Tăng lãi suất tháng 9: Lựa chọn ít tồi tệ nhất của Fed?
TREE NEWS đưa tin: Báo cáo việc làm tháng 8 nóng hơn dự kiến đã đẩy xác suất thị trường cho việc Fed tăng lãi suất vào tháng 9 lên khoảng 60%, đặt Chủ tịch Fed Kevin Warsh vào thế tiến thoái lưỡng nan: làm thị trường đã định giá hành động thất vọng, hay bất chấp áp lực chính trị từ Tổng thống Trump trước thềm bầu cử giữa kỳ. Theo ghi chú nghiên cứu ngày 8 tháng 9 từ Shenyin & Wanguo Securities, các mô hình lịch sử cho thấy một khi kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường vượt quá 40%, Fed chưa bao giờ gây thất vọng—và nếu làm vậy, kỳ hạn phí bảo hiểm có thể tăng vọt, gây ra ‘phản ứng dữ dội’ của thị trường.
Chuyện gì đã xảy ra
Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 8, công bố ngày 4 tháng 9, cho thấy 162.000 việc làm mới—vượt xa mức dự báo đồng thuận 55.000—kích hoạt việc định giá lại mạnh mẽ kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9. Trong khi đó, giá dầu phục hồi và lạm phát liên quan đến AI dai dẳng khiến CPI tháng 8 khó có thể giảm mạnh, chỉ có khoảng 10,6% xác suất xảy ra bất ngờ theo hướng giảm đáng kể. Điều này cho thấy kỳ vọng tăng lãi suất cao sẽ tiếp tục duy trì, ngay cả sau khi CPI được công bố.
Shenyin & Wanguo lập luận rằng tăng lãi suất vào tháng 9 có thể là ‘lựa chọn ít tồi tệ nhất’ của Fed. Chi phí của việc không hành động có thể là kỳ hạn phí bảo hiểm tăng và phản ứng dữ dội của thị trường, trong khi việc tăng lãi suất không làm tăng đáng kể lộ trình lãi suất dự kiến sẽ có tác động thị trường tương đối hạn chế.
Phân tích tác động thị trường
Cổ phiếu: Trong lịch sử, sau 51 lần tăng lãi suất kể từ năm 1990, cổ phiếu Mỹ có xu hướng giảm trong ngắn hạn nhưng phục hồi trong trung hạn. Cổ phiếu chu kỳ hoạt động kém hơn, trong khi tác động đến chỉ số tổng thể thường chỉ là tạm thời.
Trái phiếu: Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm thường tăng nhẹ sau khi tăng lãi suất, nhưng kỳ hạn phí bảo hiểm có xu hướng giảm. Điều quan trọng là, nếu mức tăng lớn hơn dự kiến, lợi suất thường giảm trong 20 ngày giao dịch tiếp theo (trung bình -9 điểm cơ bản), trong khi mức tăng nhỏ hơn dự kiến khiến lợi suất tăng (~28 điểm cơ bản). Tương tự, việc điều chỉnh tăng lộ trình lãi suất đẩy lợi suất lên (~35 điểm cơ bản), trong khi lộ trình ổn định khiến lợi suất giảm nhẹ (~5 điểm cơ bản).
Tiền điện tử & Hàng hóa: Tăng lãi suất có thể củng cố đồng đô la Mỹ, gây áp lực lên vàng và Bitcoin trong ngắn hạn, mặc dù tác động có thể được giảm bớt nếu Fed không báo hiệu chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ. Giá dầu vẫn ở mức cao do căng thẳng địa chính trị, có thể làm tăng thêm áp lực lạm phát.
Tiền tệ: Đồng đô la có thể tăng giá nếu có bất ngờ theo hướng diều hâu, nhưng nếu việc tăng lãi suất được coi là một lần duy nhất, mức tăng có thể nhanh chóng phai nhạt.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Xác suất thị trường trên 40% trong lịch sử gần như là tín hiệu chắc chắn cho việc tăng lãi suất—hãy kỳ vọng Fed sẽ thực hiện.
- Theo dõi biểu đồ dot plot tháng 9: nếu lộ trình trung vị không thay đổi, phản ứng của thị trường có thể sẽ yếu, đặc biệt là đối với trái phiếu.
- Áp lực chính trị từ Tổng thống Trump là có thật, nhưng lịch sử cho thấy Fed đã tăng lãi suất trong những tháng nhạy cảm về chính trị trước đây (ví dụ: năm 2018 dưới thời Powell).
- Dữ liệu lạm phát (CPI) vẫn là yếu tố bất ngờ—bất kỳ bất ngờ nào theo hướng giảm đáng kể vẫn có thể làm hỏng kế hoạch tăng lãi suất, nhưng xác suất hiện tại cho thấy điều đó khó xảy ra.
