CFTC bật đèn xanh cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu đơn lẻ trong quyết định mang tính bước ngoặt
TREE NEWS đưa tin: Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã công bố vào ngày 3 tháng 11 rằng các hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu đơn lẻ hiện đã được cấp phép niêm yết trên các sàn giao dịch được quản lý của Hoa Kỳ. Động thái này cho phép các nhà đầu tư Mỹ giao dịch các hợp đồng dựa trên cổ phiếu suốt ngày đêm—bao gồm cả ngoài giờ thị trường thông thường—và với đòn bẩy được tích hợp. Kalshi, một nền tảng thị trường dự đoán, đã ra mắt bốn hợp đồng đầu tiên ngay sau khi được chấp thuận, bao gồm Amgen, McDonald’s, Qualcomm và Costco. Các sàn giao dịch khác, bao gồm Coinbase Global và Bitnomial, đã báo hiệu kế hoạch làm theo.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn, hay “perps”, là các hợp đồng phái sinh có đòn bẩy không có ngày hết hạn. Không giống như hợp đồng tương lai truyền thống, chúng giao dịch liên tục và cho phép các nhà giao dịch kiểm soát các vị thế lớn hơn với ít vốn hơn. Công cụ này đã thu hút được một lượng lớn người theo dõi ở nước ngoài, đặc biệt là trong thị trường tiền điện tử. Quyết định của CFTC đưa công cụ này vào khuôn khổ quy định của Hoa Kỳ và mở rộng nó sang cổ phiếu truyền thống lần đầu tiên.
Khung pháp lý và sự phản đối của ngành
Chủ tịch CFTC Michael Selig đã mô tả việc phê duyệt là một bước tiến cho phép các thành viên thị trường Hoa Kỳ tiếp cận các lợi ích của hợp đồng tương lai vĩnh viễn—được sử dụng rộng rãi để quản lý rủi ro và khám phá giá—dưới một chế độ quản lý trưởng thành. Ông nhấn mạnh rằng mục tiêu là giữ các nhà đầu tư ở trong nước thay vì buộc họ phải lên các nền tảng nước ngoài không được quản lý.
Các hợp đồng này được phân loại là “sản phẩm tương lai chứng khoán” theo Đạo luật Hiện đại hóa Hàng hóa Tương lai năm 2000, đặt chúng dưới sự giám sát kép của CFTC và SEC. Điều này tuân theo một biên bản ghi nhớ được ký kết đầu năm nay giữa hai cơ quan để cải thiện sự phối hợp về các sản phẩm đổi mới trước đây đã rơi vào “vùng không người” về quy định.
Không phải ai cũng hài lòng. Liên minh Thị trường Vốn (CMA), một nhóm ngành đại diện cho Cboe, Citadel Securities và những người khác, đã đệ đơn kiện lên Tòa án Quận phía Nam New York cùng ngày, tìm cách hủy bỏ phê duyệt của CFTC. CMA lập luận rằng các sản phẩm này là “hoán đổi dựa trên chứng khoán” nên thuộc thẩm quyền độc quyền của SEC và CFTC đã không tuân theo Đạo luật Thủ tục Hành chính. Giám đốc điều hành Cboe, Craig Donohue, gọi sự phát triển này là một “xu hướng đáng lo ngại” khi các sản phẩm chứng khoán được ra mắt trên các nền tảng CFTC ngoài các biện pháp bảo vệ của Quốc hội. Giám đốc kinh doanh tổ chức của Kalshi, Andy Ross, phản bác rằng “các nhà độc quyền luôn kiện khi đối mặt với cạnh tranh.” Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren cũng lên tiếng, cảnh báo rằng các hợp đồng có thể gây ra “biến động nghiêm trọng” cho thị trường.
Tác động thị trường: Sàn giao dịch, nhà môi giới và biến động
Phản ứng thị trường ngay lập tức chứng kiến cổ phiếu của Cboe, CME Group và Intercontinental Exchange (ICE) giảm trong ngày. Việc phê duyệt đe dọa thế độc quyền của các sàn giao dịch truyền thống bằng cách cho phép giao dịch 24/7 các phái sinh liên quan đến cổ phiếu trên các nền tảng mới hơn. Nếu hợp đồng tương lai vĩnh viễn thu hút được sự chú ý, chúng có thể hút khối lượng từ hợp đồng tương lai và quyền chọn thông thường, đặc biệt là trong các phiên sau giờ khi các sàn truyền thống đóng cửa.
Đối với các nhà giao dịch bán lẻ và tổ chức, việc giới thiệu tiếp xúc cổ phiếu có đòn bẩy suốt ngày đêm mang lại cả cơ hội và rủi ro. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn có thể tăng cường khám phá giá và cung cấp các công cụ phòng ngừa rủi ro ngoài giờ thông thường, nhưng chúng cũng khuếch đại khả năng biến động mạnh trong điều kiện thanh khoản mỏng. Kinh nghiệm của thị trường tiền điện tử với hợp đồng tương lai vĩnh viễn—nơi các chuỗi thanh lý là phổ biến—cung cấp một bài học cảnh báo.
Các công ty môi giới và nhà tạo lập thị trường có thể cần thích nghi với bối cảnh cạnh tranh mới. Kế hoạch tham gia của Coinbase báo hiệu sự hội tụ hơn nữa giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống. Trong khi đó, vụ kiện tạo ra sự không chắc chắn về quy định có thể làm chậm việc áp dụng rộng rãi hơn hoặc dẫn đến một cuộc chiến pháp lý kéo dài.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Giờ giao dịch và đòn bẩy mới: Hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu đơn lẻ cho phép tiếp xúc có đòn bẩy 24/7 với các cổ phiếu lớn của Hoa Kỳ, lần đầu tiên trên thị trường được quản lý của Hoa Kỳ.
- Cạnh tranh sàn giao dịch nóng lên: Các sàn phái sinh truyền thống đối mặt với cạnh tranh mới từ Kalshi, Coinbase và những người khác, gây áp lực lên phí và khối lượng của các sàn hiện tại.
- Cuộc kéo co quy định: Vụ kiện của CMA và sự phản đối của Thượng nghị sĩ Warren làm nổi bật các cuộc chiến tranh chấp thẩm quyền đang diễn ra giữa CFTC và SEC, có thể ảnh hưởng đến tính khả dụng của sản phẩm.
- Quản lý rủi ro là rất quan trọng: Đòn bẩy và giao dịch liên tục có thể khuếch đại biến động; nhà đầu tư nên hiểu cơ chế thanh lý và yêu cầu ký quỹ.
- Theo dõi việc áp dụng rộng rãi: Nếu các thách thức pháp lý được vượt qua, nhiều nhà môi giới và nền tảng hơn có thể cung cấp các sản phẩm này, làm mờ hơn nữa ranh giới giữa thị trường truyền thống và tiền điện tử.
