IPO của Anthropic trở thành thời điểm quyết định cho định giá startup AI

IPO của Anthropic trở thành thời điểm quyết định cho định giá startup AI

TREE NEWS đưa tin: Đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) sắp tới của Anthropic đang trở thành phép thử then chốt cho toàn bộ hệ sinh thái startup trí tuệ nhân tạo, sau khi công ty quyết định tiến hành với mức định giá pha loãng hoàn toàn 1,4 nghìn tỷ USD, thấp hơn nhiều so với mức 2 nghìn tỷ USD mà một số ngân hàng đã đề xuất. Động thái này diễn ra khi đối thủ OpenAI được cho là đã cắt giảm mục tiêu định giá từ 1,4 nghìn tỷ USD xuống 1,25 nghìn tỷ USD và giảm mục tiêu gọi vốn khoảng một phần ba, theo những người hiểu vấn đề. Sự thoái lui kép này đã làm rung chuyển giới đầu tư mạo hiểm vốn đã chao đảo sau nhiều tuần bán tháo cổ phiếu AI niêm yết.

Jai Das, chủ tịch kiêm đối tác tại Sapphire Ventures, cảnh báo rằng việc niêm yết của Anthropic thực chất là “toàn bộ hệ sinh thái lên sàn”. Nếu IPO có giá tốt và cổ phiếu tăng giá, giao dịch AI có thể tiếp tục “như thường lệ”, ông nói. Nếu vấp ngã, “một số công ty sẽ phá sản”.

Phép tính định giá thắt chặt trên mọi mặt

Sự thay đổi đã hiện rõ trên thị trường tư nhân. Tomasz Tunguz, đối tác tổng quát tại Theory Ventures, cho biết ông đã quan sát thấy các nhà đầu tư áp dụng bội số doanh thu thận trọng hơn trong các cuộc thảo luận tài trợ startup AI chỉ trong hai tuần qua. Howard Morgan, đồng sáng lập kiêm đối tác tổng quát tại B Capital, cho biết ông đang khuyên nhiều công ty trong danh mục đầu tư hạ mục tiêu định giá, với lý do chính là OpenAI và Anthropic.

“Chúng tôi thấy điều này ở nhiều công ty AI mà chúng tôi xem xét, những công ty trước đây muốn định giá hàng chục tỷ USD ở mức một chữ số cao hoặc thậm chí hai chữ số”, Morgan nói. “Giờ chúng tôi nói với họ: ‘Không, mức đó quá cao so với doanh thu hiện tại của bạn’ — và trong một số trường hợp, những công ty đó vẫn chưa có doanh thu hoặc doanh thu rất mỏng.”

Sự đảo chiều thật rõ rệt. Đầu năm nay, các nhà đầu tư mạo hiểm chủ động gửi term sheet không được yêu cầu đến các nhà sáng lập triển vọng và đổ tiền vào những công ty có mô hình kinh doanh chưa được chứng minh và ít hoặc không có doanh thu. Một số startup hoàn thành vòng gọi vốn mới với định giá cao hơn chỉ trong vài ngày sau khi đóng vòng trước đó.

Dòng chảy ngược chiều trên thị trường khuếch đại rủi ro

Một số rủi ro mới đã tác động đến giới đầu tư mạo hiểm trong những tuần gần đây: đợt bán tháo rộng khắp cổ phiếu liên quan đến AI, kỳ vọng lãi suất cao hơn quay trở lại, và bê bối bao trùm Nvidia, một nhà đầu tư AI quan trọng. Ngoài ra, kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ với chiến thắng áp đảo của đảng Dân chủ được dự báo sẽ khiến việc xây dựng trung tâm dữ liệu mới và đảm bảo sức mạnh tính toán cần thiết cho các dịch vụ AI trở nên khó khăn hơn.

Bởi vì OpenAI và Anthropic đang trên đà chiếm hơn một phần ba tổng đầu tư startup toàn cầu, theo dữ liệu của Bloomberg Intelligence, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy khả năng tiếp cận vốn của họ đang thu hẹp hoặc triển vọng định giá đang mờ nhạt đều có thể lan rộng khắp toàn ngành AI. Hai công ty định hình và dẫn dắt làn sóng AI hiện tại thông qua công nghệ của họ và mạng lưới giao dịch phức tạp với các nhà sản xuất chip, nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các đối tác khác.

Nhà sáng lập được khuyên: Gọi được bao nhiêu thì gọi, giữ tiền mặt

Nhiều startup hy vọng niêm yết hoặc theo đuổi các giao dịch khác hiện đang trong trạng thái chờ xem trước IPO của Anthropic. Các quỹ đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu đang điều chỉnh lời khuyên cho nhà sáng lập. Eric Bahn, đối tác tại Hustle Fund, cho biết quỹ đang khuyên các nhà sáng lập “gọi vốn được bao nhiêu thì gọi càng sớm càng tốt và nỗ lực kiểm soát tốc độ đốt tiền trong năm tới”. Alexa von Tobel, đối tác quản lý tại Inspired Capital, cũng đang thúc giục các công ty trong danh mục không trì hoãn việc gọi vốn.

“Những nhà sáng lập giỏi nhất luôn cảnh giác với thị trường, và vào những thời điểm bạn có thể dự đoán một đợt điều chỉnh đáng kể hoặc vừa phải, tiền mặt là vua”, von Tobel nói.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

• IPO của Anthropic là chỉ báo: Một đợt niêm yết thành công và giá cổ phiếu tăng sẽ xác nhận khung định giá AI hiện tại; một màn ra mắt yếu có thể kích hoạt việc định giá lại rộng rãi các startup AI và các công ty niêm yết cùng ngành.
• Thị trường tư nhân đang định giá lại: Các nhà đầu tư mạo hiểm đang chuyển sang bội số doanh thu thận trọng hơn, và ngay cả các công ty AI không có doanh thu cũng đối mặt với việc cắt giảm định giá.
• Bảo toàn tiền mặt trở lại thịnh hành: Các nhà sáng lập được khuyến khích chủ động gọi vốn và kéo dài thời gian hoạt động (runway), dấu hiệu cho thấy thanh khoản đang thắt chặt.
• Các yếu tố vĩ mô và chính trị quan trọng: Kỳ vọng lãi suất cao hơn và kết quả bầu cử có thể cản trở việc xây dựng trung tâm dữ liệu làm tăng thêm bất định.
• Theo dõi hiệu ứng lan tỏa: OpenAI và Anthropic cùng nhau đại diện cho hơn một phần ba đầu tư startup toàn cầu, vì vậy vận may gọi vốn của họ sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ chuỗi cung ứng AI, từ nhà sản xuất chip đến nhà cung cấp dịch vụ đám mây.