Cathie Wood thách thức quan điểm lãi suất ‘bất thường’
TREE NEWS đưa tin: CEO kiêm CIO của ARK Invest, Cathie Wood, đã sử dụng phân đoạn ‘In The Know’ mới nhất của mình để phản bác quan điểm thị trường phổ biến rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hiện tại đại diện cho một sự bất thường lịch sử. Wood lập luận rằng lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm nằm gần giữa phạm vi lịch sử dài hạn của nó, và sự bất thường thực sự không phải là thời điểm hiện tại mà là khoảng thời gian hai thập kỷ từ những năm 1970 đến những năm 1990.
Cách diễn giải của bà mang trọng lượng đáng kể đối với các nhà đầu tư tiền mã hóa và tài sản kỹ thuật số, những người đã dành phần lớn hai năm qua để coi lãi suất phi rủi ro cao là một cơn gió ngược mang tính sống còn đối với định giá. Nếu Wood đúng rằng lợi suất ngày nay gần với mức bình thường hơn so với thời kỳ áp chế tài chính sau năm 2008, ngành này có thể cần phải hiệu chỉnh lại các giả định của mình về môi trường tỷ lệ chiết khấu mà nó sẽ hoạt động trong thập kỷ tới.
Giảm phát AI: Chi phí suy luận giảm 99,99% mỗi năm
Đáp lại lo ngại của Bill Ackman về chi phí lãi vay tăng và lạm phát dai dẳng, Wood đã chỉ ra một lực lượng mà bà tin rằng thị trường đang đánh giá thấp: sự sụp đổ của chi phí suy luận AI. Theo bà, chi phí suy luận đã giảm với tốc độ khoảng 99,99% mỗi năm, một cú sốc giảm phát sẽ lan tỏa khắp cấu trúc giá của toàn bộ nền kinh tế.
Đối với ngành tiền mã hóa, điều này quan trọng theo hai cách trực tiếp. Thứ nhất, các mạng lưới tính toán phi tập trung và GPU — lớp hạ tầng giải quyết khối lượng công việc học máy trên chuỗi — phải đối mặt với sự thu hẹp biên lợi nhuận khắc nghiệt khi suy luận tập trung trở nên gần như miễn phí. Thứ hai, cùng một đường cong chi phí khiến các tác nhân tự trị trên chuỗi trở nên khả thi về mặt kinh tế ở quy mô lớn, có khả năng mở ra một làn sóng tự động hóa DeFi và thanh toán máy với máy mới.
Tăng trưởng tiền tệ và tín hiệu lạm phát bị thiếu
Wood cũng lưu ý rằng tăng trưởng cung tiền đang ở mức gần 5,7% mỗi năm, một con số chưa xuất hiện trong dữ liệu lạm phát chính thức. Theo quan điểm của bà, điều này tạo ra một rủi ro tiềm ẩn có thể tái khẳng định nếu vòng quay tiền tệ tăng lên. Tài sản tiền mã hóa, đặc biệt là bitcoin, đã từ lâu được quảng bá như một hàng rào chống lại chính xác loại mở rộng tiền tệ này — một luận điểm sẽ có được độ tin cậy mới nếu lạm phát bất ngờ tăng cao.
Tài trợ trung tâm dữ liệu tập trung vào Mỹ
Về phía hạ tầng, Wood lưu ý rằng khoảng 90% tài trợ trung tâm dữ liệu toàn cầu chảy vào Hoa Kỳ. Bà cũng nhấn mạnh giá trị tín hiệu của biểu đồ hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) đối với các nhà vận hành trung tâm dữ liệu siêu quy mô, cho thấy rằng chênh lệch CDS có thể cung cấp một hệ thống cảnh báo sớm cho căng thẳng trong tầng tài trợ của quá trình xây dựng AI.
Triển vọng: Nếu luận điểm của Wood đúng — lãi suất bình thường, AI giảm phát, và hiệu ứng cung tiền bị trì hoãn — bối cảnh vĩ mô cho tài sản kỹ thuật số có thể ít thù địch hơn so với đồng thuận chung. Biến số then chốt cần theo dõi là liệu giảm phát do AI thúc đẩy có đạt đến giá tiêu dùng trước khi mở rộng tiền tệ hay không. Các nhà đầu tư nên theo dõi chênh lệch CDS của các nhà vận hành trung tâm dữ liệu và các chuẩn mực chi phí suy luận như các chỉ báo dẫn dắt.
