Vàng tăng nhẹ trong một phiên nhưng ghi nhận mức giảm trong tuần
TREE NEWS đưa tin: Giá vàng đóng cửa cao hơn một chút trong ngày nhưng vẫn kết thúc tuần trong sắc đỏ, khi các nhà giao dịch tiếp tục định giá một lộ trình chính sách diều hâu hơn của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Việc kim loại này không thể giữ đà tăng trong phiên phản ánh một thị trường ngày càng tin rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ giữ lãi suất ở mức cao lâu hơn so với giả định trước đó, đẩy lợi suất thực tế lên và củng cố đồng USD — hai trong số những lực cản đáng tin cậy nhất đối với vàng.
Đợt điều chỉnh này đánh dấu sự đảo chiều đáng chú ý so với đà tăng lập kỷ lục mà vàng đạt được hồi đầu năm, khi nhu cầu trú ẩn an toàn, hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương và kỳ vọng về việc nới lỏng sắp xảy ra đã đẩy giá lên mức cao nhất mọi thời đại. Câu chuyện đó đã nguội đi khi dữ liệu kinh tế mới cho thấy vững chắc hơn dự kiến, buộc nhà đầu tư phải hiệu chỉnh lại thời điểm và quy mô của bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào.
Vì sao triển vọng Fed đang dẫn dắt diễn biến
Vàng không trả lãi coupon, nghĩa là sức hấp dẫn của nó tăng lên khi chi phí cơ hội của việc nắm giữ giảm xuống. Với việc thị trường hiện gán xác suất thấp hơn cho các đợt cắt giảm lãi suất ngắn hạn — và một số thành viên thậm chí còn cân nhắc khả năng tăng lãi suất thêm — lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn vẫn hấp dẫn so với một tài sản không sinh lời. Đồng USD mạnh càng làm gia tăng áp lực, vì vàng được định giá bằng đồng bạc xanh và trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua nước ngoài khi đồng tiền này mạnh lên.
Một số động lực đang củng cố việc định giá lại theo hướng diều hâu:
- Dữ liệu tăng trưởng kiên cường: Chi tiêu tiêu dùng và các chỉ số thị trường lao động tiếp tục gây bất ngờ tích cực, làm suy yếu luận điểm về việc nới lỏng khẩn cấp.
- Lạm phát dai dẳng: Áp lực giá cơ bản chỉ giảm dần một cách chậm chạp, khiến Fed thận trọng trong việc tuyên bố chiến thắng.
- Truyền thông chính sách: Các quan chức liên tục nhấn mạnh cách tiếp cận phụ thuộc dữ liệu, theo từng cuộc họp, phản bác lại kỳ vọng của thị trường về các đợt cắt giảm mạnh tay.
Tác động liên thị trường
Bối cảnh diều hâu lan tỏa vượt xa kim loại quý. Trên thị trường cổ phiếu, lãi suất chiết khấu cao hơn có xu hướng nén định giá, với các cổ phiếu tăng trưởng dài hạn và công nghệ chịu ảnh hưởng nhiều nhất. Các lĩnh vực tài chính và giá trị có thể kiên cường hơn, đặc biệt nếu kỳ vọng lãi suất tăng vì nền kinh tế mạnh chứ không phải vì lạm phát đang tăng vọt.
Trên thị trường thu nhập cố định, việc định giá lại đã đẩy lợi suất tăng trên toàn bộ đường cong, tạo ra lỗ đánh giá lại cho các trái chủ hiện hữu nhưng mang lại điểm vào hấp dẫn hơn cho nguồn vốn mới. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đặc biệt nhạy cảm với kỳ vọng Fed và đã là thước đo quan trọng của sự thay đổi này.
Đối với tiền mã hóa, mối quan hệ tinh tế hơn. Bitcoin ngày càng được giao dịch như một tài sản rủi ro beta cao, và đồng USD mạnh hơn cùng lợi suất thực tế cao hơn từ trước đến nay là những lực cản. Tuy nhiên, nhu cầu dai dẳng từ dòng vốn vào ETF giao ngay và các câu chuyện ứng dụng mang tính cấu trúc có thể bù đắp phần nào lực cản vĩ mô đó, khiến tài sản kỹ thuật số trở thành chiến trường giữa điều kiện thanh khoản và nhu cầu đặc thù.
Hàng hóa nói chung đối mặt với bức tranh trái chiều. Kim loại công nghiệp gắn chặt hơn với triển vọng tăng trưởng toàn cầu, trong khi năng lượng vẫn bị chi phối bởi các cú sốc nguồn cung địa chính trị. Vị thế độc đáo của vàng vừa là hàng rào tiền tệ vừa là tài sản rủi ro có nghĩa là nó có thể tăng giá do lo ngại lạm phát hoặc lo ngại tăng trưởng — nhưng lại gặp khó khăn trong môi trường ‘goldilocks-plus’ với tăng trưởng vững chắc và lãi suất cao.
Nhà đầu tư nên theo dõi điều gì
Con đường phía trước phụ thuộc vào một số chất xúc tác:
- Các số liệu lạm phát: Bất kỳ bất ngờ tăng nào cũng sẽ củng cố kỳ vọng diều hâu và có khả năng kéo dài giai đoạn tích lũy của vàng.
- Dữ liệu thị trường lao động: Sự hạ nhiệt đáng kể có thể làm sống lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất và tái khởi động đà tăng của vàng.
- Các bài phát biểu của Fed và biểu đồ điểm: Hướng dẫn về lãi suất cuối cùng và tốc độ nới lỏng trong tương lai sẽ rất quan trọng.
- Hướng đi của đồng USD: Việc đồng bạc xanh phá vỡ lên mức cao hơn một cách bền vững sẽ là yếu tố tiêu cực rõ ràng đối với vàng.
Những điểm chính
Đà giảm trong tuần của vàng ít liên quan đến sự suy giảm trong sức hấp dẫn dài hạn mà chủ yếu là do việc định giá lại mang tính chiến thuật đối với chính sách Fed. Kim loại này vẫn được hỗ trợ bởi hoạt động tích lũy của ngân hàng trung ương, bất định địa chính trị và vai trò hàng rào danh mục đầu tư, nhưng đà tăng ngắn hạn rõ ràng đã chững lại. Nhà đầu tư nên coi đây là giai đoạn tích lũy thay vì đảo chiều xu hướng — và theo dõi sát lịch dữ liệu, vì báo cáo lạm phát hoặc việc làm tiếp theo có thể nhanh chóng thay đổi câu chuyện theo bất kỳ hướng nào.
