Miễn trừ đổi mới của SEC mở ra con đường tạm thời cho cổ phiếu được mã hóa
TREE NEWS đưa tin: Trong khi Đạo luật Clarity bị đình trệ tại Quốc hội, SEC đã ban hành miễn trừ đổi mới, cho phép lộ trình tạm thời 5 năm cho cổ phiếu Mỹ được mã hóa. Các AMM được cấp phép và pool thanh khoản giờ đây có thể khớp các token cổ phiếu thực—nhưng tiếng chuông khai trương chỉ là khởi đầu. Thách thức thực sự là ai xác minh ví, ai cung cấp cổ phiếu và tiền mặt, và ai giữ giá ổn định khi tin tức cuối tuần gây sốc.
Từ pool được cấp phép của Uniswap đến lớp registry của Superstate
Các pool được cấp phép của Uniswap v4 giải quyết vấn đề đầu tiên: ai được phép giao dịch. Cổ phiếu thực nằm trong hợp đồng thông minh Permissions Adapter được tổ chức phát hành phê duyệt, trong khi Uniswap theo dõi phiên bản ảo trong pool. Trước bất kỳ lệnh mua, bán hoặc cung cấp thanh khoản nào, adapter truy vấn hệ thống tuân thủ của tổ chức phát hành—dù là DS Protocol của Securitize, ERC-3643 của Tokeny hay registry độc quyền. Opening Bell của Superstate giúp các công ty đại chúng đưa cổ phiếu thực lên Ethereum và Solana; Galaxy Digital trở thành trường hợp lớn đầu tiên vào tháng 9 năm 2025. Là đại lý chuyển nhượng đã đăng ký với SEC, Superstate duy trì sổ đăng ký cổ đông trên cổ phiếu ghi sổ truyền thống, tài sản được mã hóa và các ứng dụng DeFi được hỗ trợ.
Vấn đề đồng hồ: Định giá cổ phiếu trong pool 24/7
AMM thụ động đặt giá từ pool của chính họ, và các nhà kinh doanh chênh lệch giá kéo chúng về phía thị trường bên ngoài. Nhưng giao dịch truyền thống trên NYSE và Nasdaq chỉ bao phủ 32,5 giờ trong tuần 168 giờ. Khoảng trống cuối tuần rất nguy hiểm: nếu Nvidia đóng cửa ở 200 USD vào thứ Sáu và tin xấu xuất hiện vào thứ Bảy, một pool vẫn mua gần giá thứ Sáu sẽ bị rút cạn bởi những người bán có thông tin. Các oracle như luồng dữ liệu cổ phiếu Mỹ 24/5 của Chainlink thu hẹp khoảng cách, nhưng giá trị cũ vẫn tồn tại khi thị trường đóng cửa. Các giải pháp đang xuất hiện: Byreal so sánh pool thanh khoản tập trung với RFQ của nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, trong khi BisonFi của Jump Crypto—một PropAMM—vận hành engine định giá ngoài chuỗi cập nhật giá trên chuỗi trước khi báo giá cũ bị khớp.
Tài trợ cho pool: Ký quỹ danh mục gặp cổ phiếu được mã hóa
Ngay cả với cổ phiếu thực, ví đã xác minh và định giá cạnh tranh, ai đó phải cung cấp đủ cổ phiếu và tiền mặt. Một nhà tạo lập thị trường bao phủ mười cổ phiếu được mã hóa có thể cần vốn trên mười pool. Arkis mang ký quỹ danh mục đến thị trường kỹ thuật số, cho phép người cho vay đánh giá các khoản đầu tư kết hợp của người vay và giám sát tài sản thế chấp. SEC cũng cung cấp cứu trợ tạm thời có điều kiện cho nhà giao dịch sử dụng vốn tự có. Cơ hội là có thật—nhưng khoảng cách giữa khả năng và miễn trừ vẫn còn lớn. Arkis vẫn chưa chứng minh được rằng những cổ phiếu này sẽ được chấp nhận làm tài sản thế chấp hoặc vị thế TSV phù hợp với hệ thống ký quỹ của mình. Cho đến lúc đó, pool chỉ đầy bằng người tham gia thận trọng nhất.
