Đợt tăng altcoin là ảo ảnh đối với hầu hết người nắm giữ
TREE NEWS đưa tin: Đợt tăng gần đây của các altcoin truyền thống đã làm dấy lên lại câu chuyện về “altseason”, nhưng con số kể một câu chuyện khắc nghiệt hơn nhiều. So với đỉnh trước đó của thị trường vào ngày 13/10/2025, 39 trong số 50 tài sản hàng đầu vẫn đang trong tình trạng giảm sâu, giao dịch thấp hơn đỉnh cũ trung bình từ 30% đến 50%. Đợt phục hồi tháng 7 — ARB tăng 177% từ đáy, ENA tăng 132%, PUMP tăng 213% — phản ánh mức độ các token này đã giảm, chứ không phải mức độ chúng đã phục hồi.
Ngay cả Bitcoin và Solana cũng không thoát
Bitcoin đạt khoảng 126.000 USD vào tháng 10/2025 trước khi trượt xuống khoảng 90.000 USD vào cuối quý 4 và tạm thời xuống dưới 60.000 USD vào đầu năm 2026. So với mốc tham chiếu tháng 10 đó, BTC vẫn giảm 30,69%, ETH giảm 39,95% và SOL giảm 48,19% — nghĩa là Solana sẽ cần tăng gấp đôi chỉ để hòa vốn. Khoảng cách giữa câu chuyện “cảm giác như đang phục hồi” và số dư tài khoản thực tế chính là sự đứt gãy định hình của thị trường hiện tại.
Tám cái tên đã vượt qua ranh giới
Chỉ có tám cái tên nằm trên mức tháng 10/2025: VVV, ZEC, DRV, HYPE, NEAR, UNI, MORPHO và SKY. Bỏ qua VVV (+1.440%) và DRV (+292%), vốn có vẻ được thúc đẩy bởi kiểm soát nguồn cung cực đoan hoặc các sự kiện đơn lẻ, những đợt bứt phá thực sự chia sẻ một đặc điểm chung: chúng đã chuyển đổi token quản trị thành công cụ thu giữ giá trị thực.
- Hyperliquid (HYPE, +115,09%): Phí giao dịch và doanh thu thanh lý được tự động chuyển đổi thành HYPE trên thị trường thứ cấp và đốt vĩnh viễn thông qua quỹ hỗ trợ. Khối lượng càng lớn, mua vào giảm phát càng mạnh.
- Uniswap (UNI, +23,99%): Kể từ khi công tắc phí được kích hoạt vào tháng 12/2025, tất cả phí giao thức giao diện người dùng đều bị buộc phải mua lại và đốt UNI trên thị trường mở.
- Pendle (vẫn giảm 31,01%): 80% lợi suất và phí hoán đổi được cam kết mua lại PENDLE; 16 trong số 17 chu kỳ thực thi gần nhất ghi nhận mua ròng, tổng cộng khoảng 2,83 triệu token.
Tái thiết lập câu chuyện vượt ra ngoài mua lại
Các cái tên bứt phá khác đã viết lại luận điểm đầu tư thông qua việc lặp lại sản phẩm. Zcash (+491,47%) tăng giá nhờ nâng cấp Nu7 do cộng đồng dẫn dắt, trong đó khoảng 2,4 triệu ZEC tham gia bỏ phiếu trên chuỗi để duy trì giảm phát dựa trên halving và cắt giảm thời gian khối từ 75 xuống 25 giây. NEAR (+38,45%) chuyển hướng từ mở rộng Layer 1 thông thường sang “Confidential Intents”, một sản phẩm dark pool dành cho tổ chức có giá trị khóa vượt 90,52 triệu USD tính đến ngày 20/9.
Hàm ý: Cơ bản hơn biểu đồ
Bài học rất rõ ràng: không có thu nhập phí thực và cơ chế mua lại, các token truyền thống sẽ tiếp tục chảy máu qua các đợt mở khóa vô tận. Các token có vòng lặp thương mại khép kín đang sử dụng phí giao dịch bán lẻ và tổ chức để mua lại nguồn cung lưu hành của chính mình trên chuỗi. Một đỉnh cao mới của Bitcoin có thể sẽ đến — nhưng rõ ràng nó sẽ không nâng mọi altcoin cũ lên cùng. Nhà đầu tư nên cân nhắc câu chuyện và các yếu tố cơ bản cùng nhau thay vì nắm giữ token vì tình cảm.
