Thử thách bong bóng AI: Lo ngại nợ của CoreWeave và định giá IPO của Anthropic gây rung lắc thị trường
TREE NEWS đưa tin: Biến động gần đây của cổ phiếu liên quan đến AI đã gia tăng khi các nhà đầu tư soi xét kỹ thuật tài chính đằng sau cơ sở hạ tầng AI và định giá trên trời của một công ty mô hình ngôn ngữ lớn hàng đầu. Việc bán tháo trái phiếu của CoreWeave, với lợi suất tăng vọt lên khoảng 15%, và thông tin tài chính bị rò rỉ từ Anthropic trước kế hoạch IPO đã làm dấy lên câu hỏi về tính bền vững của làn sóng đầu tư AI. Trên All-In Podcast, các nhà đầu tư mạo hiểm Ben Horowitz, Chamath Palihapitiya, Jason Calacanis và David Sacks đã tranh luận liệu đây là một đợt điều chỉnh thị trường bình thường hay là khởi đầu của một vụ vỡ bong bóng.
Nút thắt nợ của CoreWeave
CoreWeave, một nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI đang phát triển nhanh, đã tiên phong trong một cấu trúc tài chính gọi là “The Box”, trong đó các hợp đồng dài hạn với khách hàng xếp hạng đầu tư như Microsoft được gói với GPU Nvidia và sử dụng làm tài sản thế chấp để vay. Dù đổi mới, mô hình này phụ thuộc nhiều vào tài trợ lãi suất thả nổi. Với khoảng 35 tỷ USD nợ và cần thêm 35 tỷ USD để tài trợ cho các hợp đồng đã ký, lãi suất tăng có thể bóp nghẹt biên lợi nhuận. Palihapitiya lưu ý rằng hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) ngụ ý xác suất vỡ nợ hàng năm là 16%, tức khoảng 55% trong 5 năm. Tuy nhiên, Sacks lập luận rằng thị trường đang định giá lại nợ không có bảo đảm, không phải các hợp đồng được bảo đảm bằng tài sản, và nhu cầu về điện toán AI vẫn mạnh.
IPO thiên văn của Anthropic
Anthropic, nhà phát triển mô hình AI, được cho là đang chuẩn bị cho một IPO có thể định giá công ty ở mức 2 nghìn tỷ USD. Các số liệu bị rò rỉ cho thấy doanh thu quý 3 là 16,8 tỷ USD, tỷ lệ giữ chân doanh thu ròng 900% và dòng tiền tự do dương. Trong khi Horowitz bày tỏ sự tin tưởng vào nhu cầu của IPO, Palihapitiya đề xuất định giá thấp hơn là 1 nghìn tỷ USD để huy động 250 tỷ USD và đảm bảo tài nguyên điện toán. Cuộc tranh luận làm nổi bật những lo ngại về việc liệu sự tăng trưởng bùng nổ như vậy có bền vững không và nó sẽ tác động đến lĩnh vực công nghệ rộng lớn hơn như thế nào.
Tác động thị trường
Việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI phụ thuộc nhiều vào nguồn tài chính giá rẻ. Nếu lợi suất trái phiếu kho bạc tăng lên 6%, như Palihapitiya cảnh báo, nhiều mô hình kinh doanh dựa vào chênh lệch lãi suất có thể phải đối mặt với áp lực nghiêm trọng. Điều này có thể dẫn đến việc định giá lại cổ phiếu liên quan đến AI, đặc biệt là những cổ phiếu có đòn bẩy cao. Ngoài ra, IPO tiềm năng của Anthropic và OpenAI có thể hấp thụ nguồn vốn đáng kể, có khả năng chuyển hướng vốn từ các lĩnh vực khác. Các mặt hàng như đồng và điện có thể hưởng lợi từ nhu cầu trung tâm dữ liệu, trong khi tài sản tiền điện tử có thể chứng kiến tác động trái chiều khi tâm lý rủi ro thay đổi.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Theo dõi thị trường tín dụng: CDS và lợi suất trái phiếu của các công ty cơ sở hạ tầng AI như CoreWeave đóng vai trò là hệ thống cảnh báo sớm về căng thẳng tài chính.
- Tập trung vào dòng tiền: Các công ty có dòng tiền tự do mạnh và đòn bẩy thấp có vị thế tốt hơn để chống chọi với lãi suất tăng.
- Đa dạng hóa tiếp xúc AI: Ngoài phần cứng, hãy xem xét phần mềm và ứng dụng có thể hưởng lợi từ việc áp dụng AI mà không cần chi tiêu vốn lớn.
- Theo dõi thị trường IPO: Thành công của IPO Anthropic sẽ là thước đo cho sự thèm muốn của nhà đầu tư đối với các cổ phiếu AI vốn hóa lớn.
Đồng thuận giữa những người tham gia podcast là mặc dù có rủi ro, câu chuyện tăng trưởng AI vẫn còn nguyên vẹn do tình trạng thiếu hụt điện toán mang tính cấu trúc. Tuy nhiên, nhà đầu tư nên cảnh giác khi thị trường kiểm tra giới hạn của kỹ thuật tài chính và định giá.
