JPMorgan cảnh báo: Lợi suất kho bạc 5% có thể kích hoạt điều chỉnh cổ phiếu 5-8%

TREE NEWS đưa tin: Với lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm dao động quanh mức 4,8% và lợi suất kỳ hạn 30 năm ở mức cao nhất trong 19 năm, Giám đốc chiến lược đầu tư toàn cầu của JPMorgan Private Bank, bà Grace Peters, đang chỉ ra một ngưỡng tâm lý quan trọng: 5%. Bà cảnh báo rằng nếu lợi suất tăng lên phạm vi 5%-5,25%, cổ phiếu có thể phản ứng ‘theo phản xạ’, có khả năng dẫn đến điều chỉnh 5%-8% ở thị trường chứng khoán Mỹ.

Điều gì đã xảy ra

Sự gia tăng gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn xuất phát từ lo ngại lạm phát mới. Giá dầu tăng đã làm dấy lên lo ngại rằng lạm phát có thể tăng tốc trở lại, khiến thị trường định giá khả năng tăng lãi suất thêm. Điều này đã đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn lên mức chưa từng thấy trong nhiều năm, với trái phiếu kỳ hạn 30 năm chạm mức cao nhất trong 19 năm.

Bà Peters lưu ý rằng thời điểm này đặc biệt nhạy cảm. Tháng 9 theo lịch sử là tháng yếu đối với S&P 500, và với động lực sau mùa báo cáo lợi nhuận đang phai nhạt cũng như cuộc bầu cử giữa kỳ đang đến gần, biến động thị trường có thể được khuếch đại.

Phân tích tác động thị trường

Cổ phiếu: Lợi suất 10 năm ở mức 5% có khả năng gây áp lực lên định giá cổ phiếu, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao. Tuy nhiên, bà Peters coi mức giảm 5%-8% tiềm năng là ‘điều chỉnh lành mạnh’ chứ không phải sự suy thoái cấu trúc. Bà vẫn lạc quan về cổ phiếu Mỹ và châu Âu cho cả năm.

Trái phiếu: Lợi suất tăng đồng nghĩa với giá trái phiếu giảm. Trái phiếu 30 năm ở mức cao nhất 19 năm cho thấy các nhà đầu tư trái phiếu đang yêu cầu mức bù kỳ hạn cao hơn do lo ngại lạm phát và tài khóa. Việc vượt qua mốc 5% có thể gây ra làn sóng bán tháo kỳ hạn.

Hàng hóa: Dầu là động lực chính của câu chuyện lạm phát. Nếu lợi suất tăng do giá dầu tăng từ phía cung, điều này có thể mang tính stagflation, gây áp lực lên hàng hóa nhạy cảm với tăng trưởng trong khi hỗ trợ năng lượng.

Tiền tệ: Lợi suất Mỹ cao hơn thường củng cố đồng đô la, điều này có thể gây áp lực lên tiền tệ các thị trường mới nổi và làm phức tạp điều kiện tài chính toàn cầu.

Tiền điện tử: Tiền điện tử cho thấy mối tương quan hỗn hợp với lãi suất. Một đợt bán tháo cổ phiếu mạnh có thể ban đầu kéo tiền điện tử xuống do tâm lý ngại rủi ro, nhưng một số nhà đầu tư có thể chuyển sang bitcoin như một biện pháp phòng ngừa sự mất giá của tiền pháp định nếu đợt tăng lợi suất do lo ngại tài khóa.

Tại sao nó quan trọng đối với nhà đầu tư

Bà Peters nhấn mạnh rằng mặc dù tăng trưởng lợi nhuận dự kiến sẽ chậm lại từ mức 30% chóng mặt trong quý 2 (Mỹ) và 15% (châu Âu), chất lượng lợi nhuận đã được cải thiện. Tăng trưởng không còn chỉ phụ thuộc vào các gã khổng lồ công nghệ; lĩnh vực tài chính, công nghiệp và tiện ích cũng đóng góp, khiến đà tăng của thị trường trở nên rộng rãi hơn.

Bà chỉ ra ‘siêu chu kỳ chi tiêu vốn’ là động lực chính của siêu chu kỳ lợi nhuận. Trong môi trường này, các công ty tiện ích nổi bật là người hưởng lợi từ nhu cầu điện tăng vọt của cơ sở hạ tầng AI, mặc dù tắc nghẽn nguồn cung điện và thiếu hụt chip nhớ có thể hạn chế mở rộng.

Câu hỏi lớn hơn, theo bà Peters, là liệu chi tiêu vốn khổng lồ cho AI có chuyển thành lợi nhuận đủ hay không. ‘Bài kiểm tra giữa kỳ’ này sẽ xác định liệu định giá cao, lợi suất tăng và tăng trưởng chậm lại có dẫn đến giai đoạn định giá lại hay không.

Những điểm chính

Theo dõi chặt chẽ lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm; nếu vượt qua mốc 5% có thể kích hoạt đợt điều chỉnh cổ phiếu 5%-8%.
Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận sẽ chậm lại nhưng lưu ý sự mở rộng của các động lực lợi nhuận ngoài công nghệ.
Các công ty tiện ích và tài chính có thể mang lại cơ hội khi nhu cầu cơ sở hạ tầng AI tăng lên.
Cảnh giác với tính thời vụ của tháng 9 và biến động liên quan đến bầu cử.
Coi bất kỳ sự điều chỉnh nào có thể là lành mạnh, không phải dấu hiệu của tổn hại cấu trúc.