân tệ, tăng 115% so với cùng kỳ năm ngoái, và dự trữ tiền mặt tăng vọt 83,5% lên 4,498 tỷ nhân dân tệ, nhờ vào đợt phát hành riêng lẻ 4 tỷ nhân dân tệ vào tháng 4. Tuy nhiên, các khoản vay ngắn hạn và dài hạn cũng tăng mạnh, và hàng tồn kho tăng 58% lên 4,791 tỷ nhân dân tệ, đặt ra câu hỏi về nhu cầu trong tương lai.
- Rủi ro phải thu: Các khoản phải thu đạt 17,802 tỷ nhân dân tệ, gần bằng 97,9% doanh thu chín tháng. Mức cao này đòi hỏi giám sát chặt chẽ về các vấn đề thu hồi và tuổi nợ.
- Thương mại hóa mô hình AI: Công ty dự định ra mắt mô hình lớn Spark “cloud-plus-edge” mới vào ngày 22 tháng 10, được xây dựng trên cơ sở hạ tầng máy tính trong nước. Thành công trong việc kiếm tiền từ công nghệ này sẽ rất quan trọng để thu hẹp lỗ Non-GAAP.
Đối với thị trường rộng lớn hơn, báo cáo của iFlytek có thể gây áp lực lên tâm lý đối với cổ phiếu AI Trung Quốc, đặc biệt là những công ty có cường độ R&D cao và phụ thuộc vào trợ cấp chính phủ. Cổ phiếu có thể biến động khi các nhà đầu tư tiêu hóa các tín hiệu hỗn hợp: tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ và hỗ trợ chiến lược từ các nhà đầu tư liên kết nhà nước, bao gồm 0,80% cổ phần do Quỹ Đầu tư Công nghiệp AI Quốc gia nắm giữ, so với lỗ cốt lõi dai dẳng.
Điểm chính
- Tăng trưởng doanh thu 8% và lợi nhuận ròng vượt kỳ vọng của iFlytek trong Q3 phần lớn được tô điểm bởi các khoản lãi bất thường; hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn thua lỗ.
- Chi tiêu R&D cao (hơn 25% doanh thu Q3) và hàng tồn kho, vay nợ tăng cao làm nổi bật rủi ro thực thi.
- Việc ra mắt mô hình Spark sắp tới là một chất xúc tác tiềm năng, nhưng thương mại hóa phải tăng tốc để biện minh cho định giá.
- Các nhà đầu tư nên theo dõi các khoản phải thu và chu kỳ chuyển đổi tiền mặt để tìm dấu hiệu căng thẳng hoạt động.
Khi bối cảnh cạnh tranh AI của Trung Quốc ngày càng gay gắt, khả năng chuyển đổi đầu tư công nghệ thành lợi nhuận bền vững của iFlytek sẽ là thước đo cho luận điểm đầu tư của lĩnh vực này.
