Jamie Dimon gắn vị thế đồng USD với các thỏa thuận thương mại của Mỹ, hàm ý cho thị trường tiền mã hóa
TREE NEWS đưa tin: CEO JPMorgan Chase, Jamie Dimon, cho rằng đồng USD chỉ có thể duy trì vị thế là đồng tiền dự trữ thống trị thế giới nếu Washington tích cực theo đuổi các thỏa thuận thương mại với đồng minh, qua đó định hình bá quyền tiền tệ như một chức năng của ngoại giao kinh tế chứ không chỉ dựa vào sức mạnh quân sự hay tài chính.
Phát biểu này được đưa ra trong bối cảnh thị trường toàn cầu đang vật lộn với các liên minh thương mại đang thay đổi, căng thẳng thuế quan gia tăng và sự đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương khỏi các tài sản định giá bằng USD diễn ra chậm nhưng có thể đo lường được. Dimon đã nhiều lần cảnh báo rằng sự rối loạn chức năng chính trị và xu hướng bảo hộ có thể bào mòn chính nền tảng sức mạnh của đồng USD.
Vì sao vị thế dự trữ là câu chuyện thương mại
Vị thế đồng tiền dự trữ không chỉ là hàm số của độ sâu thị trường trái phiếu hay tầm với quân sự. Nó phụ thuộc vào thiện chí của các chính phủ và định chế nước ngoài trong việc nắm giữ USD, thanh toán thương mại bằng USD và tái chế thặng dư vào tài sản Mỹ. Các thỏa thuận thương mại neo giữ hành vi đó. Khi các đồng minh cảm thấy bị loại khỏi thị trường Mỹ hoặc bị nhắm mục tiêu bằng thuế quan, động lực đa dạng hóa sang euro, vàng hoặc các kênh thanh toán thay thế sẽ tăng lên.
Sự dịch chuyển đó quan trọng với tiền mã hóa vì thị trường tài sản kỹ thuật số ngày càng được định giá dựa trên thanh khoản USD. Một chế độ đồng USD yếu hơn hoặc bị tranh chấp nhiều hơn trong lịch sử tương quan với nhu cầu mạnh hơn đối với các phương tiện lưu trữ giá trị phi chủ quyền, bao gồm bitcoin và vàng được token hóa. Ngược lại, một hệ thống thương mại bị phân mảnh có thể làm chậm việc áp dụng stablecoin xuyên biên giới nếu các khu vực pháp lý xây dựng những hào phòng thủ pháp lý cạnh tranh nhau.
Mức độ phơi nhiễm kép của tiền mã hóa
Hai lực lượng đang va chạm. Một mặt, sự yếu đi của đồng USD và sự phân mảnh địa chính trị trong lịch sử là thuận gió cho bitcoin và gần đây hơn là cho các tài sản thực được token hóa (RWA), vốn cho phép các định chế nắm giữ công cụ sinh lợi trên chuỗi. Mặt khác, stablecoin — hạ tầng của phần lớn giao dịch tiền mã hóa — lại chủ yếu được định giá bằng USD. Nếu vai trò dự trữ của đồng USD bị bào mòn, mô hình stablecoin sẽ đối mặt với cả cơ hội lẫn những câu hỏi mang tính sống còn.
- Cơ hội: Người nắm giữ ngoài Mỹ có thể ngày càng muốn các lựa chọn thay thế USD được token hóa hoặc stablecoin đa tiền tệ, mở ra thị trường DeFi và RWA mới.
- Rủi ro: Nếu các khối thương mại bắt buộc thanh toán bằng nội tệ, nhu cầu stablecoin USD có thể bị phân mảnh theo ranh giới địa chính trị.
- Điểm cần theo dõi: Dữ liệu dự trữ của ngân hàng trung ương và các đường hoán đổi song phương sẽ báo hiệu tốc độ đa dạng hóa thực tế đang diễn ra nhanh đến đâu.
Những gì cần quan sát
Bình luận của Dimon nên được đọc như một cảnh báo vĩ mô hơn là một luận điểm về tiền mã hóa. Vị thế thống trị của đồng USD đã tồn tại qua nhiều thập kỷ dự đoán về sự sụp đổ của nó, phần lớn vì không có lựa chọn thay thế nào kết hợp được thị trường sâu, pháp quyền và tài khoản vốn mở. Nhưng giờ đây biến số là chính sách thương mại. Nếu Mỹ rút lui khỏi các khuôn khổ thương mại với đồng minh, quá trình dịch chuyển chậm chạp khỏi thanh toán lấy USD làm trung tâm có thể tăng tốc — và thị trường tiền mã hóa, vừa như một công cụ phòng ngừa rủi ro vừa như một ngành phụ thuộc vào USD, sẽ cảm nhận điều đó đầu tiên.
Nhà đầu tư nên theo dõi các cuộc đàm phán thương mại của Mỹ, các thông báo thuế quan và phân bổ dự trữ của ngân hàng trung ương như những chỉ báo dẫn dắt. Với tiền mã hóa, câu hỏi then chốt không phải là liệu đồng USD có sụp đổ hay không, mà là liệu hiệu ứng mạng lưới của nó có suy yếu đủ để khiến các lớp thanh toán thay thế — trên chuỗi hay cách khác — trở nên thực sự cạnh tranh hay không.
