Cuộc siết bán khống ‘không còn người bán’ của Phố Wall đẩy cổ phiếu tăng bất chấp tin xấu
TREE NEWS đưa tin: Trong một tuần đầy rẫy những tiêu đề tiêu cực—nhà sáng lập Nvidia từ chức giữa bê bối, CPI nóng thứ ba liên tiếp, PPI cao nhất bốn năm, và các quan chức Fed đề cập đến việc tăng 50 điểm cơ bản vào tháng 12—chứng khoán Mỹ đã bất chấp trọng lực. S&P 500 tăng 2% trong tuần, và Chỉ số Bán dẫn Philadelphia ghi nhận hiệu suất tuần tốt nhất kể từ tháng 4. Đợt tăng không được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản mà bởi một cuộc siết bán khống kinh điển: đơn giản là không còn người bán nào.
Chuyện gì đã xảy ra
CEO Nvidia Jensen Huang từ chức hôm thứ Năm sau khi thừa nhận có quan hệ ngoài hôn nhân, gây ra mức giảm 12% trong phiên và nhanh chóng được nhà đầu tư bán lẻ mua vào—với khối lượng gấp 41 lần bình thường. Cổ phiếu chỉ đóng cửa giảm 4-5% ngày hôm đó, dù giảm 11% trong tuần. Dòng tiền không rời bỏ AI; nó luân chuyển sang AMD (+30%) và Broadcom (+24%).
Trong khi đó, dữ liệu vĩ mô nóng lên. CPI lõi gấp đôi kỳ vọng, và PPI tăng 6,5% so với cùng kỳ. Các quan chức Fed, gồm Christopher Waller, Lorie Logan và Bowman, phát tín hiệu về lộ trình thắt chặt nhanh hơn. Goldman Sachs hiện dự báo lãi suất quỹ liên bang đỉnh ở mức 4,25-4,50% và đẩy lần cắt giảm đầu tiên sang tháng 12/2027. Lợi suất trái phiếu 2 năm tăng vọt 35 điểm cơ bản—mức tăng tuần lớn nhất kể từ tháng 10/2024—trong khi lợi suất 10 năm vượt 5,15%.
Tuy vậy, cổ phiếu vẫn vững. Dữ liệu Prime của Goldman cho thấy các quỹ phòng hộ đã cắt giảm đòn bẩy trong tuần bầu cử giữa kỳ, với đòn bẩy ròng giảm xuống 43,3%, mức thấp nhất 5 năm. Khi các vị thế bán khống phần lớn đã được thanh lý, tin xấu không gặp áp lực bán, và thị trường siết lên cao hơn. VIX lao dốc 27% xuống 18,7, mức giảm tuần lớn nhất trong một năm.
Hàm ý thị trường
Sự phân kỳ giữa cổ phiếu và trái phiếu là không bền vững. Trong khi cổ phiếu tăng nhờ vị thế, thị trường trái phiếu hấp thụ cú sốc vĩ mô một mình. Việc lợi suất 10 năm vượt 5,15% và phiên đấu giá 30 năm đuôi ở 5,441% cho thấy lo ngại về nguồn cung và lạm phát đang gia tăng. Thị trường tín dụng có vẻ yên ắng bề ngoài, nhưng các vết nứt đang mở rộng: chênh lệch CCC đã nới rộng 270 điểm cơ bản trong ba tháng, và CDS ngành chip giờ vượt cả các hyperscaler.
Dầu cũng đảo chiều mạnh sau khi Trump đóng cửa ngoại giao với Iran, nói rằng “chúng ta không cần thỏa thuận”. Brent đóng cửa gần 96 USD, và phần bù rủi ro đã trở lại.
Dòng vốn cho thấy nhà đầu tư đang quay lại cổ phiếu nhưng ưa chuộng châu Âu (dòng vào 35,1 tỷ USD, lớn nhất kể từ tháng 6/2021) và cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ, trong khi quỹ thị trường tiền tệ chứng kiến dòng ra 37,5 tỷ USD.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Các đợt tăng do vị thế rất mong manh. Cuộc siết bán khống đã kết thúc; nếu không có cải thiện cơ bản, đà tăng có thể bị hạn chế. Theo dõi đường trung bình động 100 ngày của S&P 500 như kháng cự.
- Trái phiếu là tín hiệu thực sự. Sự gia tăng lợi suất thực, không phải kỳ vọng lạm phát, cho thấy thị trường đang định giá chính sách thắt chặt hơn. Định giá cổ phiếu có thể chịu áp lực nếu lợi suất tiếp tục leo thang.
- Giao dịch AI vẫn nguyên vẹn nhưng đang luân chuyển. Việc chuyển giao lãnh đạo của Nvidia là một thử thách, nhưng dòng vốn đang tìm chỗ mới. Kết quả kinh doanh của Nvidia ngày 17/11 và giá IPO của Anthropic sẽ là chất xúc tác chính.
- Rủi ro địa chính trị đã trở lại. Sự phục hồi của dầu và căng thẳng Iran có thể làm tăng áp lực lạm phát.
- Theo dõi Fed. Việc tăng 50bp tháng 12 hiện được định giá 10%, với thêm 25bp vào tháng 1 ở mức 70%. Biểu đồ dot plot tháng 12 sẽ mang tính quyết định.
Như một nhà giao dịch Goldman nói: “Giao dịch AI đã sống sót sau sự ra đi của Jensen, nhưng Waller là một loại rắc rối khác—bởi vì ông ấy sẽ không từ chức.”
