Vitalik Buterin công khai sửa đổi quan điểm ‘tiền siêu âm’, ủng hộ định hướng ETH là tài sản lưu trữ giá trị
Đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã phát tín hiệu về sự thay đổi chiến lược trong cách ông nhìn nhận ETH, tuyên bố hiện ông thích định vị tài sản này như một tài sản lưu trữ giá trị hơn là nhấn mạnh các thuộc tính giảm phát ‘tiền siêu âm’. Sự điều chỉnh công khai này diễn ra khi tỷ lệ đốt ETH đã sụp đổ: chỉ khoảng 13.000 ETH bị tiêu hủy từ đầu năm đến nay, giảm hơn 99% so với mức năm 2022. Với việc các mạng Layer 2 hiện chiếm phần lớn phí giao dịch, việc đốt phí ở lớp cơ sở của Ethereum đã giảm dần, làm suy yếu luận điểm giảm phát từng tiếp sức cho phe đầu cơ tăng giá.
Câu chuyện giảm phát mất đi sức hút
Quan điểm ‘tiền siêu âm’ đã thu hút sự chú ý sau The Merge và sự ra đời của EIP-1559, vốn đưa ra cơ chế đốt phí. Trong những giai đoạn hoạt động mạng cao, nguồn cung ETH sẽ giảm, về mặt lý thuyết tạo áp lực tăng giá. Nhưng sự trỗi dậy của các L2 rollup đã thay đổi kinh tế học: hầu hết hoạt động hiện được thanh toán bên ngoài chuỗi chính, và phí từng chảy đến các validator Ethereum và cơ chế đốt ngày càng bị các sequencer L2 nắm giữ. Kết quả là, động lực nguồn cung của ETH lại trở nên lạm phát, bào mòn một trụ cột chính của luận điểm tăng giá.
Việc Vitalik chuyển hướng sang định hướng tài sản lưu trữ giá trị là sự thừa nhận rằng quan điểm giảm phát không còn đứng vững trong điều kiện hiện tại. Nó cũng phản ánh một nỗ lực rộng lớn hơn nhằm tìm kiếm một neo định giá mới cho một tài sản có vốn hóa thị trường khoảng 260 tỷ USD. Nếu ETH không còn là ‘tiền giảm phát’, thì nó là gì? Một tài sản lưu trữ giá trị, tương tự vàng kỹ thuật số, là một câu trả lời — nhưng định hướng đó mời gọi so sánh với Bitcoin, vốn có lịch sử dài hơn và câu chuyện đơn giản hơn.
Hàm ý cho nhà đầu tư và lộ trình Ethereum
Sự thay đổi quan điểm quan trọng vì một số lý do:
- Neo định giá: Nhà đầu tư cần một luận điểm mạch lạc. Lưu trữ giá trị ngụ ý ETH cạnh tranh với BTC và các tài sản cứng khác, nhưng chính sách tiền tệ của nó kém dự đoán hơn và nguồn cung không cố định.
- Kinh tế học L2: Việc di chuyển hoạt động sang L2 mang tính giảm giá cấu trúc đối với việc đốt ETH. Trừ khi nhu cầu ở lớp cơ sở quay trở lại — ví dụ, thông qua thanh toán giá trị cao hoặc nhu cầu không gian blob — luận điểm giảm phát vẫn yếu.
- Trọng tâm lộ trình: Cộng đồng Ethereum có thể cần ưu tiên các nâng cấp tăng cường tiện ích của ETH như tài sản thế chấp và lưu trữ giá trị, chẳng hạn như cải thiện staking, restaking và việc áp dụng của tổ chức.
Bình luận của Vitalik cũng xuất hiện trong bối cảnh thị trường rộng lớn hơn đang đánh giá lại vai trò của Ethereum trong nền kinh tế tiền mã hóa. Mặc dù mạng vẫn là nền tảng hợp đồng thông minh thống trị, các cơ chế tích lũy giá trị của tài sản gốc đang bị xem xét kỹ lưỡng. Sự trỗi dậy của các L1 thay thế và việc hàng hóa hóa không gian khối ngày càng tăng đã gây áp lực lên mức phí cao cấp của ETH.
Góc nhìn hướng tới tương lai
Liệu quan điểm lưu trữ giá trị có thể phục hồi vốn hóa thị trường của ETH hay không phụ thuộc vào việc thực thi. Lộ trình Ethereum bao gồm các nâng cấp nhằm mở rộng quy mô và cải thiện lớp cơ sở, nhưng việc đốt phí có thể sẽ không bao giờ trở lại mức năm 2022. Một con đường thực tế hơn có thể liên quan đến việc ETH tạo ra giá trị từ vai trò của nó như tài sản thế chấp trong DeFi, lợi suất staking và việc áp dụng của tổ chức như một tài sản kỹ thuật số được quản lý. Sự chuyển hướng quan điểm của Vitalik là tín hiệu cho thấy cộng đồng đang tìm kiếm một câu chuyện mới — nhưng câu chuyện một mình không tạo ra giá trị. Nhà đầu tư sẽ tìm kiếm những cải thiện cụ thể về thuộc tính tiền tệ và tiện ích của ETH. Trong khi đó, thị trường có thể sẽ tranh luận liệu ETH là ‘vàng kỹ thuật số với hợp đồng thông minh’ hay chỉ đơn giản là một tài sản sản xuất có nhu cầu theo chu kỳ. Dù thế nào, kỷ nguyên tiền siêu âm dường như đã kết thúc.
