Vàng phá vỡ các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng khi vị thế mua đầu cơ kỷ lục biến thành giao dịch đông đúc
TREE NEWS đưa tin: Vàng đang trải qua bài kiểm tra kỹ thuật ngắn hạn khắc nghiệt nhất trong nhiều tháng. Sau khi một làn sóng mua đầu cơ kỷ lục ập đến chỉ vài tuần trước, giá đã phá vỡ đường trung bình động 200 ngày và hiện đang cắt qua đường trung bình động 50 ngày, đồng thời trực tiếp kiểm tra đường xu hướng tăng chính đã định hình đợt tăng giá năm 2025. Một phiên đóng cửa dưới đường xu hướng đó sẽ đánh dấu sự suy giảm kỹ thuật đáng kể, với 4.000 USD hiện là mức hỗ trợ quan trọng được chú ý. Dưới mức đó, 3.887 USD là tuyến phòng thủ tiếp theo, tiếp theo là vùng 3.500 USD mà Hội đồng Vàng Thế giới đã từng chỉ ra trước đây.
Vị thế mua đầu cơ kỷ lục: Một con đập chờ vỡ
Điều khiến tình thế này đặc biệt mong manh là quy mô và tốc độ tích lũy vị thế mua. Theo dữ liệu vị thế COT, khi vàng bắt đầu điều chỉnh khoảng một tháng trước, các nhà đầu cơ đã mua một khối lượng danh nghĩa hợp đồng tương lai vàng kỷ lục trong vòng ba tuần — và việc mua diễn ra trên diện rộng ở mọi nhóm nhà đầu cơ. Điều đó có nghĩa là một phần lớn các vị thế mua mới thiết lập hiện nằm trên giá thị trường hiện tại. Trong xu hướng tăng, điều đó vô hại. Trong xu hướng giảm, những vị thế đó trở thành nhiên liệu cho đợt bán tháo tăng tốc. Câu hỏi then chốt là các vị thế mua đó sẽ chọn thoát ra nhanh đến mức nào.
Việc giảm rủi ro trước kỳ nghỉ ở Trung Quốc làm gia tăng lo ngại về thanh khoản
Các tín hiệu từ Trung Quốc cũng đáng theo dõi. Trong phiên giao dịch của Sở Giao dịch Tương lai Thượng Hải (SHFE), các vị thế mua bị thanh lý ngay khi mở cửa, với khối lượng hợp đồng mở giảm khoảng 11.000 lô, tương đương khoảng 2,6%. Do các vị thế chênh lệch giá EFP lớn giữa vị thế mua SGE trong nước và vị thế bán SHFE, khối lượng hợp đồng mở danh nghĩa của SHFE có thể phóng đại quy mô thực sự của vị thế mua đầu cơ, nhưng nhìn chung các nhà đầu cơ Trung Quốc vẫn đang nắm giữ vị thế mua ròng. Quan trọng hơn, SHFE sẽ đóng cửa từ ngày 1 đến ngày 7 tháng 10 cho kỳ nghỉ Quốc khánh. Với cả căng thẳng Iran và lãi suất đều đang biến động, các nhà đầu cơ có rất ít động lực để giữ vị thế mua lớn qua một tuần đóng cửa. Áp lực giảm rủi ro trước kỳ nghỉ dự kiến sẽ tiếp tục.
Lãi suất thực tăng vọt làm tăng chi phí cơ hội của vàng
Bối cảnh vĩ mô cũng đang trở nên bất lợi song song. Lãi suất thực ngắn hạn đã tăng mạnh trong vài tuần qua, với lãi suất thực kỳ hạn 2 năm trở lại mức cao nhất trong hơn hai năm, trong khi mức tăng của kỳ vọng lạm phát quá nhỏ để bù đắp cho động thái đó. Đối với một tài sản không sinh lời, đây là môi trường vô cùng bất lợi. Vàng có thể phòng ngừa lạm phát, căng thẳng tài khóa và rủi ro địa chính trị, nhưng khi tiền mặt đột nhiên mang lại lợi suất thực dương đáng kể, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng bắt đầu bào mòn sức hấp dẫn của nó. Trong khi đó, mối tương quan nghịch giữa vàng và đồng USD đã rất ổn định trong năm qua, nghĩa là giao dịch vàng phần lớn là giao dịch đồng USD. Đồng USD mạnh hơn càng hạn chế bất kỳ đợt phục hồi nào.
Thị trường quyền chọn phát tín hiệu trái chiều khi biến động giảm
Thị trường quyền chọn cho thấy một mâu thuẫn nội tại. Vàng thường có độ lệch biến động nghiêng lên, với nhu cầu quyền chọn mua trong lịch sử vượt nhu cầu quyền chọn bán. Hiện tại, nhu cầu quyền chọn mua vẫn tương đối mạnh, nhưng biến động ngụ ý vẫn tiếp tục giảm. Sự phân kỳ đó cho thấy thị trường quyền chọn không định giá một đợt tăng mạnh, và kỳ vọng về một đợt phục hồi nhanh trong ngắn hạn không mạnh.
Luận điểm tăng giá cấu trúc vẫn nguyên vẹn, nhưng người mua cận biên đang rút lui
Đáng lưu ý là tất cả những áp lực này đều mang tính ngắn hạn; hỗ trợ cấu trúc dài hạn của vàng chưa bị phá vỡ. Các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng với tốc độ trung bình khoảng 91 tấn mỗi tháng, gấp khoảng năm lần mức trước năm 2022, và nhu cầu trú ẩn an toàn gắn với tính bền vững tài khóa dài hạn vẫn còn. Vấn đề ngắn hạn là người mua cận biên đang rời bỏ. Việc hiện thực hóa kỳ vọng lãi suất diều hâu đang đẩy nhanh việc đảo ngược hàng phòng ngừa chính sách vĩ mô trước đây đã thúc đẩy vàng tăng giá, và lãi suất thực cao hơn đang tác động đến các nhà đầu tư ETF nhạy cảm với lãi suất, với dòng vốn rút khỏi ETF vàng toàn cầu đang tăng tốc. Câu chuyện tăng giá cấu trúc có thể vẫn đứng vững, nhưng trong giai đoạn này, diễn biến giá đang bị chi phối bởi các nhà đầu cơ ngắn hạn đang tìm lối thoát.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Theo dõi sát mức 4.000 USD: Một phiên đóng cửa dứt khoát dưới đường xu hướng tăng năm 2025 sẽ chuyển sự chú ý sang 3.887 USD và sau đó là 3.500 USD. Lực cầu từ các quốc gia và tổ chức được cho là đã đặt gần mức 4.000 USD, nhưng liệu chúng có trụ vững hay không vẫn chưa chắc chắn.
- Rủi ro vị thế đang ở mức cao: Vị thế mua đầu cơ kỷ lục được xây dựng trên giá hiện tại có thể kích hoạt một đợt tháo chạy nếu động lượng vẫn tiêu cực.
- Khung kỳ nghỉ của Trung Quốc rất quan trọng: Việc SHFE đóng cửa từ ngày 1 đến 7 tháng 10 làm giảm động lực giữ vị thế mua, gia tăng áp lực bán ngắn hạn.
- Lãi suất thực là biến số vĩ mô then chốt: Sự gia tăng bền vững của lãi suất thực ngắn hạn làm tăng chi phí cơ hội của vàng và gây áp lực lên dòng vốn ETF.
- Luận điểm dài hạn so với diễn biến ngắn hạn: Hoạt động mua của ngân hàng trung ương và nhu cầu phòng ngừa tài khóa vẫn mang tính hỗ trợ, nhưng người mua cận biên đang rút lui — hướng giá ngắn hạn đang được quyết định bởi các đợt thoát vị thế đầu cơ.
