Jackson Hole 2024: Sự chuyển dịch diều hâu và phân kỳ chính sách toàn cầu
TREE NEWS đưa tin: Hội nghị chuyên đề kinh tế Jackson Hole thường niên đã kết thúc với thông điệp rõ ràng từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới Kevin Warsh: lạm phát vẫn là ưu tiên hàng đầu của Fed, và có ‘việc phải làm’ nếu áp lực giá không di chuyển một cách thuyết phục về phía mục tiêu. Màn ra mắt diều hâu này, cùng với tín hiệu từ các nhà hoạch định chính sách châu Âu ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 9 và giọng điệu thận trọng hơn từ Ngân hàng Anh, đã định hình lại kỳ vọng của thị trường và tạo tiền đề cho một tháng 9 quan trọng.
Những gì đã xảy ra
Trong bài phát biểu quan trọng của mình, Warsh nhấn mạnh rằng mục tiêu lạm phát PCE 2% là ‘vững chắc và cố định’, bác bỏ suy đoán về việc thay đổi mục tiêu. Ông mô tả các điều kiện tài chính hiện tại không hề thắt chặt và chỉ ra lãi suất là công cụ chính của Fed. Điều quan trọng, ông tuyên bố: ‘Tiêu chuẩn của tôi là: chúng ta phải tin rằng lạm phát cơ bản đang di chuyển rõ ràng và với tốc độ đủ về phía mục tiêu của chúng ta. Nếu không, chúng ta có việc phải làm.’ Ngôn ngữ này, mặc dù không cam kết tăng lãi suất một cách rõ ràng, đã đủ để nâng cao kỳ vọng tăng lãi suất trong ngắn hạn. Thị trường hiện chú ý đến chỉ số CPI ngày 11 tháng 9 và cuộc họp FOMC ngày 15-16 tháng 9.
Trong khi đó, bên lề hội nghị, các quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu đã báo hiệu rằng khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 là có thể xảy ra, với lý do tăng trưởng khu vực đồng euro kiên cường và lạm phát dai dẳng. Thống đốc ngân hàng trung ương Áo Martin Kocher ghi nhận ‘đà tăng’ trong nền kinh tế, với lạm phát khu vực đồng euro tháng 8 ước tính 3,3%. Ngược lại, Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey đã có lập trường kiên nhẫn hơn, cho rằng Vương quốc Anh chỉ thấy tác động lạm phát vòng hai khiêm tốn và thị trường lao động đã dịu lại, cho phép tiếp tục quan sát.
Phân tích tác động thị trường
Cổ phiếu
Cổ phiếu đối mặt với những cơn gió ngược từ một Fed diều hâu hơn. Lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn gây áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là trong các lĩnh vực tăng trưởng và công nghệ. S&P 500 và Nasdaq có thể chứng kiến sự biến động khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại kỳ vọng lãi suất. Tuy nhiên, nếu nền kinh tế vẫn kiên cường, một số lĩnh vực chu kỳ có thể vẫn hoạt động tốt. Các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử như Coinbase và MicroStrategy có thể bị ảnh hưởng nặng nề do độ nhạy cảm với điều kiện thanh khoản.
Trái phiếu
Lợi suất trái phiếu kho bạc có khả năng tăng, đặc biệt ở kỳ hạn ngắn, khi thị trường định giá xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 cao hơn. Lợi suất kỳ hạn 2 năm có thể kiểm tra các mức cao gần đây, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng có thể tăng, mặc dù động lực phần bù kỳ hạn có thể hạn chế mức tăng. Đồng đô la dự kiến sẽ mạnh lên, điều này có thể gây áp lực lên tài sản của các thị trường mới nổi.
Tiền điện tử
Bitcoin và các loại tiền điện tử khác thường phản ứng tiêu cực với kỳ vọng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, vì chúng được coi là tài sản rủi ro không có lợi suất. Đồng đô la mạnh hơn và lãi suất thực cao hơn làm giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số. Dự kiến sẽ có áp lực giảm giá đối với tiền điện tử trong ngắn hạn, mặc dù bất kỳ bất ngờ nào trong dữ liệu CPI đều có thể gây ra biến động mạnh.
Hàng hóa
Vàng, nhạy cảm với lãi suất thực và đồng đô la, có thể đối mặt với áp lực bán nếu Fed trở nên diều hâu hơn. Giá dầu có thể được hỗ trợ bởi căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, nhưng đồng đô la mạnh hơn có thể hạn chế mức tăng. Kim loại công nghiệp cũng có thể thấy phản ứng trái chiều dựa trên kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu.
Tiền tệ
Chỉ số đô la Mỹ (DXY) có khả năng tăng giá nhờ triển vọng diều hâu của Fed, đặc biệt là so với đồng euro, vì kỳ vọng tăng lãi suất của ECB đã được định giá. Bảng Anh có thể suy yếu nếu BoE vẫn giữ nguyên. Yên có thể tiếp tục chịu áp lực do chính sách siêu nới lỏng của Ngân hàng Nhật Bản.
Các yếu tố chính trị và kỹ thuật
Cuộc họp Jackson Hole cũng bị lu mờ bởi các báo cáo rằng chính quyền Trump một lần nữa cố gắng loại bỏ Thống đốc Fed Lisa Cook, mặc dù luật sư của bà gọi các cáo buộc là ‘vô căn cứ’. Điều này làm tăng thêm sự không chắc chắn về chính trị đối với sự độc lập của Fed. Ngoài ra, các phiên học thuật của hội nghị tập trung vào token hóa và ý nghĩa của nó đối với thanh toán và chính sách tiền tệ, nêu bật những thách thức mà các ngân hàng trung ương phải đối mặt từ đổi mới tài chính.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Rủi ro tăng lãi suất là có thật: Lập trường diều hâu của Warsh và tín hiệu từ ECB cho thấy việc thắt chặt tiền tệ toàn cầu chưa kết thúc. Nhà đầu tư nên định vị cho khả năng tăng lãi suất vào tháng 9.
- Theo dõi CPI: Báo cáo lạm phát ngày 11 tháng 9 hiện là chất xúc tác chính. Một bản in nóng có thể củng cố quyết định tăng lãi suất của Fed, trong khi bản in mềm có thể giảm bớt áp lực.
- Đa dạng hóa giữa các loại tài sản: Dự kiến biến động trên cổ phiếu, trái phiếu và tiền điện tử. Cân nhắc phòng ngừa với các lĩnh vực phòng thủ hoặc trái phiếu chất lượng cao.
- Rủi ro chính trị quay trở lại: Tính độc lập của Fed đang bị giám sát, điều này có thể thêm phần bù rủi ro cho tài sản Mỹ.
- Thay đổi công nghệ nằm trong chương trình nghị sự: Các cuộc thảo luận về token hóa cho thấy sự tập trung ngày càng tăng vào quy định và đổi mới tài sản kỹ thuật số, có thể có ý nghĩa lâu dài đối với thị trường tiền điện tử.
