Bán tháo công nghệ Trung Quốc sâu hơn khi áp lực giá chip quang xuất hiện
TREE NEWS đưa tin: Chứng khoán Trung Quốc mở cửa tăng vào ngày 8 tháng 10 nhưng đảo chiều mạnh trong phiên sáng, với các chỉ số thiên về tăng trưởng chịu áp lực bán chính. Chỉ số ChiNext, nơi có nhiều cổ phiếu công nghệ và y tế niêm yết tại Thâm Quyến, từ mức tăng hơn 1% chuyển sang giảm hơn 2%. Chỉ số STAR 50, theo dõi bảng công nghệ cứng của Thượng Hải, giảm hơn 3%. Chỉ số Hang Seng Tech của Hồng Kông giảm gần 2%.
Nguyên nhân tập trung vào phần cứng AI. Các nhà sản xuất mô-đun quang và chip quang lao dốc sau báo cáo rằng giá chip quang tương thích 1.6T đang chịu áp lực, với dự báo cắt giảm thêm. Yuanjie Semiconductor và Dongshan Precision đều chạm mức giới hạn 10%, trong khi Changguang Huaxin và Shijia Photons lần lượt giảm hơn 17% và 10%. Tianfu Communication giảm gần 9%.
Chip nhớ cũng suy yếu. Changxin Technology, một tên tuổi hàng đầu về lưu trữ, giảm gần 7% — mức giảm một ngày lớn nhất kể từ khi niêm yết — khi dữ liệu ngành cho thấy giao dịch giao ngay DRAM trầm lắng với giá đi ngang, làm dấy lên nghi ngờ về độ bền của chu kỳ tăng bộ nhớ. GigaDevice, Longsys và Biwin Storage đều giảm theo.
Luân chuyển vốn, không phải thoái lui rủi ro diện rộng
Điều quan trọng là đây không phải phiên thoái lui rủi ro đồng loạt. Dòng tiền luân chuyển thay vì rút ra. Ngân hàng, than, dầu khí và tiện ích điện tăng, với Bank of China, ICBC và Bank of Hangzhou chạm mức cao kỷ lục. Cổ phiếu vận tải biển tăng vọt — COSCO Shipping Energy chạm trần — sau khi dữ liệu Clarksons cho thấy thu nhập trung bình VLCC quý 3 khoảng 278.000 USD/ngày, với một số tuyến vượt 1,6 triệu USD/ngày vào đầu tháng 10.
Hợp đồng tương lai hàng hóa cũng kể câu chuyện tương tự. Dầu nhiên liệu tăng hơn 16%, dầu nhiên liệu lưu huỳnh thấp tăng 9%, và methanol, paraxylene, benzen tinh khiết, LPG và styrene đều chạm trần. Đà tăng của dầu Brent trong kỳ nghỉ và gián đoạn vận tải biển Trung Đông là chất xúc tác. Kim loại quý đi ngược xu hướng, với palladium giảm 6,05%.
Hợp đồng tương lai trái phiếu giảm nhẹ trên toàn đường cong, với hợp đồng 30 năm giảm 0,10%. Tổng khối lượng giao dịch buổi sáng tại Thượng Hải và Thâm Quyến đạt 1,11 nghìn tỷ nhân dân tệ, cao hơn khoảng 200 tỷ nhân dân tệ so với phiên trước — bằng chứng của việc tái cơ cấu danh mục tích cực thay vì đầu hàng.
Tại sao điều này quan trọng với nhà đầu tư
Đợt bán tháo là câu chuyện về định giá và sức mạnh định giá, không phải sự sụp đổ nhu cầu. Chi tiêu cho hạ tầng AI vẫn mạnh — các nhà sản xuất tấm phủ đồng cao cấp như Shengyi Technology và các đối thủ cùng ngành tăng nhờ giá CCL tiếp tục leo thang và nguồn cung thắt chặt. Sự phân biệt này quan trọng: nhà đầu tư đang trừng phạt những cổ phiếu có sức mạnh định giá đang xói mòn (chip quang, DRAM phổ thông) trong khi thưởng cho những cổ phiếu có nguồn cung hạn chế (vật liệu PCB tốc độ cao, vận tải biển, năng lượng).
- Theo dõi giá chip quang. Nếu việc giảm giá chip 1.6T thành hiện thực, biên lợi nhuận trên toàn chuỗi cung ứng CPO sẽ bị thu hẹp ngay cả khi sản lượng tăng.
- Nghi ngờ về chu kỳ bộ nhớ đang tăng. Giá DRAM giao ngay đi ngang thách thức luận điểm tăng giá đối với các cổ phiếu lưu trữ đã tăng mạnh nhờ kỳ vọng nhu cầu AI.
- Tài sản cổ tức và chu kỳ được ưa chuộng trở lại. Mức cao kỷ lục của các ngân hàng lớn và mức trần của năng lượng, vận tải biển cho thấy vốn trong nước đang luân chuyển về phía khả năng hiển thị dòng tiền giữa bối cảnh biến động công nghệ.
- Công nghệ Hồng Kông vẫn là mắt xích yếu. Các nhà phát triển mô hình AI Zhipu và MINIMAX giảm 6% và 10%, và các ông lớn internet Alibaba, Baidu và Tencent đều giảm, cho thấy tâm lý đối với nền kinh tế nền tảng của Trung Quốc vẫn mong manh.
Thông điệp rộng hơn: thị trường chứng khoán Trung Quốc đang phân nhánh giữa giao dịch phần cứng AI đang đối mặt với bài kiểm tra định giá thực sự đầu tiên và giao dịch giá trị/chu kỳ hưởng lợi từ địa chính trị và sức mạnh hàng hóa. Định vị cho sự phân hóa đó, thay vì đặt cược vào một hướng chỉ số duy nhất, có khả năng là chiến lược chủ đạo hướng tới kết quả kinh doanh quý 3.
