Quý 3 của Nakamoto: Câu chuyện của hai báo cáo lãi lỗ
TREE NEWS đưa tin: Nakamoto, công ty holding tập trung vào Bitcoin, báo cáo doanh thu hoạt động âm trong quý thứ ba sau khi các khoản lỗ từ chương trình quyền chọn lấn át lợi nhuận từ các mảng khác. Công ty vẫn ghi nhận lợi nhuận tổng thể 85,5 triệu USD, hoàn toàn nhờ lãi đánh giá lại theo giá thị trường trên lượng Bitcoin nắm giữ. Sự phân kỳ này làm nổi bật căng thẳng giữa hiệu quả hoạt động cốt lõi và thu nhập từ ngân quỹ đối với các bảng cân đối kế toán thuần crypto.
Chuyện gì đã xảy ra
Chiến lược quyền chọn, được thiết kế để tạo lợi suất trên lượng Bitcoin của công ty, đã đi ngược lại Nakamoto trong quý khi biến động thay đổi. Trong khi khoản lỗ kéo doanh thu hoạt động xuống dưới mức zero, một phần của cùng chương trình cung cấp biện pháp bảo vệ giảm giá gắn với tài sản thế chấp cho khoản vay từ Kraken. Cấu trúc đó có nghĩa là sổ quyền chọn không chỉ là một lớp phủ đầu cơ thuần túy — nó được gắn kết trong các thỏa thuận tài trợ của công ty.
Tại sao điều này quan trọng
- Thu nhập hoạt động so với thu nhập ngân quỹ: Lợi nhuận của Nakamoto là hàm số của giá Bitcoin, không phải hoạt động kinh doanh của công ty. Nhà đầu tư nên phân biệt hai yếu tố này khi định giá công ty.
- Lợi suất từ quyền chọn không miễn phí: Bán biến động hoặc vận hành các chiến lược covered có thể tạo thu nhập ổn định trong thị trường yên ả nhưng sinh lỗ sâu sắc khi giá đi ngược vị thế.
- Mối liên kết tài sản thế chấp: Gắn rủi ro quyền chọn với tài sản thế chấp khoản vay làm tăng thêm một lớp rủi ro đối tác và thanh lý dễ bị bỏ qua trong các con số lợi nhuận trên tiêu đề.
Kết quả này phản ánh một xu hướng rộng hơn trên khắp các công ty ngân quỹ Bitcoin: khi ngày càng nhiều doanh nghiệp đổ vào quyền chọn và sản phẩm cấu trúc để vắt lợi suất từ lượng BTC nhàn rỗi, lợi nhuận báo cáo của họ ngày càng nhạy cảm với việc đánh giá các công cụ phái sinh hơn là các yếu tố cơ bản trong hoạt động.
Triển vọng phía trước
Khả năng tái cấp vốn hoặc mở rộng hạn mức tín dụng Kraken của Nakamoto sẽ phụ thuộc vào cách các bên cho vay nhìn nhận hồ sơ rủi ro của sổ quyền chọn. Nếu biến động Bitcoin tăng lên, biện pháp bảo vệ giảm giá được gắn trong chương trình có thể chứng tỏ giá trị — nhưng cũng có thể giới hạn tiềm năng tăng giá. Hãy theo dõi các công bố về quy mô danh nghĩa của vị thế quyền chọn và các điều khoản tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) đối với tài sản thế chấp tại Kraken. Hiện tại, lợi nhuận của công ty là thực, nhưng đó là một cú đặt cược Bitcoin khoác áo một công ty hoạt động.
