Dầu quay lại 100 USD định hình lại bức tranh vĩ mô
TREE NEWS đưa tin: Dầu Brent đã tăng vọt qua mốc 100 USD/thùng vào thứ Tư, lần đầu tiên kể từ ngày 24 tháng 7, tăng hơn 2% trong phiên. Động thái này đã nghiền nát kỳ vọng của thị trường rằng căng thẳng ở Trung Đông đang hạ nhiệt và vận chuyển qua eo biển Hormuz sẽ dần phục hồi. Eo biển này thường vận chuyển khoảng 18 triệu thùng dầu thô mỗi ngày—khoảng một phần năm nguồn cung toàn cầu—nhưng lưu lượng hàng ngày đã sụp đổ xuống chỉ còn 4,9 triệu thùng. Sự cản trở không những không được cải thiện mà còn tồi tệ hơn khi cuộc xung đột Mỹ-Iran bước vào tháng thứ bảy.
Nguyên nhân trực tiếp của cú sốc dầu là nhận thức rằng ‘câu chuyện hạ nhiệt’ mà thị trường định giá trong những tuần qua là vô căn cứ. Phần bù rủi ro địa chính trị đang được xây dựng lại, và kỳ vọng lạm phát năng lượng đang bùng cháy trở lại vào thời điểm tồi tệ nhất có thể đối với Cục Dự trữ Liên bang, vốn sẽ họp vào ngày 15 tháng 9.
Ý nghĩa thị trường: Áp lực lạm phát đình trệ quay trở lại
Chứng khoán
Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ trầm lắng vào thứ Tư, với Dow E-minis giảm 84 điểm (0,16%), S&P 500 E-minis đi ngang, và Nasdaq 100 E-minis chỉ tăng 0,04%. Chiến lược gia cổ phiếu Mỹ của Morgan Stanley, Mike Wilson, cảnh báo rằng ‘giá dầu và lãi suất tăng vẫn là rủi ro chính đối với cổ phiếu trong ngắn hạn.’ Sự kết hợp giữa chi phí năng lượng cao hơn (siết biên lợi nhuận) và tỷ lệ chiết khấu cao hơn (gây áp lực định giá) đặc biệt độc hại đối với cổ phiếu tăng trưởng dài hạn.
Trái phiếu và lãi suất
Dữ liệu CME FedWatch hiện cho thấy xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9 là 60,4%—một sự đảo ngược rõ rệt so với định giá trước đó của thị trường về việc cắt giảm. Chủ tịch Fed Warsh đã nhấn mạnh việc kiểm soát lạm phát, và các nhà giao dịch đang phản ứng theo. Một số ước tính cho thấy nếu dầu duy trì ở mức 100 USD, lạm phát Mỹ có thể tăng từ 2,4% trong tháng 1 lên trên 4%, vượt xa mục tiêu 2% của Fed. Kho bạc đang cố gắng giới hạn lợi suất cuối kỳ thông qua việc mua lại trái phiếu, nhưng dư địa tài khóa để điều động đang thu hẹp.
Hàng hóa và năng lượng
Cú tăng giá dầu là con dao hai lưỡi đối với thị trường năng lượng. Trong khi các nhà sản xuất được hưởng lợi từ giá cao hơn, Kho dự trữ dầu mỏ chiến lược của Mỹ (SPR) đã giảm xuống còn 289,7 triệu thùng—mức thấp nhất kể từ năm 1982. Mỹ đã giải phóng khoảng 58 triệu thùng trong cuộc xung đột (khoảng 14% dự trữ), và việc giải phóng thêm với tốc độ hiện tại sẽ đẩy SPR xuống dưới ngưỡng an toàn 250 triệu thùng. Với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần và giá xăng nhạy cảm về mặt chính trị, bộ đệm của chính phủ trước giá dầu cao gần như đã cạn kiệt.
Tiền tệ
Một Fed diều hâu hơn so với các ngân hàng trung ương khác có thể hỗ trợ đồng đô la Mỹ trong ngắn hạn, nhưng những tác động lạm phát đình trệ của giá dầu cao hơn—tăng trưởng chậm hơn cộng với lạm phát cao hơn—cuối cùng có thể làm xói mòn sức mạnh của đồng đô la. Các đồng tiền nhập khẩu dầu, đặc biệt là ở châu Á, có khả năng chịu áp lực.
Các mốc thời gian quan trọng và điều cần theo dõi
Trọng tâm của thị trường bây giờ chuyển sang báo cáo CPI ngày 11 tháng 9 (dữ liệu lạm phát cuối cùng trước quyết định của Fed) và cuộc họp FOMC ngày 15 tháng 9. Các chiến lược gia của Glenmede gọi số liệu CPI là ‘điểm dữ liệu quan trọng nhất trước cuộc họp tháng 9.’
- CPI (11 tháng 9): Một báo cáo nóng có thể củng cố tỷ lệ cược tăng trên 60%.
- Quyết định của Fed (15 tháng 9): Bất kỳ bất ngờ ôn hòa nào cũng sẽ là một sự đảo ngược lớn so với kỳ vọng hiện tại.
- Dữ liệu vận chuyển Hormuz: Số liệu lưu lượng hàng ngày sẽ được theo dõi để tìm dấu hiệu phục hồi hoặc xấu đi thêm.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- ‘Câu chuyện nới lỏng’ đã chết; hãy chuẩn bị cho sự biến động tiếp diễn trên các lớp tài sản khi giá dầu và lãi suất được định giá lại.
- Chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ, vẫn dễ bị tổn thương trước tỷ lệ chiết khấu tăng và áp lực biên lợi nhuận.
- Các tài sản năng lượng và phòng ngừa lạm phát có thể hoạt động tốt hơn, nhưng rủi ro chính trị từ sự can thiệp của chính phủ (giải phóng SPR, trần giá) đang gia tăng.
- Nhà đầu tư trái phiếu nên chuẩn bị cho lợi suất cao hơn nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục leo thang.
- Thị trường tiền tệ sẽ được thúc đẩy bởi sự khác biệt chính sách của các ngân hàng trung ương, với số phận của đồng đô la gắn liền với mức độ hành động quyết liệt của Fed so với các nước khác.
