Coinbase thúc đẩy đưa hợp đồng tương lai vĩnh viễn vào cổ phiếu Mỹ
TREE NEWS đưa tin: Coinbase đã chính thức nộp hồ sơ lên Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) để ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu đơn lẻ cho nhà đầu tư bán lẻ Mỹ, một sản phẩm cho phép nhà đầu tư mở vị thế mua hoặc bán đối với từng cổ phiếu mà không cần sở hữu cổ phiếu cơ sở. Đề xuất ban đầu sẽ bao gồm 50 đến 60 cổ phiếu công nghệ lớn, gồm Apple, Microsoft, Tesla và Nvidia, và sẽ vận hành trên hạ tầng tài sản số đã được quản lý của Coinbase.
Vì sao điều này quan trọng
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn — hợp đồng không có ngày đáo hạn, được tài trợ thông qua các khoản thanh toán định kỳ giữa bên mua và bên bán — là công cụ thống trị trong phái sinh tiền mã hóa, chiếm phần lớn khối lượng giao dịch trên các sàn nước ngoài. Đưa cấu trúc đó vào cổ phiếu Mỹ sẽ là một đổi mới mang tính cấu trúc quan trọng: phái sinh cổ phiếu Mỹ truyền thống gần như hoàn toàn là hợp đồng tương lai có kỳ hạn và quyền chọn, còn hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ đã gặp khó khăn kể từ khi ra mắt năm 2000 do phân mảnh quy định và thanh khoản hạn chế.
Lập luận của Coinbase dựa trên bộ khung tuân thủ của mình. Sàn này đã nắm giữ giấy phép phái sinh được CFTC quản lý và đã dành nhiều năm xây dựng hệ thống giám sát, ký quỹ và thanh toán cho tài sản số. Nếu được phê duyệt, sản phẩm này sẽ làm mờ ranh giới giữa cơ chế giao dịch bản địa tiền mã hóa và thị trường cổ phiếu truyền thống — một sự hội tụ mà các cơ quan quản lý ngày càng chú ý.
Hàm ý về quy định và thị trường
- Thẩm quyền của CFTC: Hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ thuộc khung giám sát chung của CFTC và SEC, nghĩa là việc phê duyệt sẽ cần sự phối hợp giữa hai cơ quan.
- Rủi ro bán lẻ: Hợp đồng vĩnh viễn có đòn bẩy có thể khuếch đại thua lỗ; cơ quan quản lý sẽ xem xét kỹ quy tắc ký quỹ, công cụ thanh lý và tiêu chuẩn phù hợp.
- Áp lực cạnh tranh: Nếu được bật đèn xanh, các nhà môi giới và sàn giao dịch Mỹ có thể phải phát triển sản phẩm tương tự, đẩy nhanh quá trình token hóa tài sản truyền thống.
- Tiền lệ toàn cầu: Các sàn nước ngoài đã cung cấp hợp đồng vĩnh viễn trên cổ phiếu được token hóa, nhưng một sản phẩm Mỹ được CFTC phê duyệt sẽ hợp pháp hóa mô hình này ở quy mô lớn.
Góc nhìn hướng tới tương lai
Hồ sơ này cho thấy Coinbase đang định vị mình không chỉ là một sàn tiền mã hóa mà còn là một thị trường phái sinh thế hệ mới cạnh tranh trực tiếp với các nhà môi giới truyền thống. Phê duyệt chưa chắc chắn — CFTC đã thận trọng với phái sinh bán lẻ và hiện đang hoạt động với ban lãnh đạo hạn chế. Nhưng ngay cả một cuộc xem xét kéo dài cũng sẽ buộc phải có cuộc thảo luận rộng hơn về việc liệu hợp đồng vĩnh viễn, một phát minh bản địa tiền mã hóa, có nên trở thành công cụ tiêu chuẩn trên thị trường cổ phiếu Mỹ hay không. Nếu điều đó xảy ra, ranh giới giữa giao dịch tiền mã hóa và Phố Wall sẽ bị xói mòn nhanh hơn mức hầu hết nhà hoạch định chính sách dự đoán.
