Quỹ Hỗ trợ của Hyperliquid đã đốt 47,5M HYPE — Điều mà chương trình mua lại trị giá 1,32 tỷ USD thực sự ám chỉ
TREE NEWS đưa tin: Theo giám sát on-chain, Quỹ Hỗ trợ của Hyperliquid hiện đã mua lại và tiêu hủy vĩnh viễn hơn 47,5 triệu token HYPE. Tổng chi phí mua của số token đó vào khoảng 1,32 tỷ USD, trong khi giá trị thị trường hiện tại của chúng đạt khoảng 4,37 tỷ USD — mức lãi chưa thực hiện hơn 230% trên chương trình mua lại.
Cỗ máy mua lại được tích hợp vào giao thức
Điều khiến cách tiếp cận của Hyperliquid đáng chú ý là nó không phải là một hoạt động ngân quỹ doanh nghiệp mang tính tùy nghi. Quỹ Hỗ trợ là một cơ chế ở cấp giao thức, được tài trợ chủ yếu bằng phí giao dịch phát sinh trên sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (perpetuals) của Hyperliquid. Những khoản phí đó được dùng để mua HYPE trên thị trường mở và gửi đến địa chỉ đốt, từ đó giảm nguồn cung lưu hành một cách máy móc.
Trên thực tế, Hyperliquid đã biến hoạt động giao dịch thành một chương trình mua lại cổ phần liên tục, tự động — một cấu trúc mà các sàn giao dịch truyền thống không có tương đương. Khi khối lượng tăng, quỹ mua nhiều hơn; khi khối lượng giảm, việc mua lại chậm lại. 47,5 triệu token đã đốt cho đến nay chiếm một phần đáng kể trong tổng nguồn cung, và giá trị hiện tại 4,37 tỷ USD của số đã đốt đó là minh chứng rõ rệt cho thấy lượng giá trị khổng lồ đã được chuyển từ giao thức sang những người nắm giữ token còn lại.
Vì sao điều này quan trọng đối với tokenomics DeFi
Việc đốt HYPE là một trong những chương trình giảm nguồn cung lớn nhất và minh bạch nhất trong DeFi, và nó đã trở thành một hình mẫu mà các giao thức khác đang nghiên cứu kỹ lưỡng.
- Bánh đà từ phí đến đốt: Phí giao dịch chuyển trực tiếp thành áp lực mua và giảm nguồn cung, gắn kết doanh thu của giao thức với kết quả của người nắm giữ token.
- Tính minh bạch như một đặc tính: Vì việc mua và đốt diễn ra on-chain, bất kỳ ai cũng có thể xác minh giá vốn và lượng tiêu hủy lũy kế — tương phản với các công bố mua lại cổ phần mờ ám của doanh nghiệp.
- Rủi ro phản thân: Cơ chế này hoạt động tốt nhất khi khối lượng cao. Một giai đoạn suy giảm kéo dài trong hoạt động giao dịch perp sẽ làm chậm việc đốt đúng vào lúc người nắm giữ có thể mong muốn điều đó nhất.
Hàm ý rộng hơn
Mô hình của Hyperliquid phản ánh một cuộc tranh luận đang chín muồi trong DeFi: doanh thu của giao thức nên được hưởng lợi cho người nắm giữ token thông qua các phân phối kiểu cổ tức, hay thông qua việc giảm nguồn cung? Cách tiếp cận đốt tránh được sự phức tạp về quy định và thuế của các phân phối trực tiếp, trong khi vẫn mang lại sự tích lũy giá trị có thể đo lường được. Nó cũng tạo ra một lệnh mua thường trực cho token, độc lập với các dòng chảy đầu cơ.
Quy mô ở đây — hơn 1,3 tỷ USD đã được triển khai — đặt Hyperliquid vào một đẳng cấp riêng trong số các sàn giao dịch phi tập trung. Rất ít giao thức DeFi đã tạo ra đủ doanh thu thực để tài trợ cho các chương trình mua lại ở quy mô này.
Điều cần theo dõi tiếp theo
Ba điều sẽ quyết định liệu đây có còn là một vòng tuần hoàn tích cực hay không. Thứ nhất, liệu khối lượng giao dịch perpetuals có duy trì được khi cạnh tranh gia tăng trên khắp các sàn phái sinh on-chain. Thứ hai, liệu Hyperliquid có tiếp tục mở rộng nhiệm vụ của quỹ vượt ra ngoài mua lại sang các mục đích khác như bảo hiểm hoặc hỗ trợ thanh khoản hay không. Thứ ba, liệu các nhà quản lý có bắt đầu soi xét các chương trình mua lại và đốt được tài trợ bằng phí như tương đương về mặt chức năng với việc mua lại chứng khoán hoặc phân phối token hay không.
Hiện tại, những con số nói lên rõ ràng: một giao thức đã biến phí giao dịch thành một cỗ máy giảm phát trị giá hàng tỷ USD, và thị trường đang theo dõi để xem nó có thể tiếp tục vận hành trong bao lâu.
