Ứng dụng Muse của Meta làm dấy lên đánh giá lại, nhưng Bernstein cảnh báo về sự hào hứng ngắn hạn
TREE NEWS đưa tin: Ứng dụng AI tiêu dùng mới Muse của Meta Platforms đã nhanh chóng trở thành tâm điểm của giới đầu tư, thúc đẩy việc định giá lại cổ phiếu ngay cả khi các nhà phân tích cảnh báo rằng kỳ vọng ngắn hạn có thể đang vượt xa các yếu tố cơ bản. Ra mắt vào ngày 8 tháng 9, Muse đã đứng đầu bảng xếp hạng tải xuống App Store Hoa Kỳ trong vòng 10 ngày và vượt qua ChatGPT vào ngày 17 tháng 9, theo nghiên cứu của Bernstein. Ứng dụng hiện có khoảng 2,5 triệu người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) tại Hoa Kỳ với thời gian sử dụng trung bình hàng ngày là 16 phút, so với 19 phút của ChatGPT. Bernstein lưu ý rằng đường cong giữ chân của Muse đang vượt trội so với quỹ đạo ban đầu của ChatGPT, nhưng cảnh báo rằng sức mạnh tải xuống và giữ chân ban đầu không thể được ngoại suy trực tiếp thành một thị trường có thể tiếp cận tổng thể (TAM) lớn, dẫn chứng các tiền lệ trong quá khứ như Facebook Shops và Metaverse.
Từ chatbot đến hệ điều hành AI
Bernstein không chỉ xem Muse là một chatbot khác mà còn là hệ điều hành AI của Meta, định vị nó ở trung tâm hệ sinh thái của công ty. Ứng dụng đã mở rộng từ một chatbot đơn giản để bao gồm giọng nói thời gian thực, tính cách tùy chỉnh, hình đại diện, email và sử dụng máy tính, với tích hợp vào Shopify, Walmart, Best Buy, Sephora, Ulta, Wayfair, Gap, Expedia, Instacart, Notion, GitHub và Box. Các điểm cuối phần cứng—kính, VR và mặt dây chuyền—được thiết kế dựa trên nguyên tắc “sử dụng Muse theo mọi cách”. Định vị chiến lược này mang lại cho Meta sản phẩm AI đầu tiên hướng đến người tiêu dùng thể hiện lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC) dương từ các khoản đầu tư AI, một cột mốc quan trọng đối với công ty.
Hội tụ định giá và tác động cạnh tranh
Sau khi Muse ra mắt, cổ phiếu của Meta đã được định giá lại, với tỷ lệ P/E kỳ hạn một năm hội tụ với Alphabet và Amazon ở mức khoảng 20 lần. Bernstein duy trì xếp hạng Outperform với giá mục tiêu 800 USD, ngụ ý mức tăng 13% so với mức hiện tại 705,44 USD. Mục tiêu dựa trên sự kết hợp 50/50 giữa EV/Sales 2027 là 6,7 lần và mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF) với WACC 10% và tăng trưởng cuối kỳ 3,5%. Báo cáo cho rằng Muse có thể phát triển từ một nền tảng khám phá thành một lớp quyết định, định vị Meta gần hơn với nơi ý định mua hàng hình thành trong phễu tiêu dùng. Việc Amazon bị loại khỏi danh sách đối tác của Muse và lo ngại về sự gián đoạn tìm kiếm của Google làm tăng thêm căng thẳng cạnh tranh.
Áp lực tài chính ngắn hạn
Bất chấp triển vọng tăng giá dài hạn, Bernstein vẫn đưa ra cảnh báo ngắn hạn. Đối với quý 3/2026, công ty dự kiến doanh thu 64,06 tỷ USD, cao hơn mức đồng thuận 63,31 tỷ USD, nhưng EBIT là 11,34 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với mức đồng thuận 19,02 tỷ USD, do khoản dàn xếp pháp lý 10 tỷ USD liên quan đến việc sử dụng phương tiện truyền thông của thanh thiếu niên. EPS ước tính đạt 3,95 USD, cao hơn mức đồng thuận 3,56 USD. Chi tiêu vốn dự kiến đạt 140,3 tỷ USD cho năm 2026 và 230,5 tỷ USD cho năm 2027, vượt mức đồng thuận. Dòng tiền tự do (FCF) dự kiến âm 59,68 tỷ USD vào năm 2027, so với mức đồng thuận âm 33,42 tỷ USD, chênh lệch 26,27 tỷ USD. Những áp lực này phản ánh việc tăng cường đầu tư vào Muse, các thỏa thuận đám mây của bên thứ ba và chi phí tiếp thị.
Kiếm tiền và triển vọng tương lai
Doanh thu khác đã vượt 1 tỷ USD trong quý 2/2026 lần đầu tiên, tăng 73% so với cùng kỳ năm ngoái và Bernstein đã nâng dự báo để phản ánh tin nhắn doanh nghiệp, đại lý thương mại, đăng ký và kiếm tiền từ Muse. Việc kiếm tiền ban đầu từ Muse vẫn chưa được đưa vào kỳ vọng, nhưng năm 2027 có thể sẽ chứng kiến những đóng góp rõ rệt. Bernstein xác định bốn chỉ số cần theo dõi: số lượng đăng ký, tổng giá trị hàng hóa (GMV), lượt tải xuống và mức độ tương tác. Bất kỳ sự tăng tốc nào trong các lĩnh vực này đều có thể thu hẹp khoảng cách giữa kỳ vọng ngắn hạn và các yếu tố cơ bản. Hiện tại, khoản đầu tư AI của Meta đã chuyển từ câu chuyện kể sang một sản phẩm tiêu dùng có thể theo dõi được, nhưng thiết lập ngắn hạn của cổ phiếu vẫn còn chặt chẽ khi kỳ vọng đi trước việc thực thi.
