AI泡沫测试：CoreWeave债务隐忧与Anthropic天价IPO引发市场紧张
TREE NEWS 报道， 近期，AI相关股票的波动加剧，投资者开始审视AI基础设施背后的金融工程以及领先大模型公司的高估值。CoreWeave债券遭遇抛售，收益率飙升至15%左右，同时Anthropic在IPO前泄露的财务数据引发争议。在All-In播客中，风投大佬Ben Horowitz、Chamath Palihapitiya、Jason Calacanis和David Sacks就此展开辩论，探讨这是正常市场波动还是泡沫破裂的开端。
CoreWeave的债务困境
作为快速增长的AI云服务商，CoreWeave开创了一种名为“盒子”的融资结构，将与微软等投资级客户的长期合同与英伟达GPU打包作为抵押进行借款。尽管模式创新，但该模式严重依赖浮动利率融资。公司目前约有350亿美元债务，还需再融资350亿美元以支持已签合同，利率上升可能挤压利润率。Palihapitiya指出，信用违约互换（CDS）暗示年违约概率约16%，五年内约55%。然而，Sacks认为市场正在重新定价无担保债务，而非资产支持合同，且AI算力需求依然强劲。
Anthropic的天价IPO
据透露，Anthropic正筹备IPO，目标估值高达2万亿美元。泄露数据显示，其第三季度营收达168亿美元，净收入留存率900%，自由现金流转正。Horowitz对IPO需求表示信心，但Palihapitiya建议将估值下调至1万亿美元，一次性募资2500亿美元以锁定算力资源。这场辩论凸显了市场对如此爆炸性增长可持续性的担忧及其对科技板块的影响。
市场影响
AI基础设施建设严重依赖廉价融资。如果国债收益率升至6%，许多依赖利差盈利的商业模式将面临严峻考验。这可能导致AI相关股票重新定价，尤其是高杠杆公司。此外，Anthropic和OpenAI的潜在IPO可能吸收大量资金，分流其他板块的投资。铜和电力等大宗商品可能因数据中心需求受益，而加密资产可能因风险情绪变化而出现分化。
投资者要点
- 关注信贷市场： CoreWeave等AI基础设施公司的CDS和债券收益率是金融压力的早期预警信号。
- 聚焦现金流： 拥有强劲自由现金流和低杠杆的公司更能抵御利率上升。
- 分散AI投资： 除硬件外，考虑能从AI应用中受益且无需大量资本支出的软件和应用程序。
- 关注IPO市场： Anthropic的IPO成功与否将成为投资者对AI巨头胃口的试金石。
播客嘉宾的共识是，尽管风险存在，但由于算力结构性短缺，AI增长故事依然完整。然而，随着市场测试金融工程和估值的极限，投资者应保持警惕。
