Thuế quan giữ giá tiêu dùng Mỹ ở mức cao ngay cả khi tác động lạm phát giảm dần

TREE NEWS đưa tin: Dữ liệu mới cho thấy giá tiêu dùng Mỹ vẫn ở mức cao do các loại thuế quan hiện có, mặc dù tốc độ mà các loại thuế này đẩy lạm phát lên đã chậm lại. Phát hiện này cho thấy chính sách thương mại tiếp tục là một gánh nặng chi phí thường trực đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp, làm phức tạp triển vọng về lãi suất và biên lợi nhuận doanh nghiệp.

Phân tích chỉ ra rằng mặc dù cú sốc ban đầu từ việc áp thuế phần lớn đã qua, mức giá本身 vẫn chưa giảm xuống. Nói cách khác, thuế quan đã tạo ra một bước tăng chi phí vĩnh viễn đối với một số hàng hóa nhất định, và bước tăng đó hiện đã được nhúng vào chỉ số giá tiêu dùng rộng hơn. Tác động giảm dần đề cập đến tốc độ tăng, không phải mức giá tuyệt đối.

Điều gì đã xảy ra

Các nhà kinh tế và chiến lược gia thị trường đã phân tích các báo cáo lạm phát gần đây để tách biệt tác động của thuế quan. Kết luận của họ: thuế quan đã làm tăng đáng kể giá hàng hóa trong vài quý qua, và những mức tăng đó chưa được đảo ngược. Kết quả là, lạm phát hàng hóa cốt lõi vẫn dai dẳng hơn so với đường cơ sở không có thuế quan.

Sự phân biệt này rất quan trọng. Tác động lạm phát giảm dần có nghĩa là đóng góp so với cùng kỳ năm trước của thuế quan đang giảm — hiệu ứng cơ sở đang phát huy tác dụng. Nhưng mức giá cao hơn có nghĩa là người tiêu dùng vẫn đang trả nhiều hơn so với khi không có thuế quan. Đây là trường hợp điển hình của một cú sốc giá một lần trở thành đặc điểm vĩnh viễn của bối cảnh chi phí.

Hàm ý thị trường

Cổ phiếu: Các công ty có mức độ tiếp xúc đáng kể với hàng nhập khẩu — nhà bán lẻ, nhà sản xuất ô tô, nhà sản xuất công nghiệp — đối mặt với áp lực biên lợi nhuận nếu họ không thể chuyển hoàn toàn chi phí cho người tiêu dùng. Các lĩnh vực tiêu dùng tùy ý và tiêu dùng thiết yếu đặc biệt nhạy cảm. Tuy nhiên, các công ty có quyền định giá hoặc chuỗi cung ứng trong nước có thể hoạt động tốt hơn. Thị trường chứng khoán cũng có thể phản ứng với hàm ý rằng Cục Dự trữ Liên bang có ít dư địa để cắt giảm lãi suất mạnh mẽ.

Trái phiếu: Áp lực giá dai dẳng giữ lợi suất trái phiếu kho bạc ở mức cao ở đầu ngắn của đường cong, khi các nhà giao dịch định giá con đường cắt giảm lãi suất chậm hơn. Nếu lạm phát tỏ ra dai dẳng, Fed có thể giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, làm dốc đường cong lợi suất và gây áp lực lên trái phiếu kỳ hạn dài.

Tiền mã hóa: Tài sản kỹ thuật số ngày càng được giao dịch như một tài sản rủi ro nhạy cảm với thanh khoản. Nếu thuế quan giữ lạm phát ở mức cao và trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, câu chuyện thanh khoản tăng giá sẽ yếu đi. Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác có thể đối mặt với khó khăn, mặc dù nhu cầu tài sản an toàn và xu hướng áp dụng thể chế đang diễn ra có thể bù đắp phần nào.

Hàng hóa: Thuế quan bóp méo dòng chảy thương mại, có thể hỗ trợ giá cho các sản phẩm thay thế sản xuất trong nước. Kim loại công nghiệp và nông sản có thể chứng kiến sự sai lệch giá theo khu vực. Vàng, như một hàng rào chống lạm phát và bất ổn, có thể hưởng lợi nếu áp lực chi phí do thuế quan vẫn tiếp diễn.

Tiền tệ: Đồng đô la có thể vẫn vững chắc nếu lãi suất Mỹ vẫn cao hơn so với các nước khác, nhưng thuế quan cũng có thể đè nặng lên tăng trưởng và làm phức tạp quỹ đạo của đồng đô la. Tiền tệ của các đối tác thương mại lớn có thể đối mặt với áp lực mất giá nếu xuất khẩu sang Mỹ của họ trở nên kém cạnh tranh hơn.

Tại sao điều này quan trọng đối với nhà đầu tư

Điểm mấu chốt là thuế quan không phải là một sự kiện tạm thời. Chúng đã nâng vĩnh viễn cơ sở chi phí cho một loạt hàng hóa, và thực tế đó giờ đây là một phần của phép tính lạm phát. Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là:

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất nên được tiết chế. Nếu lạm phát dai dẳng hơn dự kiến, Fed sẽ thận trọng trong việc nới lỏng quá nhanh.
Phân tích biên lợi nhuận phải tính đến chi phí thuế quan. Các công ty không thể chuyển chi phí đầu vào cao hơn sẽ thấy áp lực lợi nhuận.
Đa dạng hóa quan trọng hơn bao giờ hết. Các tài sản hoạt động tốt trong môi trường lạm phát cao kéo dài — như TIPS, hàng hóa và một số tài sản thực — xứng đáng được xem xét kỹ hơn.
Theo dõi hiệu ứng cơ sở. Khi tác động so với cùng kỳ năm trước của thuế quan giảm dần, lạm phát tiêu đề có thể cải thiện, nhưng mức giá cơ bản sẽ vẫn ở mức cao. Đừng nhầm lẫn hai điều này.

Tóm lại, câu chuyện thuế quan đang chuyển từ cú sốc tiêu đề sang chi phí cấu trúc. Các thị trường đã định giá con đường giảm lạm phát suôn sẻ có thể cần điều chỉnh.