캐시 우드, ‘비정상적’ 금리 내러티브에 도전
TREE NEWS 보도: ARK Invest의 CEO 겸 CIO인 캐시 우드는 최신 ‘In The Know’ 세그먼트에서 현재 미국 국채 수익률이 역사적 이례적 현상이라는 시장의 지배적 내러티브에 반박했다. 우드는 10년물 미국 국채 수익률이 장기 역사적 범위의 중간 부근에 위치하며, 진정한 이례적 현상은 현재가 아니라 1970년대부터 1990년대까지의 20년 기간이었다고 주장했다.
그녀의 이러한 해석은 암호화폐 및 디지털 자산 투자자들에게 중요한 의미를 지닌다. 이들은 지난 2년 동안 높은 무위험 금리를 밸류에이션에 대한 존재론적 역풍으로 취급해왔다. 만약 우드의 말대로 오늘날의 수익률이 2008년 이후 금융 억압 시대보다 정상에 더 가깝다면, 이 섹터는 향후 10년간 운영될 할인율 환경에 대한 가정을 재조정해야 할 수도 있다.
AI 디플레이션: 추론 비용의 연간 99.99% 하락
빌 애크먼의 증가하는 이자 비용과 지속적인 인플레이션에 대한 우려에 답하며, 우드는 시장이 과소평가하고 있다고 믿는 힘, 즉 AI 추론 비용의 붕괴를 지적했다. 그녀에 따르면 추론 비용은 연간 약 99.99%의 비율로 하락했으며, 이러한 디플레이션 충격은 전체 경제의 가격 구조에 파급될 것이다.
암호화폐 산업에 있어 이는 두 가지 직접적인 방식으로 중요하다. 첫째, 분산형 컴퓨팅 및 GPU 네트워크——머신러닝 워크로드를 온체인에서 결제하는 인프라 계층——는 중앙화된 추론이 거의 무료가 되면서 극심한 마진 압박에 직면한다. 둘째, 동일한 비용 곡선이 자율 온체인 에이전트를 대규모로 경제적으로 실행 가능하게 만들어, DeFi 자동화와 머신 대 머신 결제의 새로운 물결을 열 수 있다.
통화 성장과 누락된 인플레이션 신호
우드는 또한 통화 공급 증가율이 연간 약 5.7%로 진행되고 있다고 지적했는데, 이 수치는 아직 공식 인플레이션 데이터에 나타나지 않았다. 그녀의 견해로는 이것이 잠재적 위험을 만들어내며, 유통 속도가 증가하면 다시 부각될 수 있다. 암호화폐 자산, 특히 비트코인은 역사적으로 바로 이러한 종류의 통화 확장에 대한 헤지로 제시되어 왔다——인플레이션이 상방 서프라이즈를 보인다면 이 테제는 새로운 신뢰를 얻을 것이다.
데이터센터 파이낸싱은 미국에 집중
인프라 측면에서 우드는 전 세계 데이터센터 파이낸싱의 약 90%가 미국으로 유입된다고 언급했다. 그녀는 또한 하이퍼스케일 데이터센터 운영자의 신용부도스왑(CDS) 차트의 신호 가치를 강조하며, CDS 스프레드가 AI 구축의 파이낸싱 스택 내 스트레스에 대한 조기 경보 시스템을 제공할 수 있다고 시사했다.
전망: 만약 우드의 테제가 유지된다면——정상 금리, 디플레이션적 AI, 지연된 통화 공급 효과——디지털 자산의 거시적 배경은 컨센서스가 시사하는 것보다 덜 적대적일 수 있다. 주목해야 할 핵심 변수는 AI 주도 디플레이션이 통화 확장보다 먼저 소비자 물가에 도달하는지 여부다. 투자자들은 데이터센터 운영자의 CDS 스프레드와 추론 비용 벤치마크를 선행 지표로 모니터링해야 한다.
