Phố Wall chuyển sang lạc quan khi bầu cử giữa nhiệm kỳ loại bỏ rào cản chính
TREE NEWS đưa tin: Với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ đã ngã ngũ và đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát cả hai viện Quốc hội, các bàn giao dịch lớn trên Phố Wall đồng loạt phát tín hiệu mua cho khách hàng. Việc loại bỏ bất ổn chính trị đã châm ngòi cho một đợt tăng giá mạnh mẽ: chỉ số S&P 500 tăng gần 2% trong một ngày, Dow Jones tăng hơn 3%, và chỉ số biến động VIX ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 4/2025. Công nghệ và dịch vụ truyền thông dẫn đầu đà tăng, trong khi giá dầu lao dốc hơn 8% và các lĩnh vực tiêu dùng cũng hoạt động mạnh mẽ.
Sau kết quả bầu cử, JPMorgan, Nomura, HSBC và Citadel Securities đều đã công bố báo cáo lạc quan với luận điểm nhất quán đến đáng ngạc nhiên: vị thế tổ chức đã bị cắt giảm mạnh trước bầu cử, lãi suất bán khống gần mức cao nhất 5 năm, và các mô hình mùa vụ kết hợp với việc mở lại cửa sổ mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp tạo điều kiện thuận lợi cho một đợt tăng giá cuối năm.
Tái lập vị thế và siết bán khống thúc đẩy đà tăng
Cốt lõi của luận điểm lạc quan là các nhà đầu tư đã hoàn tất việc giảm rủi ro quy mô lớn trước bầu cử, tạo ra “nhiên liệu” dồi dào cho một đợt phục hồi. Các quỹ phòng hộ đã liên tục cắt giảm mức tiếp xúc với cổ phiếu Mỹ và tăng bán khống trước cuộc bỏ phiếu tháng 11, với các vị thế bán khống tiến gần mức cao nhất 5 năm; các nhà đầu tư hệ thống cũng thu hẹp vị thế song song. JPMorgan lưu ý rằng việc các quỹ phòng hộ giảm đòn bẩy trong tháng 10 và thanh lý vị thế AI đã tạo ra bối cảnh thuận lợi hơn cho cổ phiếu Mỹ. Nhóm phân tích thị trường Mỹ của ngân hàng, do Andrew Tyler lãnh đạo, duy trì quan điểm lạc quan về chiến thuật và khuyến nghị “chiến lược barbell” gồm cổ phiếu công nghệ và chu kỳ, với xu hướng nghiêng nhẹ về cổ phiếu chu kỳ.
Scott Rubner của Citadel Securities viết trong ghi chú khách hàng: “Khi bầu cử đã kết thúc và biến động có khả năng trở lại bình thường, có rất nhiều dư địa để nhà đầu tư xây dựng lại mức tiếp xúc rủi ro. Chúng tôi tin rằng con đường ít kháng cự nhất cho cổ phiếu Mỹ vào cuối năm là đi lên.” Dữ liệu của Citadel cho thấy các chiến lược theo xu hướng hệ thống (CTA) hiện đang nắm giữ vị thế cổ phiếu Mỹ ròng khoảng âm 3,3 độ lệch chuẩn, mức phân vị thứ 10 kể từ năm 2018 và thấp nhất kể từ ngày 31/3, giảm mạnh so với mức dương 1,7 độ lệch chuẩn ba tháng trước. Một khi thị trường duy trì các mức kỹ thuật quan trọng, các chiến lược theo xu hướng có thể kích hoạt mua vào hệ thống.
Nhà đầu tư bán lẻ và mua lại cổ phiếu cung cấp hỗ trợ cấu trúc
Các tín hiệu phía cầu cũng tích cực, với nhà đầu tư bán lẻ và mua lại cổ phiếu doanh nghiệp tạo hiệu ứng cộng hưởng. Dữ liệu của Citadel Securities cho thấy kể từ ngày 5/10, nhà đầu tư bán lẻ đã mua ròng cổ phiếu Mỹ 22 ngày giao dịch liên tiếp, tích lũy gần 33 tỷ USD—chuỗi mua dài thứ sáu và lớn thứ năm kể từ năm 2017, với mức mua trung bình hàng ngày cao hơn 40% so với mức trung bình năm ngoái. Đáng chú ý, hoạt động mua này diễn ra trong khi S&P 500 giảm khoảng 2% trong cùng kỳ. Tính từ đầu năm, mua ròng của nhà đầu tư bán lẻ đã đạt 251 tỷ USD, vượt kỷ lục cả năm được thiết lập năm 2021.
Về phía mua lại cổ phiếu doanh nghiệp, khi các cửa sổ cấm giao dịch sau báo cáo thu nhập quý 3 đóng lại, nhu cầu mua lại cổ phiếu đang quay trở lại ồ ạt. Citadel Securities ước tính vào giữa tháng 10 chỉ khoảng một phần tư vốn hóa thị trường S&P 500 trong trạng thái đủ điều kiện mua lại, nhưng đến ngày bầu cử tỷ lệ này đã tăng lên khoảng hai phần ba, và dự kiến đạt 85% vào ngày 9/11. Tính đến ngày 2/11, tổng giá trị ủy quyền mua lại cổ phiếu mới trong năm nay đạt 1,5 nghìn tỷ USD, vượt kỷ lục cả năm trước đó. Chỉ riêng tháng 10 đã có 166 tỷ USD ủy quyền mới, cao hơn gấp đôi mức trung bình lịch sử hàng tháng.
Định giá công nghệ bị nén, tạo điểm vào hấp dẫn
Ngoài các yếu tố kỹ thuật, sự thu hẹp mạnh định giá công nghệ là cơ sở chính cho sự lạc quan của tổ chức. Dữ liệu của Citadel Securities cho thấy tỷ lệ giá trên thu nhập của Nasdaq 100 đã giảm xuống 19,1 lần, mức thấp nhất kể từ tháng 10/2022 và chiết khấu 24% so với đỉnh tháng 1; so với S&P 500, mức phụ trội của Nasdaq chỉ còn 5%, thấp nhất kể từ tháng 1/2017 và thấp hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm khoảng 20%. Định giá bán dẫn thậm chí còn bị nén mạnh hơn, với tỷ lệ P/E của các cổ phiếu bán dẫn trong S&P 500 giảm xuống 13,8 lần, giảm 45% so với đỉnh tháng 1 và thấp nhất kể từ tháng 7/2022, giao dịch với mức chiết khấu 25% so với S&P 500—mức sâu nhất kể từ tháng 12/2018.
Việc tái định giá này diễn ra trong bối cảnh kỳ vọng thu nhập liên tục được điều chỉnh tăng. Kể từ ngày 30/6, ước tính EPS kỳ hạn cho bộ nhớ, cơ sở hạ tầng AI và bán dẫn đã được nâng lần lượt 32%, 31% và 30%, nhưng tỷ lệ P/E của chúng đã bị nén 50%, 36% và 35%. Trong mùa báo cáo thu nhập quý 3 đến nay, 83% công ty đã vượt ước tính, cao hơn mức trung bình lịch sử khoảng 75% và nằm trong top 10 mức mạnh nhất kể từ năm 2005. Max Kettner, Chiến lược gia đa tài sản chính của HSBC, cho biết: “Đây không chỉ là sự phục hồi của đợt giảm tháng 10; về cơ bản là mua tất cả mọi thứ trên diện rộng.”
Bế tắc chính sách có thể làm dịu lo ngại quy định về cơ sở hạ tầng AI
Thị trường đã bắt đầu tiêu hóa các tác động chính sách từ việc đảng Dân chủ kiểm soát Quốc hội, với một số nhà đầu tư nhận thấy tác động hỗn hợp đối với đầu tư AI. Chiến lược gia đa tài sản của Nomura, Charlie McElligott, lưu ý rằng đợt tăng giá hôm thứ Tư phản ánh một phần việc nhà đầu tư gỡ bỏ các biện pháp phòng ngừa sau bầu cử, với hợp đồng tương lai VIX và chỉ số VVIX đều giảm mạnh, cho thấy nhu cầu bảo vệ tích tụ xung quanh bất ổn bầu cử và lo ngại về AI đang nhanh chóng phai nhạt.
Ông viết rằng thị trường tin rằng kết quả bầu cử sẽ dẫn đến “sự chậm lại cưỡng bức trong xây dựng trung tâm dữ liệu tại Mỹ, qua đó làm dịu lo ngại về ‘thế khó’ của cuộc chạy đua vũ trang vô hạn trong chi tiêu vốn của các siêu quy mô,” giảm áp lực tài trợ tín dụng và vốn cổ phần cần thiết cho sự bùng nổ AI. Giám đốc vĩ mô toàn cầu của Fidelity, Jurrien Timmer, cũng lưu ý rằng làn sóng xanh của đảng Dân chủ có thể hạn chế mở rộng trung tâm dữ liệu, “điều này có thể có lợi cho các siêu quy mô thống trị và các thành viên cốt lõi của ‘Mag 7’.” Chiến lược gia của JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, cảnh báo rằng các quỹ phòng hộ, sau đợt bán tháo đau đớn trong tháng 10, có thể cần vài tuần ổn định thị trường trước khi xây dựng lại mức tiếp xúc AI.
IPO của Anthropic được coi là chất xúc tác chính cho sự lạc quan toàn diện về công nghệ
Ngoài những yếu tố tích cực này, các tổ chức đang chờ đợi điều được coi là “sự kiện thanh lọc cuối cùng” đối với tâm lý công nghệ. Kettner của HSBC cho biết: “Đối với tôi, sự kiện thanh lọc thực sự là IPO của Anthropic. Một khi IPO của Anthropic được công bố và hoàn thành thành công, tôi nghĩ đó là lúc bạn có thể mua dài toàn diện công nghệ và bán các tài sản phòng thủ đã tăng mạnh trong tháng 10.” Thương vụ này dự kiến sẽ là một trong những đợt IPO lớn nhất trong lịch sử và mang giá trị tín hiệu quan trọng để phục hồi tâm lý công nghệ tổng thể.
Dữ liệu lịch sử cũng hỗ trợ một đợt tăng giá cuối năm. Dữ liệu của Citadel Securities cho thấy kể từ năm 1950, S&P 500 đã tăng trong mọi giai đoạn 6 tháng và 12 tháng sau bầu cử giữa nhiệm kỳ, với mức tăng trung vị 12 tháng là 14,5%. Quý 4 của năm bầu cử giữa nhiệm kỳ theo lịch sử là quý mạnh nhất trong chu kỳ tổng thống Mỹ, với S&P 500 tăng trung bình 5,6% so với 2,9% trong tất cả các năm. Năm nay, bước vào giai đoạn sau bầu cử, thị trường đang chậm hơn so với quỹ đạo mùa vụ điển hình của năm giữa nhiệm kỳ; theo lịch sử, gần 60% mức thấp quý 4 của năm giữa nhiệm kỳ xảy ra vào tháng 10, sau đó là mức tăng trung vị gần 10% vào cuối năm.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Bất ổn chính trị đã được loại bỏ và vị thế tổ chức ở mức nhẹ—tạo điều kiện cho một đợt tăng giá cuối năm.
- Mua của nhà đầu tư bán lẻ và mua lại cổ phiếu doanh nghiệp cung cấp hỗ trợ nhu cầu cấu trúc, với ủy quyền mua lại cổ phiếu ở mức kỷ lục.
- Định giá công nghệ đã bị nén đáng kể trong khi kỳ vọng thu nhập tăng, mang lại điểm vào hấp dẫn.
- Bế tắc tại Washington có thể làm dịu áp lực quy định đối với cơ sở hạ tầng AI, có lợi cho các nền tảng công nghệ thống trị.
- Mùa vụ lịch sử ủng hộ mạnh mẽ cổ phiếu trong 12 tháng sau bầu cử giữa nhiệm kỳ, với S&P 500 tăng 95% thời gian kể từ năm 1938.
