Kweichow Moutai lợi nhuận Q3 tăng 3,78%, đà tăng trưởng quay về kênh bán buôn

TREE NEWS đưa tin: Kweichow Moutai báo cáo doanh thu quý 3 đạt 40,267 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,08% so với cùng kỳ năm trước, và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông đạt 19,951 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,78% so với cùng kỳ, theo báo cáo quý 3 năm 2026 công bố ngày 30/10. Mức tăng lợi nhuận đánh dấu sự đảo chiều mạnh mẽ so với quý 2 khi cả doanh thu và lợi nhuận đều giảm, và vượt kỳ vọng của một số tổ chức. Tuy nhiên, sự cải thiện này một phần nhờ nền so sánh thấp: trong quý 3/2025, Moutai đã bắt đầu chủ động kiểm soát nguồn cung sản phẩm, với doanh thu và lợi nhuận ròng chỉ tăng 0,56% và 0,48%.

Chuyển dịch kênh thúc đẩy phục hồi biên lợi nhuận

Động lực chính của việc cải thiện lợi nhuận so với quý trước là sự thay đổi trong cơ cấu kênh. Trong quý 2, Moutai đã giảm phân bổ sản phẩm cho các nhà phân phối bán buôn để tránh dồn hàng kênh, và một số sản phẩm phi tiêu chuẩn được chuyển sang mô hình ký gửi, thay đổi thời điểm ghi nhận doanh thu. Trong quý 3, trước dịp Tết Trung thu và Quốc khánh, hoạt động giao hàng bán buôn truyền thống đã phục hồi. Doanh thu từ đại lý bán buôn đạt 18,424 tỷ nhân dân tệ, tăng gần 30% so với quý trước, trong khi doanh thu bán hàng trực tiếp giảm nhẹ xuống 21,812 tỷ nhân dân tệ. Doanh thu iMoutai đạt 18,299 tỷ nhân dân tệ, gần như đi ngang so với quý 2.

Việc chuyển dịch kênh cũng ảnh hưởng đến thuế. Trong quý 2, bán hàng trực tiếp chiếm khoảng 61% doanh thu rượu, đẩy thuế và phụ phí lên 17,54% doanh thu. Trong quý 3, khi doanh thu bán buôn tăng, tỷ trọng bán trực tiếp giảm xuống 54,2%, và tỷ lệ thuế giảm xuống 15,13%, gần mức của quý 1. Việc tăng giá Feitian Moutai vào tháng 7—nâng giá hợp đồng và giá bán lẻ iMoutai mỗi loại thêm 100 nhân dân tệ lên 1.369 nhân dân tệ và 1.639 nhân dân tệ—cũng hỗ trợ phục hồi lợi nhuận.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp tổng thể không cải thiện đáng kể do thay đổi cơ cấu sản phẩm. Với doanh số Feitian tiêu chuẩn cao hơn và việc giảm giá một số sản phẩm phi tiêu chuẩn giá trị cao, doanh thu trên mỗi tấn chịu áp lực. Sản lượng bán tăng cũng dẫn đến giá vốn hàng bán cao hơn, khiến tốc độ tăng chi phí hoạt động vượt tốc độ tăng doanh thu. Biên lợi nhuận gộp quý 3 khoảng 89,6%, chỉ cải thiện nhẹ so với quý trước nhưng vẫn giảm so với cùng kỳ.

Giá thị trường của Feitian Moutai vẫn ổn định. Tính đến ngày 30/10/2026, Feitian nguyên thùng niên vụ 2026 được báo giá 1.715 nhân dân tệ/chai, và chai lẻ 1.695 nhân dân tệ, gần như đi ngang trong tháng qua. Các niên vụ cũ hơn giảm nhẹ.

Hàm ý thị trường

Đối với nhà đầu tư cổ phiếu, kết quả quý 3 của Moutai cho thấy cải cách kênh của công ty đang bắt đầu ổn định thu nhập. Việc quay lại kênh bán buôn cho thấy Moutai đang ưu tiên sản lượng và sức khỏe nhà phân phối hơn là mở rộng bán trực tiếp, điều này có thể giảm áp lực lên biên lợi nhuận của nhà phân phối và hỗ trợ doanh thu ngắn hạn. Tuy nhiên, việc dựa vào so sánh nền thấp và thiếu cải thiện biên lợi nhuận gộp cho thấy các thách thức cấu trúc vẫn còn. Cổ phiếu có thể có đợt phục hồi nhẹ, nhưng việc tái định giá bền vững phụ thuộc vào việc Moutai có thể hồi sinh nhu cầu đối với sản phẩm phi tiêu chuẩn và duy trì kỷ luật giá hay không.

Đối với toàn ngành hàng tiêu dùng thiết yếu Trung Quốc, kết quả của Moutai là chỉ báo dẫn dắt. Sự cải thiện so với quý trước của kênh bán buôn cho thấy các nhà phân phối đang bổ sung hàng trước mùa cao điểm, điều này có thể là dấu hiệu tốt cho các nhà sản xuất rượu cao cấp khác. Tuy nhiên, giá thị trường của Feitian đi ngang cho thấy nhu cầu cuối vẫn yếu ớt, và khả năng tăng giá của công ty bị hạn chế.

Trên thị trường trái phiếu và tiền tệ, tin tức này khó có tác động trực tiếp. Tuy nhiên, sự ổn định trong thu nhập của Moutai có thể hỗ trợ nhẹ tâm lý đối với cổ phiếu tiêu dùng Trung Quốc và đồng nhân dân tệ, khi nhà đầu tư nước ngoài theo dõi xu hướng tiêu dùng.

Trên thị trường hàng hóa, nhu cầu cao lương và vật liệu đóng gói của Moutai ổn định, nhưng không dự kiến có hiệu ứng lan tỏa đáng kể.

Thị trường tiền mã hóa không bị ảnh hưởng bởi tin tức cụ thể này, mặc dù tâm lý rủi ro rộng hơn ở Trung Quốc có thể ảnh hưởng gián tiếp đến giao dịch tiền mã hóa nếu nó thay đổi nhận thức về tăng trưởng kinh tế.

Điểm chính

Lợi nhuận quý 3 của Moutai tăng 3,78% so với cùng kỳ, vượt kỳ vọng nhưng nhờ nền so sánh thấp.
Doanh thu kênh bán buôn tăng gần 30% so với quý trước khi Moutai tái cân bằng cơ cấu kênh, giảm gánh nặng thuế.
Biên lợi nhuận gộp vẫn chịu áp lực do cơ cấu sản phẩm và chi phí cao hơn; giá thị trường của Feitian ổn định.
Nhà đầu tư nên theo dõi liệu Moutai có thể duy trì phục hồi thu nhập thông qua hiệu quả của sản phẩm phi tiêu chuẩn và quản lý giá hay không.
Kết quả có thể mang lại sự nhẹ nhõm ngắn hạn cho cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu Trung Quốc, nhưng phục hồi nhu cầu cuối vẫn chưa chắc chắn.