Hợp đồng vĩnh viễn trước IPO của Anthropic cho thấy mức chênh giá 15 lần trước khi hội tụ
Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn trước IPO liên quan đến công ty trí tuệ nhân tạo Anthropic đang giao dịch với sự chênh lệch giá lớn giữa các sàn giao dịch tiền mã hóa. Nguyên nhân gốc rễ: các sàn khác nhau sử dụng mẫu số số lượng cổ phiếu khác nhau để tính giá trị cơ bản của hợp đồng. Điều này dẫn đến mức chênh lệch giá danh nghĩa vượt quá 15 lần giữa các nền tảng, tạo ra cơ hội arbitrage sinh lợi cho những nhà giao dịch hiểu rõ cơ chế.
Bước ngoặt đến khi hồ sơ S-1/A của Anthropic tiết lộ khoảng 13,087 tỷ cổ phiếu đang lưu hành. Sau tiết lộ này, OKX đã thực hiện điều chỉnh với hệ số 1,3116, thực chất là tái lập cơ sở hợp đồng. Các sàn khác cũng làm theo với cách chuyển đổi riêng, và giá niêm yết trên các sàn hội tụ về khoảng 102 đến 104 USD.
Cách thức arbitrage hoạt động
Sự nhầm lẫn bắt nguồn từ việc hợp đồng vĩnh viễn trước IPO là công cụ tổng hợp. Không giống như phái sinh cổ phiếu truyền thống, chúng không đại diện cho quyền yêu cầu trực tiếp đối với cổ phiếu. Thay vào đó, mỗi sàn xác định giá tham chiếu của hợp đồng bằng phương pháp riêng, thường liên quan đến việc áp dụng hệ số chia cho định giá công ty. Khi số lượng cổ phiếu thực tế của Anthropic được công bố, các sàn buộc phải điều chỉnh lại, và những người giao dịch chênh lệch đã thu được lợi nhuận đáng kể.
- Các sàn ban đầu sử dụng giả định số lượng cổ phiếu không nhất quán, làm phóng đại mức chênh lệch giá biểu kiến.
- Những nhà giao dịch dự đoán việc tái lập cơ sở đã mua hợp đồng bị định giá thấp và bán hợp đồng bị định giá cao.
- Hồ sơ S-1/A cung cấp số lượng cổ phiếu có thẩm quyền, buộc phải điều chỉnh tiêu chuẩn hóa.
- Sau điều chỉnh, giá ổn định quanh 102-104 USD, phản ánh sự đồng thuận thị trường hợp lý hơn.
Tác động đối với thị trường phái sinh tiền mã hóa
Sự việc này làm nổi bật cả sự trưởng thành và bản chất “miền Tây hoang dã” của không gian phái sinh trước IPO trong tiền mã hóa. Một mặt, sự tồn tại của các công cụ như vậy mang lại cho nhà giao dịch bán lẻ và tổ chức khả năng tiếp cận các công ty tư nhân nổi bật mà trước đây không thể tiếp cận. Mặt khác, việc thiếu các đặc tả hợp đồng tiêu chuẩn hóa tạo ra sự kém hiệu quả và cơ hội arbitrage mà các tay chơi lão luyện có thể khai thác.
Đối với Anthropic, sự kiện này là con dao hai lưỡi. Sự chú ý khẳng định vị thế của công ty như một công ty AI hàng đầu, nhưng việc giao dịch hỗn loạn cổ phiếu tổng hợp của nó có thể khiến các chuyên gia tài chính truyền thống nhướng mày trước thềm IPO tiềm năng. Nó cũng nhấn mạnh sự giao thoa ngày càng tăng giữa AI và tiền mã hóa, nơi tiếp xúc được mã hóa hoặc tổng hợp với các công ty AI đang trở thành một thị trường ngách nhưng sôi động.
Triển vọng tương lai
Khi nhiều kỳ lân AI tiến gần đến thị trường đại chúng, dự kiến các hợp đồng vĩnh viễn trước IPO sẽ gia tăng. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý và sàn giao dịch có thể sẽ phải đối mặt với áp lực tiêu chuẩn hóa các điều khoản hợp đồng để ngăn chặn sự nhầm lẫn tương tự. Đối với nhà giao dịch, bài học rất rõ ràng: khi không có tiêu chuẩn thống nhất, việc đọc kỹ các điều khoản chi tiết—đặc biệt là số lượng cổ phiếu và quy tắc tái lập cơ sở—có thể mang lại lợi nhuận vượt trội.
