Tiêu đề: Sự bùng nổ mô hình AI của Trung Quốc tăng tốc: Chi tiêu vốn đám mây bước vào chu kỳ mở rộng mới
TREE NEWS đưa tin: Thị trường mô hình AI của Trung Quốc đang trải qua giai đoạn lặp lại kỹ thuật mạnh mẽ và nhu cầu sử dụng tăng vọt, thúc đẩy một chu kỳ mở rộng mới trong đầu tư cơ sở hạ tầng đám mây. Theo báo cáo giám sát mô hình AI Trung Quốc hàng tháng của BofA Securities, tháng 8 chứng kiến ba xu hướng song song: nâng cấp mô hình nhanh chóng, nhu cầu tính toán thắt chặt và chi tiêu vốn đám mây tăng mạnh – cùng nhau vẽ nên bức tranh ngành AI Trung Quốc đang tăng tốc từ cạnh tranh mô hình sang thương mại hóa.
Điều gì đã xảy ra
Trong tháng 8, các nhà cung cấp đám mây lớn như Tencent và Alibaba, cùng với các phòng thí nghiệm AI độc lập như DeepSeek và Zhipu, đã phát hành các phiên bản mô hình mới. Tencent ra mắt bản xem trước Hy4, Alibaba giới thiệu Qwen 3.8 Max và Flash, và Zhipu công bố GLM5.3 Flash. Một số nhà cung cấp cũng tăng giá token. Đồng thời, Tencent và Alibaba báo cáo chi tiêu vốn quý 2 lần lượt là 53 tỷ RMB và 68 tỷ RMB, với tốc độ tăng trưởng doanh thu đám mây tăng tốc – Tencent tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm trước và Alibaba tăng 45%.
BofA ước tính tổng chi tiêu vốn của bốn nền tảng đám mây hàng đầu Trung Quốc sẽ tăng 98% trong năm 2026 và 44% trong năm 2027. Trong 30 ngày qua, đồng thuận thị trường về chi tiêu vốn 12 tháng tới của Tencent và Alibaba đã được điều chỉnh tăng lần lượt 25% và 29%, khi thị trường định giá lại tiềm năng tăng của đám mây.
Phân tích tác động thị trường
Cổ phiếu: Chi tiêu vốn tăng tốc và tăng trưởng doanh thu đám mây là tích cực cho các gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc như Alibaba và Tencent, cũng như các nhà cung cấp của họ trong lĩnh vực bán dẫn và trung tâm dữ liệu. Việc điều chỉnh tăng dự báo chi tiêu vốn báo hiệu tiềm năng thu nhập trong tương lai mạnh hơn, mặc dù khấu hao cao hơn có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận ngắn hạn.
Trái phiếu: Chi tiêu cơ sở hạ tầng khổng lồ có thể làm tăng phát hành nợ doanh nghiệp của các công ty công nghệ Trung Quốc, có khả năng ảnh hưởng đến chênh lệch tín dụng. Tuy nhiên, khoản đầu tư này được coi là hướng tới tăng trưởng, có thể được các nhà đầu tư trái phiếu đánh giá tích cực nếu nó dẫn đến dòng tiền cao hơn.
Tiền điện tử: Sự bùng nổ AI không có tác động trực tiếp đến tiền điện tử, nhưng câu chuyện rộng hơn về nhu cầu tính toán do AI thúc đẩy có thể gián tiếp mang lại lợi ích cho các mạng GPU phi tập trung hoặc token liên quan đến AI, mặc dù điều này vẫn còn mang tính đầu cơ.
Hàng hóa: Việc xây dựng trung tâm dữ liệu và triển khai GPU tăng có thể thúc đẩy nhu cầu về điện, hệ thống làm mát và nguyên liệu thô như đồng và nhôm, mặc dù tác động là dần dần. Khí tự nhiên và các nguồn năng lượng tái tạo có thể thấy nhu cầu tăng từ cơ sở hạ tầng AI tiêu tốn nhiều năng lượng.
Tiền tệ: Chu kỳ đầu tư AI có thể hỗ trợ đồng nhân dân tệ nếu nó thúc đẩy xuất khẩu thiết bị và dịch vụ liên quan đến AI, nhưng tác động có thể khiêm tốn so với các yếu tố kinh tế vĩ mô rộng hơn.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Chi tiêu vốn đám mây là chỉ báo hàng đầu: Việc điều chỉnh tăng mạnh dự báo chi tiêu vốn cho Alibaba và Tencent cho thấy một chu kỳ đầu tư nhiều năm vào cơ sở hạ tầng AI, sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu cho các dịch vụ đám mây và AI.
- Khả năng cạnh tranh của mô hình đang được cải thiện: Các mô hình Trung Quốc đang thu hẹp khoảng cách với các nhà lãnh đạo toàn cầu, bằng chứng là Kimi K3 của Moonshot đạt 95% chỉ số thông minh của Claude Opus 5. Điều này có thể dẫn đến việc áp dụng rộng rãi hơn cả trong nước và quốc tế.
- Quyền định giá vẫn khác biệt: Mặc dù các mô hình Trung Quốc rẻ hơn đáng kể (ví dụ: DeepSeek V4 ở mức $0.7/$2 mỗi triệu token so với Claude Opus 5 ở mức $5/$25), Anthropic vẫn thống trị thị phần chi tiêu, cho thấy giá không phải là yếu tố duy nhất trong việc áp dụng của doanh nghiệp.
- Theo dõi các sự kiện chính: Hội nghị thượng đỉnh đám mây của Alibaba (22-24 tháng 9), ra mắt mô hình MiniMax và DeepSeek V5 dự kiến vào năm 2026 có thể là chất xúc tác. Cũng lưu ý thời gian hết hạn khóa cho Zhipu và MiniMax vào tháng 1 năm 2027.
Tóm lại, lĩnh vực AI của Trung Quốc đang bước vào giai đoạn mới của tăng trưởng do cơ sở hạ tầng dẫn dắt, với chi tiêu vốn đám mây là chỉ số chính cần theo dõi. Các nhà đầu tư nên tập trung vào khả năng chuyển đổi đầu tư AI thành doanh thu bền vững của các công ty này, đồng thời theo dõi động lực giá cả và sự thay đổi cạnh tranh.
