Metaplanet cắt giảm 59% dự báo doanh thu 2026 khi mô hình kho bạc Bitcoin lộ vết nứt
TREE NEWS đưa tin: Công ty kho bạc Bitcoin niêm yết tại Tokyo Metaplanet đã cắt giảm 59% dự báo doanh thu năm 2026, từ 16 tỷ yên xuống 6,5 tỷ yên, và cắt giảm 74% dự báo lợi nhuận hoạt động, từ 11,4 tỷ yên xuống 3 tỷ yên. Công ty cho rằng việc hạ dự báo là do giá cổ phiếu của chính mình bị chiết khấu, đã giảm 53,21% từ đầu năm đến nay và đóng cửa ở mức 219 yên vào ngày 13 tháng 11, giảm 4,37% trong ngày.
Cơ chế đằng sau việc cắt giảm
Mô hình kinh doanh của Metaplanet xoay quanh việc huy động vốn thông qua các công cụ liên kết cổ phiếu và dùng số tiền thu được để tích lũy Bitcoin. Khi cổ phiếu giao dịch ở mức cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV), công ty có thể phát hành cổ phiếu theo hướng gia tăng giá trị và mua thêm BTC, nâng cao mức độ tiếp xúc Bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Nhưng khi cổ phiếu giao dịch ở mức chiết khấu, bánh đà đó đảo chiều: việc phát hành cổ phiếu mới trở nên pha loãng, và khả năng tài trợ tăng trưởng của công ty thu hẹp. Việc cắt giảm doanh thu phản ánh thực tế khắc nghiệt này—thu nhập liên quan đến Bitcoin được dự báo của Metaplanet, có thể từ bán quyền chọn và các hoạt động tạo lợi suất khác, sẽ thấp hơn nhiều so với kỳ vọng ban đầu.
Hàm ý cho ngành
Metaplanet thường được so sánh với MicroStrategy (nay là Strategy), công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất. Nhưng khác với MicroStrategy, vốn có mảng kinh doanh phần mềm khổng lồ và khả năng tiếp cận thị trường vốn sâu rộng của Mỹ, Metaplanet là một đối thủ nhỏ hơn với cơ sở nhà đầu tư hẹp hơn. Những khó khăn của công ty làm nổi bật một điểm yếu rộng lớn hơn trong công thức kho bạc Bitcoin: mô hình này phụ thuộc vào phần bù cổ phiếu liên tục, thứ có thể bốc hơi nhanh chóng trong thị trường giá xuống hoặc khi tâm lý xấu đi. Các công ty nắm giữ Bitcoin khác có thể đối mặt với áp lực tương tự nếu cổ phiếu của họ giảm xuống dưới NAV, buộc họ phải chậm lại việc mua vào hoặc suy nghĩ lại chiến lược.
Hơn nữa, việc hạ dự báo doanh thu đặt ra câu hỏi về tính bền vững của các chiến thuật tạo lợi suất như bán quyền chọn mua (covered call) trên Bitcoin. Mặc dù các chiến lược này có thể tạo thu nhập trong thị trường đi ngang hoặc tăng nhẹ, chúng giới hạn tiềm năng tăng và có thể kém hiệu quả trong các đợt tăng mạnh. Nếu biến động của Bitcoin vẫn ở mức cao, doanh thu dựa trên quyền chọn của Metaplanet có thể tiếp tục chịu áp lực.
Triển vọng phía trước
Hướng dẫn điều chỉnh của Metaplanet là một bài học cảnh báo cho nhóm ngày càng đông các công ty kho bạc Bitcoin. Khi thị trường tiền mã hóa trưởng thành, nhà đầu tư có khả năng sẽ đòi hỏi nhiều hơn là chỉ tiếp xúc với Bitcoin—họ sẽ xem xét kỹ lưỡng sức khỏe bảng cân đối, khả năng tạo dòng tiền và tính bền vững của các chiến lược huy động vốn. Đối với Metaplanet, con đường phía trước có thể bao gồm đa dạng hóa các nguồn doanh thu, giảm phụ thuộc vào tài trợ liên kết cổ phiếu, hoặc khám phá các quan hệ đối tác để củng cố lợi suất Bitcoin. Những tháng tới sẽ kiểm tra liệu công ty có thể thích ứng công thức của mình hay có nguy cơ trở thành một chú thích trong lịch sử áp dụng Bitcoin của doanh nghiệp.
