“Kho dự trữ” của nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc giảm 51 nghìn tỷ won, đe dọa hỗ trợ KOSPI

TREE NEWS đưa tin: Dự trữ tiền mặt của nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc đã giảm mạnh, làm dấy lên lo ngại về khả năng của thị trường trong việc hấp thụ bán ròng từ khối ngoại. Theo dữ liệu từ Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc, tiền gửi của nhà đầu tư tại các tài khoản môi giới đã giảm xuống còn 88,68 nghìn tỷ won (khoảng 35,5 tỷ USD) tính đến ngày 22 tháng 10, giảm 51 nghìn tỷ won, tương đương 36,5%, so với mức cao kỷ lục 139,69 nghìn tỷ won được thiết lập vào ngày 4 tháng 6. Con số này đã giảm xuống dưới mốc 90 nghìn tỷ won vào ngày 21 tháng 10 lần đầu tiên sau chín tháng, chạm mức thấp nhất kể từ ngày 13 tháng 1.

Sự sụt giảm này diễn ra trong bối cảnh chỉ số KOSPI đã phải đối mặt với áp lực bán liên tục. Chỉ số chuẩn đã giảm trong bảy phiên liên tiếp bắt đầu từ ngày 6 tháng 10 và lao dốc 7,57% chỉ riêng trong ngày 15 tháng 10. Chỉ số đóng cửa ở mức 5.550,30 vào ngày 23 tháng 10, giảm gần 20% trong tháng qua. Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng trong suốt giai đoạn này, và nguồn tiền mặt của nhà đầu tư cá nhân đang thu hẹp đang làm xói mòn một nguồn hỗ trợ quan trọng mà trước đây đã bù đắp cho dòng vốn ngoại chảy ra.

Tiền gửi lao dốc: 51 nghìn tỷ won bốc hơi trong bốn tháng

Tiền gửi của nhà đầu tư đề cập đến số tiền được giữ trong tài khoản môi giới chưa được sử dụng để mua cổ phiếu hoặc các tài sản khác. Chúng thường được xem là “đạn dược” cho các đợt mua cổ phiếu tiềm năng. Sự sụt giảm của chỉ số này có thể xuất phát từ việc mua tích cực hoặc rút tiền trực tiếp, vì vậy không thể đánh đồng toàn bộ mức giảm với việc tháo chạy vốn. Tuy nhiên, tốc độ và quy mô của sự sụt giảm là đáng chú ý. Trong nửa đầu năm, tiền gửi tăng đều đặn khi KOSPI phục hồi, với dòng tiền mới vào vượt qua mức mua cổ phiếu thực tế. Sau khi đạt đỉnh vào ngày 4 tháng 6, tiền gửi bắt đầu giảm liên tục, cho thấy dòng tiền mới từ nhà đầu tư cá nhân vào thị trường đã chậm lại đáng kể và không còn theo kịp hoạt động mua.

Tốc độ giảm đã tăng tốc trong tháng 10. Tiền gửi giảm từ 100,44 nghìn tỷ won vào ngày 12 tháng 10 xuống 96,91 nghìn tỷ won vào ngày 15 tháng 10, và tiếp tục giảm xuống mức 88 nghìn tỷ won vào tuần sau. Trong khi đó, dư nợ ký quỹ – thước đo đầu tư đòn bẩy – cũng giảm xuống khoảng 32 nghìn tỷ won vào giữa tháng 10. Sự thu hẹp đồng thời của dự trữ tiền mặt và đòn bẩy phản ánh sự nguội lạnh rộng khắp của tâm lý nhà đầu tư trong bối cảnh biến động thị trường gia tăng.

Nhà đầu tư cá nhân vẫn mua ròng, nhưng dòng tiền mới đã cạn

Điều quan trọng cần lưu ý là sự sụt giảm tiền gửi không có nghĩa là nhà đầu tư cá nhân đã rút lui hoàn toàn. Dữ liệu cho thấy từ ngày 4 tháng 6 đến ngày 23 tháng 10, nhà đầu tư cá nhân đã mua ròng 44,17 nghìn tỷ won trên thị trường KOSPI và 3,15 nghìn tỷ won trên thị trường KOSDAQ, với mức mua ròng ETF đạt 28,25 nghìn tỷ won. Nhà đầu tư cá nhân vẫn là người mua ròng về mặt kỹ thuật. Vấn đề là việc mua liên tục đã làm cạn kiệt tiền mặt hiện có, trong khi dòng tiền mới vào đã chậm lại đáng kể. Trong nửa đầu năm, dòng tiền mới vào vượt quá chi tiêu mua, cho phép tiền gửi tích lũy. Trong nửa cuối năm, chu kỳ tích cực này đã đảo ngược – nhà đầu tư cá nhân vẫn đang hấp thụ nguồn cung, nhưng việc bổ sung “đạn dược” của họ đã chậm lại mạnh mẽ, khiến tiền gửi liên tục giảm.

Sự thay đổi cấu trúc này có nghĩa là ngay cả khi nhà đầu tư cá nhân duy trì mua ròng trong ngắn hạn, khả năng hấp thụ bán ròng từ khối ngoại của họ đã giảm đi đáng kể. Vai trò của nhà đầu tư cá nhân như “người mua cuối cùng” trong nửa đầu năm đang trở nên không bền vững khi nguồn tiền mặt thu hẹp. Sự kết hợp giữa nguồn vốn cá nhân thu hẹp và bán ròng liên tục từ khối ngoại tạo ra áp lực kép lên KOSPI. Trong nửa đầu năm, nhà đầu tư cá nhân đã sử dụng tiền gửi dồi dào để hấp thụ các lệnh bán của khối ngoại với quy mô lớn, ổn định thị trường ở một mức độ nào đó. Giờ đây, khi tiền gửi đã giảm trở lại mức thấp đầu năm, khả năng đệm của nhà đầu tư cá nhân đã yếu đi rõ rệt. Nếu bán ròng từ khối ngoại tiếp tục, thị trường thiếu lực mua đủ để bù đắp, và rủi ro giảm giá sẽ tiếp tục tích tụ.

Sự sụt giảm đồng thời của dư nợ ký quỹ cũng đáng theo dõi. Sự thu hẹp của nguồn vốn đòn bẩy thường đi kèm với biến động thị trường gia tăng, và các đợt thanh lý bắt buộc có thể kích hoạt vòng xoáy tiêu cực, càng đè nặng chỉ số.

Triển vọng phục hồi: Cuộc giằng co giữa yếu tố cơ bản và tâm lý rủi ro

Có sự phân hóa rõ rệt trong quan điểm thị trường về triển vọng của KOSPI. Những người lạc quan lập luận rằng khả năng sinh lời của các công ty cốt lõi, đặc biệt là các nhà sản xuất chip, vẫn vững chắc, và chỉ số đang bị định giá thấp đáng kể so với yếu tố cơ bản, để lại dư địa cho sự phục hồi. Tuy nhiên, tiếng nói thận trọng cũng mạnh mẽ không kém. Một quan chức công ty chứng khoán nhận định: “Sự sụt giảm gần đây của KOSPI thực sự là quá mức so với yếu tố cơ bản về thu nhập, nhưng chất xúc tác trước đây đã thúc đẩy thị trường – lĩnh vực trí tuệ nhân tạo – giờ đây đối mặt với những lo ngại đáng kể về rủi ro tín dụng, vì vậy còn quá sớm để kỳ vọng vào một đợt phục hồi bền vững.”

Sự xuất hiện của rủi ro tín dụng AI đã làm lung lay logic cốt lõi đã hỗ trợ việc mở rộng định giá của thị trường. Cho đến khi sự bất định này tan biến, khó có khả năng dòng vốn cá nhân quay trở lại với quy mô lớn, và sự thu hẹp tiếp tục của “kho dự trữ” sẽ khiến KOSPI không có đủ hỗ trợ vốn tư nhân trong các giai đoạn căng thẳng.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

Rủi ro thanh khoản gia tăng: Sự sụt giảm mạnh của tiền gửi cá nhân làm giảm khả năng hấp thụ bán ròng từ khối ngoại của thị trường, làm tăng khả năng xảy ra các đợt giảm mạnh của KOSPI.
Việc giải phóng đòn bẩy làm tăng biến động: Dư nợ ký quỹ giảm làm tăng rủi ro thanh lý bắt buộc, có thể khuếch đại biến động thị trường.
Theo dõi dòng vốn ngoại và tâm lý AI: Sự ổn định của bán ròng từ khối ngoại và sự rõ ràng về rủi ro tín dụng liên quan đến AI là những điều kiện tiên quyết chính cho một đợt phục hồi bền vững.
Yếu tố cơ bản có thể tạo sàn: Bất chấp tâm lý tiêu cực, thu nhập vững chắc từ các nhà sản xuất chip có thể hạn chế đà giảm của các cổ phiếu chất lượng.