Thị trường hẹp gợi nhớ đỉnh cao thời dot-com
Bank of America (BofA) đang chỉ ra sự tương đồng đáng kinh ngạc giữa thị trường chứng khoán Mỹ hiện nay và những tháng dẫn đến đỉnh dot-com tháng 3/2000. Trong sáu tháng trước đỉnh lịch sử đó, chỉ có lĩnh vực công nghệ và viễn thông còn tăng, trong khi phần còn lại của thị trường chững lại hoặc giảm. Các nhà phân tích của BofA cho biết diễn biến hiện tại trông “gần như giống hệt”, với sự dẫn dắt tập trung vào một số ít tên tuổi công nghệ và truyền thông trong khi độ rộng thị trường ngày càng xấu đi bên dưới bề mặt.
Tại sao sự dẫn dắt hẹp lại quan trọng
Độ rộng thị trường là một trong những chỉ báo nội tại được theo dõi sát sao nhất trên Phố Wall. Khi mức tăng được thúc đẩy bởi một nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn ngày càng thu hẹp, chỉ số có thể tiếp tục lập đỉnh mới ngay cả khi cổ phiếu thành phần trung bình yếu đi. Sự phân kỳ này trong lịch sử báo hiệu giai đoạn cuối của đợt tăng giá thay vì thị trường tăng giá bền vững. Vào năm 1999 và đầu năm 2000, dòng vốn đổ vào bất cứ thứ gì có nhãn dot-com, định giá tách rời khỏi lợi nhuận, và đợt thoái lui cuối cùng đã xóa sổ hàng nghìn tỷ USD giá trị thị trường.
Môi trường hiện tại chia sẻ một số đặc điểm: tập trung cực độ vào một vài cổ phiếu vốn hóa lớn liên quan đến AI, định giá kỳ vọng cao, và dòng tiền bán lẻ đều đặn đuổi theo đà tăng. Tuy nhiên, khác với năm 2000, các công ty dẫn đầu ngày nay có lợi nhuận cao và tạo ra dòng tiền tự do khổng lồ, điều mà phe lạc quan cho rằng khiến so sánh này không chính xác.
Hàm ý cho tiền mã hóa và tài sản rủi ro
Đối với thị trường tiền mã hóa, tín hiệu này có hai mặt. Một đợt tăng hẹp của cổ phiếu Mỹ trong lịch sử đi kèm với tâm lý ưa thích rủi ro lan sang tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là Bitcoin và các altcoin vốn hóa lớn. Nhưng nếu giao dịch cổ phiếu do AI dẫn dắt bị đảo ngược trong một đợt điều chỉnh kiểu dot-com, tiền mã hóa có khả năng đối mặt với cú sốc thanh khoản mạnh, ít nhất là ban đầu. Mối tương quan giữa Bitcoin và Nasdaq vẫn có ý nghĩa trong các sự kiện căng thẳng, ngay cả khi loại tài sản này trưởng thành hơn.
- Rủi ro tập trung trong cổ phiếu Mỹ đang ở gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.
- Độ rộng ngành đã thu hẹp xuống mức lần cuối thấy trước sự sụp đổ năm 2000.
- Beta của tiền mã hóa so với cổ phiếu công nghệ vẫn cao trong các đợt giảm.
Điều cần theo dõi tiếp theo
Nhà đầu tư nên theo dõi các chỉ báo độ rộng, điều chỉnh lợi nhuận của cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, và chênh lệch tín dụng để nhận biết sớm dấu hiệu căng thẳng. Việc đợt tăng lan rộng sang cổ phiếu giá trị, vốn hóa nhỏ và các ngành chu kỳ sẽ phản bác luận điểm bong bóng. Ngược lại, độ rộng tiếp tục thu hẹp cùng với biến động gia tăng sẽ củng cố cảnh báo của BofA. Đối với người tham gia tiền mã hóa, câu hỏi then chốt là liệu tài sản kỹ thuật số có thể tách rời khỏi đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ Mỹ hay không — một kịch bản chưa được chứng minh thuyết phục ở quy mô lớn. Cho đến lúc đó, so sánh với dot-com vẫn là rủi ro cần tôn trọng thay vì xem nhẹ.
