Hàn Quốc vạch ra lộ trình từng bước để token hóa chứng khoán
TREE NEWS đưa tin: Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc đã công bố dự thảo sửa đổi Luật Chứng khoán Điện tử và Luật Thị trường Vốn, nhằm mở rộng token hóa sang các chứng khoán truyền thống bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và quỹ. Thời gian tham vấn công chúng kết thúc vào ngày 11 tháng 11, với việc triển khai được ấn định vào ngày có hiệu lực theo luật định là ngày 4 tháng 2 năm 2027.
Khuôn khổ này áp dụng cách triển khai có chủ đích theo từng giai đoạn. Giai đoạn đầu sẽ bao gồm các quỹ thị trường tiền tệ tư nhân chỉ dành cho tổ chức, trái phiếu tư nhân, cổ phiếu chưa niêm yết dựa trên tín thác, và chứng khoán đầu tư phân đoạn chào bán công khai. Trái phiếu công và quỹ hướng đến nhà đầu tư bán lẻ sẽ chỉ mở sau khi cơ quan quản lý đánh giá hiệu suất thị trường ban đầu và nhu cầu.
Những gì các quy định thực sự thay đổi
- Phạm vi: Biểu diễn được token hóa của cổ phiếu, trái phiếu và quỹ theo chế độ chứng khoán hiện hành, thay vì một khuôn khổ tiền mã hóa riêng biệt.
- Rào chắn bán lẻ: Đề xuất giới hạn mua ròng hàng năm 100 triệu won (khoảng 72.000 USD) cho mỗi nhà đầu tư trên mỗi sàn giao dịch đối với giao dịch trái phiếu OTC.
- Cấp phép sàn giao dịch mới: Cơ sở phê duyệt cho các sàn giao dịch trái phiếu OTC phục vụ nhà đầu tư phổ thông.
- Thanh toán: Thanh toán ban đầu vẫn trên các đường ray tiền mặt hiện có của Tổng công ty Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc; thanh toán giao nhận đối ứng (DvP) trên chuỗi dựa trên stablecoin phải chờ luật pháp riêng.
Tại sao trình tự lại quan trọng
Bằng cách neo chứng khoán token hóa vào Luật Chứng khoán Điện tử thay vì coi chúng là tài sản tiền mã hóa, Seoul đang phát tín hiệu rằng tính chất pháp lý, chứ không phải sổ cái, mới quyết định bộ quy tắc. Điều đó làm giảm rủi ro chênh lệch quy định giữa công cụ token hóa và công cụ truyền thống, nhưng cũng có nghĩa là các lợi ích hiệu quả của công nghệ — thanh toán nguyên tử, khả năng chuyển nhượng 24/7, tuân thủ có thể lập trình — ban đầu sẽ bị hạn chế bởi hạ tầng thanh toán bù trừ cũ.
Mức trần 100 triệu won là quy định bán lẻ có hệ quả lớn nhất. Nó thực sự tạo ra một sandbox được giám sát cho sự tham gia của cá nhân, đồng thời hạn chế rủi ro hệ thống nếu thanh khoản trái phiếu token hóa mỏng hoặc giá cả không minh bạch. Mức trần này cũng ngầm thừa nhận một rủi ro thực tế: các công cụ nợ được phân đoạn có thể được tiếp thị cho người mua bán lẻ, những người đánh giá thấp rủi ro kỳ hạn, tín dụng và thanh khoản.
Nút thắt stablecoin
Chi tiết quan trọng nhất có thể là những gì bị hoãn lại. DvP trên chuỗi sử dụng stablecoin sẽ đòi hỏi Hàn Quốc phải hoàn thiện luật về stablecoin và tài sản kỹ thuật số — một câu hỏi chính trị chưa được giải quyết. Cho đến lúc đó, chứng khoán token hóa sẽ giao dịch và thanh toán trên các đường ray truyền thống, thu được lợi ích phía phát hành mà không có khả năng tổ hợp đầy đủ mà các thị trường bản địa DeFi mong đợi.
Đối với các tổ chức phát hành RWA và sàn giao dịch toàn cầu, kế hoạch của Hàn Quốc là một khuôn mẫu đáng theo dõi: phạm vi theo giai đoạn, giới hạn bán lẻ cứng, sàn giao dịch được cấp phép, và sự thận trọng trong thanh toán. Nếu thí điểm thành công, ngày khởi đầu năm 2027 có thể đánh dấu thời điểm một thị trường phát triển lớn coi chứng khoán token hóa như chứng khoán thông thường — đó chính xác là kết quả khiến chúng có thể mở rộng quy mô.
