Chuỗi zombie nay chiếm đa số: Các blockchain công khai bước vào cuộc chiến tổng bằng không khốc liệt
Gần 60% các blockchain công khai đã trở thành “chuỗi zombie” — những mạng lưới có hoạt động không đáng kể, không thu hút được nhà phát triển và không có lộ trình bền vững. Những nạn nhân mới nhất bao gồm Helium và Lisk, cả hai đều đã thực sự rút khỏi cuộc đua layer-1, trong khi Solana và Ethereum ngày càng siết chặt thế kiểm soát cả về khối lượng giao dịch lẫn dòng vốn.
Sự hợp nhất mang tính cấu trúc, không phải chu kỳ
Dữ liệu cho thấy một thị trường đã dứt khoát vượt qua kỷ nguyên bùng nổ blockchain. Solana và Ethereum hiện chiếm phần áp đảo trong hoạt động on-chain và thanh khoản, khiến hàng chục mạng lưới nhỏ hơn phải tranh giành những mẩu vụn còn lại. Đây không chỉ là hiện tượng của thị trường gấu; nó phản ánh sự dịch chuyển mang tính cấu trúc trong cách dòng vốn, nhà phát triển và người dùng phân bổ sự chú ý.
- Thanh khoản sinh ra thanh khoản: Các trader và giao thức bị hút về những thị trường có độ sâu lớn nhất, khiến các chuỗi nhỏ hơn gần như không thể khởi tạo khối lượng giao dịch có ý nghĩa.
- Sự chú ý của nhà phát triển: Công cụ, kiểm toán và nhân tài tập trung quanh hai hệ sinh thái thống trị, làm tăng chi phí xây dựng ở nơi khác.
- Ưu tiên của tổ chức: Các quỹ và nhà tạo lập thị trường ngày càng hạn chế triển khai vào một số ít chuỗi có thời gian hoạt động đã được chứng minh và sự rõ ràng về quy định.
Những gì các chuỗi zombie tiết lộ
Nhiều mạng lưới đang phai nhạt hiện nay từng được ra mắt với các ưu đãi hào phóng và định giá bị thổi phồng trong chu kỳ 2021. Mô hình token của chúng thường phụ thuộc vào việc phát hành liên tục thay vì doanh thu phí thực sự. Khi các ưu đãi cạn kiệt, hoạt động cũng cạn kiệt theo — phơi bày sự thiếu hụt căn bản về sự phù hợp sản phẩm-thị trường. Việc Helium chuyển hướng khỏi blockchain riêng của mình và việc Lisk rút lui cho thấy ngay cả những dự án được tài trợ tốt cũng có thể gặp khó khăn trong việc biện minh cho một mạng lưới độc lập.
Hàm ý đối với nhà xây dựng và nhà đầu tư
Đối với nhà đầu tư, bài học là đa dạng hóa ở cấp độ chuỗi không đồng nghĩa với giảm thiểu rủi ro. Nắm giữ token của các mạng lưới yếu kém mang lại ít tiềm năng tăng giá nếu những mạng lưới đó không thể thu hút người dùng. Đối với nhà xây dựng, phép tính ngày càng nghiêng về việc triển khai trên Solana hoặc Ethereum — hoặc trên các layer-2 và app-chain kế thừa bảo mật và thanh khoản của chúng — thay vì ra mắt một base layer mới.
Sự hợp nhất cũng đặt ra câu hỏi về khả năng tồn tại lâu dài của các chuỗi dành riêng cho ứng dụng và kiến trúc mô-đun. Trong khi một số có thể sống sót bằng cách phục vụ các trường hợp sử dụng ngách, ngưỡng để biện minh cho một lớp đồng thuận riêng biệt giờ đây cao hơn nhiều.
Triển vọng phía trước
Hãy dự đoán sẽ có thêm nhiều sự rời bỏ. Khi thị trường trưởng thành, dòng vốn sẽ tiếp tục tập trung vào những mạng lưới có hệ sinh thái nhà phát triển mạnh nhất, thanh khoản sâu nhất và vị thế pháp lý rõ ràng nhất. Chu kỳ tiếp theo khó có thể hồi sinh các chuỗi zombie; thay vào đó, nó sẽ tưởng thưởng cho số ít nền tảng đã đạt được vận tốc thoát. Đối với phần còn lại, lựa chọn ngày càng chỉ còn giữa việc thu hẹp hoạt động và chuyển hướng sang vai trò hỗ trợ trong các hệ sinh thái thống trị.
