Biên bản BOJ cho thấy chia rẽ về tăng lãi suất khi chính phủ phản đối đẩy yen vượt 158

Biên bản BOJ cho thấy chia rẽ về tăng lãi suất khi chính phủ phản đối đẩy yen vượt 158

TREE NEWS đưa tin: Biên bản cuộc họp chính sách tháng 9 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) công bố hôm thứ Năm đã phơi bày rạn nứt ngày càng lớn trong hội đồng chín thành viên về tốc độ tăng lãi suất — và sự can thiệp thẳng thắn bất thường từ chính phủ đã làm nguội lạnh kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 10. Sau đó, yen trượt qua 158 đổi một đô la, mức yếu nhất trong nhiều tháng.

Cuộc họp tháng 9 đã đưa ra mức tăng đưa lãi suất chính sách lên 1,25%, mức cao nhất trong 31 năm. Biên bản cho thấy hầu hết thành viên coi áp lực lạm phát vẫn đang gia tăng và thấy việc thắt chặt thêm là cần thiết. Một thành viên lập luận BOJ “sẽ cần tăng tốc độ tăng lãi suất” nếu xuất hiện sai lệch tăng giá; một thành viên khác nói rằng việc đưa lãi suất chính sách “tương đối nhanh” về mức mục tiêu sẽ để lại dư địa ứng phó với các bất ngờ kinh tế.

Lập luận diều hâu: Lạm phát gần mục tiêu, lãi suất vẫn thấp

Một số thành viên lưu ý lạm phát cơ bản đã đạt hoặc đang tiến gần mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Một người nói dù không cần vội, việc tăng lãi suất nên đề phòng mức tăng giá quá mức và dai dẳng, kỳ vọng lạm phát cơ bản sẽ đạt 2% trước lâu. Một người khác cảnh báo với rủi ro tăng giá đáng kể, BOJ “nên tiếp tục hành động kịp thời và không trở nên quá thận trọng”, đồng thời kêu gọi phân tích sâu hơn về ước tính lãi suất trung tính.

Biên bản cũng chỉ ra BOJ chịu áp lực tăng lãi suất lớn hơn các nước khác vì lãi suất chính sách vẫn ở mức thấp nhất trong phạm vi ước tính lãi suất trung tính danh nghĩa của Nhật Bản từ 1,1% đến 2,5%.

Khối bồ câu — và sự thúc ép hiếm hoi của chính phủ

Không phải ai cũng đồng ý. Thành viên Toichiro Asada và Ayano Sato phản đối mức tăng tháng 9. Các ý kiến trong biên bản — có thể từ hai người này — cảnh báo về tiêu dùng yếu và lạm phát dịch vụ chậm chạp như lý do giữ nguyên chính sách.

Quan trọng hơn là lập trường của chính phủ. Đại diện Văn phòng Nội các thúc giục BOJ “xem xét cẩn thận các tác động tích lũy của các đợt tăng lãi suất trước đây” và nói ngân hàng trung ương “có thể cần tính đến ước tính lãi suất trung tính” trong thời gian tới. Đại diện tại cuộc họp tháng 9 là Bộ trưởng Kinh tế Minoru Kiuchi, đồng minh của Thủ tướng Sanae Takaichi, người thận trọng với việc tăng lãi suất — một phần vì lãi suất cao hơn làm tăng chi phí tài trợ cho kế hoạch chi tiêu tài khóa đầy tham vọng của bà.

Hàm ý thị trường

Ngôn ngữ của chính phủ khiến một số chiến lược gia kết luận Tokyo đang phát tín hiệu rằng bình thường hóa chính sách gần như đã xong. Katsutoshi Inadome, chiến lược gia cấp cao tại Sumitomo Mitsui Trust Asset Management, nói chính phủ “dường như đang bày tỏ rằng bình thường hóa chính sách của BOJ gần hoàn tất và có thể không cần tăng lãi suất thêm”.

Việc yen phá vỡ dưới 158 phản ánh việc định giá lại nhanh chóng xác suất tăng lãi suất tháng 10. Một cuộc khảo sát hàng quý công bố cùng ngày cho thấy ít bằng chứng về kỳ vọng lạm phát tăng đủ để biện minh cho hành động ngay lập tức, càng làm suy yếu lập luận thắt chặt ngắn hạn.

• Tiền tệ: Việc định giá lại theo hướng bồ câu làm yếu yen, duy trì động lực carry-trade và làm tăng rủi ro can thiệp mới nếu biến động trở nên mất trật tự.
• Cổ phiếu Nhật Bản: Yen yếu có lợi cho nhà xuất khẩu và hỗ trợ Nikkei, nhưng cổ phiếu tài chính — vốn đã tăng nhờ kỳ vọng lãi suất cao hơn — có thể trả lại đà tăng.
• Trái phiếu toàn cầu: Việc BOJ thắt chặt chậm trễ làm chậm hồi hương vốn Nhật Bản, duy trì áp lực giảm lên lợi suất dài hạn ở nước ngoài.
• Hàng hóa và crypto: Thanh khoản yen rẻ từ lâu đã tài trợ cho các vị thế rủi ro; lộ trình BOJ chậm hơn duy trì dòng chảy đó, dù đảo chiều yen đột ngột vẫn là rủi ro đuôi chính.

Điểm chính cho nhà đầu tư

Động thái tiếp theo của BOJ trước đây được kỳ vọng vào tháng 10 hoặc tháng 12; sự phản đối công khai của chính phủ khiến khung thời gian đó kém chắc chắn hơn nhiều. Nhà đầu tư nên theo dõi vùng 158–160 của yen để đề phòng rủi ro can thiệp, coi cổ phiếu ngân hàng Nhật Bản là biểu hiện nhạy cảm nhất với lãi suất của cuộc tranh luận này, và nhận ra rằng chính trị tài khóa — không chỉ dữ liệu lạm phát — giờ đây nằm ở trung tâm chính sách tiền tệ Nhật Bản. Với thị trường toàn cầu, thông điệp là thanh khoản Nhật Bản sẽ duy trì rẻ lâu hơn phe diều hâu mong đợi, một cơn gió thuận nhẹ cho tài sản rủi ro cho đến khi yen buộc Tokyo phải hành động.