Thập kỷ tồi tệ nhất trong 223 năm của Trái phiếu Mỹ: Kỷ nguyên mới cho Bitcoin và phân bổ của các tổ chức
TREE NEWS đưa tin: Thập niên 2020 đã mang lại thập kỷ tồi tệ nhất cho trái phiếu kho bạc Mỹ kể từ năm 1803, một sự bất thường lịch sử đáng kinh ngạc đang buộc các nhà đầu tư tổ chức phải suy nghĩ lại về chính nền tảng của việc xây dựng danh mục đầu tư. Với chỉ số Trái phiếu Kho bạc Mỹ Bloomberg ghi nhận mức lỗ lũy kế chưa từng thấy trong hơn hai thế kỷ, tài sản ‘phi rủi ro’ truyền thống đã trở thành nguồn gây kéo giảm danh mục đáng kể.
Sự chuyển dịch cấu trúc: Từ phi rủi ro đến không có lợi nhuận?
Trong nhiều thập kỷ, danh mục 60/40 (60% cổ phiếu, 40% trái phiếu) là nền tảng của đầu tư tổ chức, với trái phiếu cung cấp một hàng rào đáng tin cậy chống lại sự suy giảm của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, các cú sốc lạm phát dai dẳng và việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất mạnh mẽ vào đầu những năm 2020 đã phá vỡ mối tương quan nghịch giữa cổ phiếu và trái phiếu. Cả hai loại tài sản đều giảm cùng nhau, dẫn đến hiệu suất trái phiếu tồi tệ nhất kể từ Chiến tranh Napoléon.
Giờ đây, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm dao động quanh mức 5%, một động lực mới đang xuất hiện. Lần đầu tiên trong một thế hệ, trái phiếu mang lại lợi suất danh nghĩa hấp dẫn. Tuy nhiên, chính sự ‘cạnh tranh’ này lại là điều khiến thời điểm hiện tại trở nên then chốt đối với Bitcoin.
Bitcoin như một tài sản cạnh tranh cho dòng vốn tổ chức
Câu chuyện không còn đơn giản là ‘Bitcoin chống lại lạm phát.’ Giờ đây, đó là ‘Bitcoin chống lại lợi suất phi rủi ro 5%.’ Các nhà đầu tư tổ chức phải đối mặt với một lựa chọn rõ ràng: gửi vốn vào nợ chính phủ Mỹ với lợi suất danh nghĩa được đảm bảo, hoặc phân bổ vào Bitcoin, một tài sản có biến động lớn nhưng nguồn cung có giới hạn và không có rủi ro đối tác.
Dữ liệu gần đây từ phân tích on-chain và dòng vốn của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay cho thấy một phân khúc vốn tổ chức đang bắt đầu coi Bitcoin không phải là một khoản đầu tư công nghệ rủi ro cao, mà là một kho lưu trữ giá trị phi quốc gia dài hạn—’vàng kỹ thuật số’ không tương quan với sức khỏe tài khóa của bất kỳ quốc gia nào. Thập kỷ tồi tệ nhất trong 223 năm đối với trái phiếu đã làm suy yếu về cơ bản giả định rằng nợ Mỹ là một điểm tựa phi rủi ro. Sự xói mòn lòng tin này là cơn gió thuận lợi mạnh mẽ nhất của Bitcoin.
Góc nhìn hướng tới tương lai: Mô hình danh mục đầu tư mới
Khi chúng ta nhìn về phía trước, câu hỏi quan trọng là liệu lợi suất 5% sẽ là trần hay là sàn. Nếu lạm phát vẫn dai dẳng và thâm hụt tài khóa tiếp tục mở rộng, lợi suất thực (lợi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát) có thể vẫn ở mức thấp, làm giảm sức hấp dẫn của trái phiếu. Trong môi trường như vậy, sự khan hiếm của Bitcoin và vị thế của nó như một hàng rào chống lại sự mất giá tiền tệ có thể trở nên rõ rệt hơn.
Các mô hình hướng tới tương lai cho thấy ngay cả việc phân bổ từ 1-3% Bitcoin trong một danh mục đầu tư truyền thống cũng có thể tăng cường đáng kể lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro, bất chấp sự biến động của nó. Thập kỷ tồi tệ nhất đối với trái phiếu đã buộc phải đánh giá lại qua nhiều thế hệ. Các nhà đầu tư tổ chức từng coi trái phiếu là nơi trú ẩn an toàn cuối cùng giờ đây đang khám phá các lựa chọn thay thế. Bitcoin, với sự rõ ràng về quy định ngày càng tăng và sự chấp nhận ngày càng cao của các nhà quản lý tài sản, có vị thế để nắm bắt một phần của sự phân bổ lại này.
Thập kỷ tới có khả năng sẽ được xác định không phải bởi sự trở lại của trạng thái cân bằng cũ, mà bởi một mô hình đa tài sản mới, nơi Bitcoin và các tài sản thực tế được token hóa (như trái phiếu kho bạc Mỹ trên blockchain) cùng tồn tại. Thập kỷ tồi tệ nhất đối với trái phiếu có thể sẽ được nhớ đến như giai đoạn Bitcoin cuối cùng đã thoát khỏi nhãn ‘rủi ro cao’ và bắt đầu hành trình trở thành một tài sản vĩ mô chính thống.
